凯恩斯的投资观点——关于投资三原则
“通过这些经历，我清楚地认识到，由于各种原因进行大量投资转移是不切实际的，而且确实不可取。那些售出过晚、购入太晚的人，反复操作会增加大量费用，并产生极易波动的投机心态。如果这种心态传播开来，将会加剧对社会严重不利的市场波动。现在我认为，成功的投资取决于三个原则：
（1）价值和安全投资。“仔细选择几项投资（或几种类型的投资）。应考虑到该项投资目前的价格与几年后可能出现的实际价格以及投资项目的内在价值，同时还要与其他可供选择的项目进行比较。
“从长远的观点看，安全简便的投资方法是用15先令的价格购进价值1英镑的品种，再以1英镑的价格售出，并希望用12先令6便士的价值重新买回。“又及：如果能在市场处于底谷时重仓出击，当然比在市场处于高位时再投资更好，前提是你能做到（我一直没有做到，虽然很努力。而且以前我的主要精力就是追求这个目标）。”
“你可以这样理解我的观点：关于信用周期，我指的是根据股票与货币价值的关系相应买进或卖出股票。我的选择性策略是根据股票之间的价值比较决定买卖，尤其是注重股票的内在价值，发掘有大幅升值潜力的品种。当这些股票由于种种原因不是热门，即使是短期可能不看好也应坚决买进。人们很可能或者说毫无疑问，不愿意抛出那些已涨了不少的心爱之物，等出手时已为时过晚。但回忆起来，在这个问题上我并不太责备自己，出手过早容易损失更多。
“我的目标是购买具有令人满意的资产和获利能力以及市场价格相对低的证券。如果我做到了这一点，那么我就同时做到了安全第一和资本获利。因为，如果一种股票具有安全、优质、价格低廉这几种特点，那它的价格一定会上涨。
（2）长期投资。“长期大量持有这些股票。也许要坚持几年并直到价值完全显现出来，或者明显有证据表明购买这些股票是一种错误。
“市场已走向低谷而手中仍持有股票，对此我并不感到汗颜。我并不认为，一个机构或一个严肃的投资者应在市场下挫时随时准备割肉斩仓，或者一旦手中的股票下跌就陷于自责。我甚至说，一位严肃投资者的责任，就是时常平静而不自责地接受手中股票贬值的现实，此时任何其他作法都是反社会的，是毁灭信心的，是与经济体制的运行不相容的。个投资者的目标或者说应有的目标，应当是长期收益，这也同时是评价投资者的唯一依据。在市场全面下跌而手中仍持有股票证明不了什么问题，也不应因此而成为遭受批评的把柄。至于在市场进入低谷前，我们就应已经全部抛出股票，换成现金，这种想法不仅异想天开，并且有损于整个体制。我相信在这一点上你我也有共识。但由于这是我的基本观点，因而在这里再一次阐明。
（3）集中和组合投资。“合理的投资组合。过于集中地持有某些品种存在各种各样的风险，如果可能的话，应战胜风险（例如在选择其他有价证券时，应持有黄金股票，因为黄金股票往往与市场涨跌反向波动）。”
“理想的投资组合应分为两部分：一部分是购买完全有把握未来能获利的品种（它们未来的升值和贬值取决于利率另一部分是相当看好的有价证券，它的大幡升值可以补偿那些即使用世界上最高超的技巧操作也难逃厄运的相当数量的投资项目。”
“我知道你不会相信我。但正是集中购买少数你最满意的证券，获利才最大。……无论如何，我可以选出我最喜欢的六个宠物，仅来自它们的收益就大大超过我们总的赢利。一般说来，杂乱无章的投资组合不会有什么赢利，如果不赔不赚的话，可能就是最好的结果了。这是我从自己全部投资经历中得出的经验。”
“我说过买一种好的证券胜于买10种差的证券。当然，正如你所说，我在用未经证实的假设为自己辩护。正确的说法是，我宁可进行一项自己有足够信息来判断的投资，而不是投资10种自己知之甚少甚至一无所知的证券。”
“与对一家有足够了解的公司进行大笔投资相比较，假如安全第一的方针允许在很多不同方向大量进行小规模投机的话，那么我认定这是对投资策略的一种曲解。
“我确信皇家学院之所以投资收益较好，主要因为它把资产的大部分投资于不到50个这样的最佳品种中去了。把自己的鸡蛋分散在很多篮子里，但没有时间或机会去看看有多少个篮子的底部有洞，这样做肯定会增加风险和亏损。”
