市盈率是指价格收益比（即每股价格除以每股收益）。有时候市盈率也被称为倍数。因为它显示了投资者愿意为了每1美元收益付多少钱。如果一家公司的市盈率是10，这就是说，一个投资者愿意为了每1美元收益付10美元。
如果你在标准普尔500指数市盈率很低的时候买入和持有。你得到高回报的机会很大。在1970年到1985年之间。有好几年标准普尔500指数的市盈率低于8，那几年基本上都最终产生了10%甚至更高的20年平均回报率。希勒博士的研究告诉了我们一些难以置信却重要的事实：如果你打算购买并长期持有某只股票，你最好在价格很低的时候买入，在出现恐慌的时候购买，在出现大量贪心的时候卖出。
这个事实解释了很多共同基金投资者现在感受到的痛苦。他们在20世纪90年代和21世纪初买了共同基金，当时标准普尔500指数的市盈率高耸。现在，他们发现市场停滞不前，他们的复合回报率正向着0下跌。他们在祈求市场重新上涨，尽管市场最终将会如此。但是，希勒博士的研究告诉我们，在20世纪90年代买入的人，最终20年的平均回报率可能是0。
同时，这对一个聪明的贮存者来说是个好消息。如果在恰当的时候购买整个标准普尔500指数，最终你就能得到12%的20年平均回报率（对比于在错误的时机买入并得到12%回报率）。那么，你能想象，如果你并没有贮存整个指数，而是贮存最好以及降价最厉害的公司，最终能得到多少回报吗？实际上，这正是巴菲特能得到每年24%的复合回报率，并且赚几十亿美元的原因。在我的投资生涯中，我第二次看到标准普尔500指数市盈率降到了个位数。市盈率第一次降到个位数是在我刚开始投资的20世纪80年代，那时的我因此成为了富翁。
可见，我们面前正摆着千载难逢的机会，在正确的市场环境下，在正确的时机，贮存正确的公司的机会。
