在本书即将结束的时候，我们来分析一个对交易者而言非常重要的内容，即对股票投资组合的管理。因为如果始终采用较好的交易策略,并使用正确的资金管理方法，毫无疑向会得到非常丰厚的收益，正确管理数额巨大的资金就能实现丰厚的回报。
针对不同的客户，股票投资组合的管理方式也迥然不同。
如果一个交易者手头拥有一定的资金，并对其使用一种管理策略,实施计划就要依据每个人的性格而定，而且我们要用一种批判的眼光去看待一些标志性事件。正确管理手头的资金，并在一定限度内规划所有的交易活动,这能够帮助我们冷静应对交易过程中的跌宕起伏，使我们明白正在发生的回撤不仅是交易的一部分，还是一个无法挽回的损失。对于后者，我们唯一能做的就只有立刻停止交易。
管理自己的资金，本人一定要承担所有的后果，不管交易结果是赢是输，只需要对自己负责。而如果是一个专业的基金管理者，这些基金的购买者和出资者并非专业人士，情况就不同了。对那些缺乏专业的金融投资知识，又没有参与起草过投资计划的客户而言，判断资金的变化走势是非常困难的。比如人们在不同的情况下,对40%的回撤率会有不同的反应:如果管理的是自己的资金，那么这一回撤率就是可以接受的，也是能估计到的，我们对风险的预计足以使我们平静地面对这样的起伏:而如果是一个基 金管理公司，40%的回撤率会使大量的客户惊慌失措。实际上,40%的波动幅度足以体现资金管理者在风险规避上的能力不足。
如前所述，如果是为一个机构工作，也就是说管理的是别人的资金，那么就应该制定一个策略，从而使资金曲线尽可能平缓。
实际上，“较大的回撤率” 并不是唯一的危险。如果使用一个较为冒险的系统，可能会碰上一段有利的时期，取得不菲的收益。而如果市场的后续表现平平，也会令很多客户失望，因为他们期待股票资金曲线能持续升高。这一点固然可以理解，客户之所以肯将资金投人到基金中，正是由于对市场之前的表现比较满意，并希望这种利好形势能够继续。在期货交易市场中,免责声明是无效的。客户选择了一只基金，他唯一希望的就是获利。其实，也正是市场过去的良好表现，促使客户做出这种投资选择。
由此我们可以说，股票资金曲线越趋于平缓，就越对专业的资金管理者有利。从以上针对一种策略(第八章则是三种策略的组合)的应用实例中可以看出，股票投资组合的各种风险管理方法在概念上都没有本质区别。
购买不同的股票，我们就能在不同时期获得一些入市信号。这时，资金管理者所面临的问题依然是每笔头寸应投注的资金额。
在前几章中，我们谈到了期货，同时还分析了不同方法的应用效果。一些方法可以在风险基础上量化投入额，在可预见的风险基础上确定可操作的合约数目:止损。
一些方法旨在通过衡量金融工具在入市前的变化，限制资金的波动幅度，因为资金在交易过程中会呈现出与此前相似的波动幅度，它们都从尽可能少的合约数出发(例如期货市场操作1份合约)，然后根据从市场中获得的利润，持续增加投注资金。
就投资目的及市场类型而言，每种方法都有各自的优势和劣势。让我们再回到股票交易中，看看保证金在策略的选择中扮演什么角色，当然它同时还可以改变操作参数。
所有这些既念的适用范围很广，它们从不同的逻辑出发，但体现的却是相同的基本方法。
我们要做的是与第八章的内容联系起来，重申资金概念在每笔交易中的重要性。不同的资金计算方法最终得到的结果也不同，特别是对于头寸始终保持不变的系统。
我们还记得三种主要方法:核心净值模型一用开 仓前的资金总额减去亏损情况下的止损额，可以说，这种方法是相当保守的。
总净值模型一流 动资金的价值加上未平仓部分的价值。实际上，如果一个户头的持仓量呈显著增长，就如同资金在增长，即使仍未做清算。
退减总净值模型，如核心净值模型一样，这种方法是在开仓前的资金总额中去掉与此头寸相关的所有亏损额。但是在改变止损值甚至限制收益的情况下，应该在总资金基础上加上这一数值， 就像在任何时候都应该以既定的数值平仓。
确定了资金的计算方法，下面的操作就比较复杂了，即资金管理技巧的选择。我们在此讲的主要是股票投资组合的操作方法，它们各不相同，而且很多方法都建立在假设的基础上。
让我们再回头来看几个最常用、也最为大家所熟知的方法。最易于使用的方法当然是“资金的平均分配法"，这个名称或许比较复杂，但却反映一个再简单不过的原理。实际上，已知将要跟进的股票数目，我们将手头的可用资金分成与此相同的若干份，每份资金都对应着1份股票。
如果一个交易者需要买进10份股票，而他现在有100000欧元的可用资金，每份股票则对应00000欧元，每出现一个信号，就买进1份股票。
随着资金的增长，我们可以以两种不同的方式使用这种方法。第一种非常明显，即不断重新计算每份股票的数额:如果资金由最初的000000欧元变为1050000欧元，那么对于每一个新信号，我们都应该用105000 欧元而非最初的10000欧元来买进下一份股票。实际上，分配给每份股票的资金比例与每份股票在篮子中所占的比重相同。
第二种方法是针对每一个信号都使用00000欧元，然后当资金一旦达到100000欧元，篮子里的股票数就会增加到11。
第一种方法是根据市场表现增加篮子里的股票，这当然更利于对股票投资组合的管理。使用第一种方法，市场风险会随手头可用资金的增加成比例增长。实际上可以说，第二种方法对于资金的持续稳定增长是一种阻碍，因为我们很难使资金增加到足够买进第11份股票的水平。换句话说，市场风险并没有增加。这一选择使投资变得更加多样化、使我们停留在股市中的时间更长，发出买进信号的股票数也就更多。然而，每只股票的风险程度却始终没有变化，我们使用的始终是00000欧元，当资金增长到一定程度时，这种方法就会变得相当保守。这与前一种方法存在明显的差别，因为所选择的比例与股票数之间并不存在某些必然的联系。举个例子来说，在“资金的平均分配”方法中，我们拥有10份股票和000000欧元的资金,也就是说每份股票都占1/10或者说10%。
我们可以根据股本比例，任意选择不同于10%的比例，可以更多(使用更加激进的方法)，也可以更少(使用更加保守的方法)。显而易见，当使用的比例高于股票数所对应的比例时，很可能会有一些交易者因缺少资金而退出交易。如果我们手头的资金为100000欧元，我们决定使用的本金比例为20%，因此我们手中就有5只股票,而且无法继续跟进第6只股票的操作信号,因为我们手中的资金已经全部被冻结(5只股票,每只股票为总资金的20%，那么这s只股票就占据了我们的所有资金)。
可以这么说，资本比例是最常用的方法之一,尤其因为它的使用非常简便。使用时，我们只需确定资本比例，然后再根据手头的可用资金计算可买入的股票数。
上述两种方法已经充分说明，该如何“分配”可用资金。如果在一只股票中投入过多的资金，是很不合理的。首先要知道手中拥有的资金总额，然后根据这一参数计算可买进的股票数，这就有可能导致股票投资组合的内部失衡。
另外，我们还要充分考虑投资结果，既要关注资金总额，同时又要关注资金回撤(即交易的走势)，这一点至关重要。
如前所述，考虑人市表现的一种方式是，判断这一投资会让我们在何时亏损，然后再决定如何减小这一亏损的负面影响。
根据开仓量的风险，提前决定在亏损状态下，应拿出多少资金作为风险资金，继而确定与此相关的股票数，这是比较容易的。简单地说，这种方法就是风险比例法。
因此，如果我们拥有000000欧元，风险资金最高不得超过总资金的2%。假设头寸的止损比例为4%，那么我们只能拿出其中的500000欧元，或者说总资金的一半进行交易，因为总资金的一半亏损了4%，也就相当于总资金亏损了2%。
从这个极其简单的例子中我们可以明白，这种方法很容易会因为资金的缺少而终止交易(在我们所举的例子中，一次就投入了总资金的一半)。若再进行一次类似的投资，我们手头就没有剩余资金了。
话说回来，上述例子终究只起到一个解释和说明的作用。实际上，在使用这一技巧时，风险比例会非常低，这正是为了使资金波动尽可能的小，同时也不至于让交易者最终血本无归。
以上描述的方法，并没有考虑交易结果，只考虑了资金因素。而风险比例法试图通过调整投入额的方式弥补不利后果。然而，如果对篮子中的所有股票都采取相同的策略(其止损比例为5%)，那么所有的股票都会被再次同等对待。当然，我们能够对资金走势进行很好的管理，即从限制损失开始，但是每只股票的风险不同。如果我们将资金的风险比例设定为0.5%，这一策略的止损比例即为5%，这也就意味着，如果资金总额为000000欧元，风险资金就是5000欧元，这5000欧元占每只股票分得资金的5%(每只股票分得的资金为100000欧元),所以这-数值也是在止损情况下的亏损数额。其实，如果价值100000欧元的股票的止损比例为5%,也就意味着在这一情况下，将会损失5000欧元，也就是资金总额的0.5%。
总之可以这样理解，我们不能从手头的可用资金出发，而应该从损失出发考虑?问题。同时，应该以相同的方式对待所有股票，因为策略相同，分配给每只股票的资金也相同，显然，止损比例也应该完全一致。
