利率调整对股市影响的时间效应
通常认为，加息利空股市，降息则利好股市，实际上。利率的调整或许在事件发生的短暂时间里会刺激市场的交易行为。但它对股市的走势并不能产生实质性的影响。
利息的调整并不是决定股市走向的最关键因素，只是整个宏观经济调控中的关键工具和因素。真正决定股市走向的，还是宏观经济的发展趋势、企业的盈利能力和投资者对未来经济发展的信心。因此，对于利率调整带来的市场影响，最好是从更加宏观的角度来分析经济的发展趋势和政策导向，不能作为股市投资的决策依据。更不能采取“加息就卖，降息就买”的死搬硬套的做法。
图1-6是央行一年期存贷款基准利率与上证指数的变化对比图。基准利率是央行公布的商业银行存款、贷款、贴现等业务的指导性利率。从图中可以看出，利率的变化与股市的走势并非是简单的反向关系。
图中的A区和B区，两者基本处于同向变化，即利率上调，股市也上涨；C区的利率没有发生变化，但股市也出现了一波中级行情；D区则出现了利率与上证指数相反的走势。
前面讲过，利率主要用于宏观调控，特别是对CPI和货币流动性的调控。当CPI岀现通胀，市场货币流动性过剩，或者CPI过低，出现通货紧缩，市场货币流动性不足时，利率和存款准备金率是最重要的货币政策调控工具。利率是通过对宏观经济进行调控来影响股市的，而并非直接针对股市。股市存在的本质是为实体经济服务的，只有实体经济发展良好，股市才有上涨的空间。对于这一点，投资者需要牢记在心。
图1-6央行存贷款基准利率与上证指数走势对比图（2002年2月至2012年7月）
