大多数搞企业战略研究和咨询的专家和学者们因为需要把他们的产品和服务卖给尽可能多的客户，一般倾向于说“任何公司只要遵循这样那样的原则、战略或方法，就可以变成优秀公司”。但多尔西认为，公司的出身决定一切，或者至少在绝大多数情况下是如此。他完全不相信公司文化和团队在长期上有决定性作用。我2005年在成都演讲时曾经说过一句过头的话:“我想投资懒汉和瓜饱能管瑶得不错的公司。”
很多公司都说自己有品牌、专利和特许经营权。但是，很多专利和品牌完全不能给你带来收入或者好处，它无法在生意上和产品上真正显现出优越性，比如提供别人无法替代的产品和服务。品牌是需要花钱来建立和维护的。如果你的品牌那么好，你能创造出超额利润吗?如果不能，那凭什么证明你的品牌值钱呢?名气大(大家都知道你公司的名字)不等于好品牌，不等于你的产品可以高出市场定价。
我举一个关于品牌的例子。比如，现在阿司匹林是一种常见的镇痛药，专利很多年前就过期了。但德国拜尔的阿司匹林还是比别人同样的药片贵很多，而且卖的量大很多。这就是品牌的力量。另外，一个品牌如果能够减少顾客的“搜寻成本”(比如麦当劳、可口可乐、肯德基)，那它们也就很有价值，虽然它们的产品价格不见得可以高于市场价。说起专利，大家可能注意到，有些专利没有商用价值，而且专利可以受到挑战(专利律师赚大钱）。在国外，债券评级公司(标准普尔、穆迪和惠誉}很赚钱，因为它们的生意需要得到政府的特许，而政府又很难授予这样的许可，所以进入门槛很高。另外，赌博的老虎角子机也只有几家授权的生产商。对证券基金进行评级的理柏公司(Lipper)和晨星研究公司也是如此。
在国外，公用事业公司一般受到产品价格和企业回报率方面的监管。这类公司可以是很不错的投资对象:风险低，回报率很稳定。在中国，这方面的监管机制还很原始和带有随意性。所以我们的供水、供电和供气公司可以很赚钱(如果管理层想赚钱的话)。10多年来，不少人对中国燃气公司的投资价值有些怀疑。我是这样看的:它们的燃气销售量会增长很快，而且未来的单位成本会因此下降(因为公摊的固定费用增加不大)。最重要的是，它们其实是建筑安装公司，它们把燃气管道接到你的厨房和洗澡间。与普通的建筑安装公司不同的是，它们有特权:在它们经营的城市内，只有它们能做这项业务，别家不可以做，而且它们的安装收费特别高(每家2000多元）。
最近，我碰到一家为钢厂和化工厂在现场提取和提供氧气、氢气和其他工业气体的公司。我感觉它的商业模式也不错。虽然它们需要跟同行的四大跨国公司竞争以便获取新的项目，但一旦拿下一个项目，它们的业务和长期的回报率是相当不错的(比如内部收益率高达14%或者18%)。即使它们不再获取任何新的项目，现有的项目也
是一个很不错的生意。中国的城市燃气公司也是如此。它们虽然在获取新项目的时候有激烈的竞争，但现有的生意就已经相当诱人。
