中国在1996年人民币实现经常项目自由兑换后，各方面要求创造条件进一步加快人民币资本项目自由兑换的呼声很高，然而，随着东南亚金融危机的爆发，一时间怀疑乃至反对推进资本项目可兑换的声音又似乎占了主流。到底怎样看待人民币资本项目的管理，如何逐步推进入民币向资本项目的自由兑换过渡，看来已成为当前迫切需要梳理的课题。
有部分同志认为，人民币实现了经常项目自由兑换，下一步目标是资本项目的可兑换，因此，目前不应加强管制，而应放松管制。而有的认为这是一种急功近利的错误观点。
到底应该怎样看待这一问题呢?我的看法和观点是这样的：实现资本项目可兑换是中国经济与国际社会接轨的要求。一些同志认为，东南亚金融危机中国未受到直接冲击，主要归功于没有放开资本市场，因此为避免外部因素引发内部金融危机的基础，中国决不能放松资本项目管制。我们认为这种观点值得商榷。毋庸否认，由于资本流动对一国经济会产生较大的影响和冲击，特别是短期资本的流动性和投机性非常大，如果一国在没有牢固的经济、市场基础和有效的管理体制的情况下，轻率地放松和取消资本项目管制终将酿成严重后果。因此，在人民币资本项目可兑换问题上我们应该慎之又慎。但是，这决不意味着中国就停止开放资本项目的努力，相反，我们还应按照国际上货币开放的规律，在实现人民币经常项目可兑换的基础上，积极推进资本项目可兑换，为中国经济发展和最终实现人民币自由兑换进一步创造条件。这是由于：
第一，国民经济总体发展战略的需要。要实现国家的两大战略目标，中国必须要保持一个较快的经济发展速度。这就意味着经济建设对资金需求量比较大。积极推进入民币资本项目可兑换，增大中国的对外开放度，有利于吸引更多的外资流人中国，使社会总供给和总需求在一个较高水平上达到动态平衡，为实现国民经济总体发展战略目标服务。
第二，中国经济国际化的需要。实现人民币资本项目可兑换正是将中国经济进一步融入世界经济中去的重要契机之一，这有利于中国经济与国际经济接轨，并从中分享到更大的益处。
第三，人民币自由兑换的需要。1994年以后人民币汇率便不断被高估，如果以1994年汇率为基期汇率，到1998年，人民币对美元、日元、马克的汇率分别被高估了24%、43%和32%。如果再考虑东南亚货币普遍对美元贬值的因素，人民币对周边国家货币的实际汇率被高估了45%左右。由于人民币汇率被高估，严重削弱了中国产品在国际市场上的竞争力，同时，又提升了国外商品在中国国内市场的价格优势。对中国的外贸出口和工业生产造成显著的负面影响。因此，有的同志建议实行有管理的浮动汇率制。并选择钉住“一揽子”货币的汇率政策。为人民币自由兑换创造条件，以逐步使人民币成为自由兑换货币，是中国为建立开放型的社会主义市场经济体制而确立的改革目标之一。为完成这一目标，在过去10多年中，中国进行了多次外汇体制改革，特别是1994年外汇体制改革统一汇率、建立银行间外汇市场、将外商投资企业纳入银行结售汇体系等，使中国顺利地实现了人民币经常项目可兑换。但这并不是中国的终极目标。积极推进入民币资本项目可兑换，无疑将大大缩短实现人民币自由兑换的时间，及时完成中国既定的改革目标。
第四，国际货币基金组织的要求。最近，国际货币基金组织根据各国经济发展和国际金融市场的新变化，认为在一国国际收支活动中，经常项目与资本项目难以区分，资本类型亦难以区分，因而，提出要将“基金组织协定”中第八条要求的货币自由兑换从原来规定的经常项目延伸到资本项目的更大范围。尽管目前这一提法受到了许多国家特别是经济实力不强又依赖国际资本发展经济的发展中国家的反对，但国际货币基金组织的立场没有丝毫改变。目前国际货币基金组织以世界经济形势巨大变化为由，是要执意全面推行资本项目的可兑换。所以，目前中国只有积极推进入民币资本项目可兑换，才能与国际货币基金组织的态度、立场取得一致，得到它的支持，包括与其成员国之间发展更为密切的金融合作关系，同时也有利于中国参加世贸组织(WTO)。
那么中国如何努力创造条件向资本项目可兑换迈进呢?
推进和实现人民币资本项目可兑换是一种更高级资金运动形式，对中国的宏观经济政策、运行机制和市场基础等提出了更高要求。因此，达到这一目标要努力做好与其相关配套的一系列基础性改革工作：
第一，加快人民币汇率形成机制建设，实现合理的汇率水平。目前人民币汇率虽然稳定，但其水平并不合理，具体表现是生成人民币汇率的外汇市场在许多方面很不完善，造成中央银行不得不直接干预外汇市场活动(如被动地大量吸纳盈余外汇)，使人民币汇率在一定程度上偏离了价值规律，不能客观真实地反映外汇市场供求关系，不能形成合理的汇率水平。人民币不贬值已影响到中国的内需和消费市场，是造成中国内需不足，消费市场疲软(低迷)的重要原因之一，同时也损害到中国出口和其他产业，因而人民币汇率应向下调整。人民币汇率应基本由市场供求来决定，并制定与浮动汇率相适应更趋合理和灵活，以避免因美元汇率波动给人民币带来的风险”。同时，人民币目前的汇率及其生成机制与推进和实现人民币资本项月可兑换存在较大差距。须加快人民币汇率形成机制的建没：主要有以下几点：(1)吸纳企业为外汇市场成员，实行意愿结汇制，改变目前银行“单边市”的状况，培养和提高外汇市场的有效需求。(2)建立外汇平准基金，中央银行主要通过外汇平准基金对外汇市场交易活动进行间接调控管理，将人民币汇率交由银行和企业自行定价成交，真正实现市场汇率和合理的汇率水平。(3)吸收国际外汇市场好的做法，在外汇交易币种、品种、交易方式等方面进一步完善，为企业提供更为便利、先进的交易手段和规避汇率风险的办法。
第二，进行利率改革，实现人民币利率市场化。目前中国人民币利率水平尽管做了五次降低，但仍然高于国际市场水平，这是制约推进和实现人民币资本项目可兑换的主要障碍之一。由于它对国际游资具有较大的吸收力，极易造成中国经济遭受国际游资套汇、套利的强烈冲击。应尽快形成货币及资金的市场价格——市场利率。利率应由金融市场形成，中央银行应根据国际金融市场上一般利率水平确定基准利率，其余利率则通过间接调控手段予以调节。当前应尽快实现：借鉴伦敦同业拆放利率规范和完善中国银行同业拆放利率；加强国债市场建设，通过公开市场业务形成短期国库券利率，并在以上两个利率基础上形成人民币市场利率。通过实现人民币利率市场化，可以有效防止国际游资的冲击；同时，能够密切利率与汇率之间的联系，即利率变动会通过国内资金供求、国际资本流动方向及远期外汇供求等方面变化来影响汇率，使人民币汇率机制趋于完善，推动人民币远期汇率形成，为人民币远期交易、期货市场发育以及企业回避江。率风险打下基础。
第三，建立健全宏观经济调控体系，加强货币政策与财政政策的协调运作。推进和实现人民币资本项目可兑换，离不开强有力的宏观经济调控体系作基础，其中最基本的是货币政策和财政政策。在货币政策方面，国家应根据通货膨胀回落的程度，实行松紧适宜的货币政策，谨防过度紧缩抑制国民经济迅速发展以及人民币资本项目可兑换的推进和实现。中央银行要逐步建立起汇率政策和国内货币政策的协调机制，建立健全监控货币供应量的政策操作手段，通过存款准备金、再贴现率和公开市场操作，使外汇吞吐量和基础货币的投放保持动态平衡。同时，加快国有商业银行的改革步伐，完善资产负债比例管理制度，配合中央银行进行金融宏观调控，实现稳定物价、促进经济发展的货币政策目标。在财政政策方面，主要是建立健全国家的财政投融资体系，实行严格的财政预算约束，国家通过发行国债筹资，并集中有限的资金增加对农业、基础设施和技改资金的投入，加大产业结构调整力度。国家在继续完善税收征管制度，增加财税收入的同时，尽力减少各种财政补贴，尽快实现财政收支平衡，真正实现运用税种、税率、支出预算、公债补贴等工具，调节社会总需求。为了使国内总供求平衡、国际收支平衡和汇率合理稳定得以实现和维持，应密切注意货币政策与财政政策“松”与“紧”的配合、手段的配合，以便相互影响，相互制约，相互促进，合作创造一个良好稳定的宏观经济环境。
第四，加快国有企业改革步伐，使企业对国内外市场价格信号具有灵敏的反应能力。资本项日可兑换，以市场价格机制形成和国内、国外价格接轨为前提和条件。国家应加大产业结构调整的力度，并通过进一步深化金融、外贸、价格、流通等方面的配套改革，减轻企业债务负担，将企业尽快全面推向市场，使企业科学合理地进行生产经营活动，获取较高的经济效益和利润；并不断进行技术改造和产品更新，提高产品质量、性能等，努力挖潜，降低成本，使产品具有较强的国际竞争力，实现企业经济增长方式由粗放型向集约型的转变，从而促进中国整体经济实力和水平的全面提高，为推进和实现人民币资本项目可兑换奠定坚实的经济基础。
