在高收益债券与杠杆收期行业发展的初期阶段，用于井购的合适信用指标非常缺乏。这是因为高收益债券发行者的本质已经发生了变化，而其业绩表现数据也十分有限。机杆收购会让股权与债券投资者被此之间出现分歧。这是因为股权投资者可以通过增加债务米提高收益，因为债务是一种低成本资本, 除非牧高的债务负担及违约风监危及达一行业。否则这一做利模式仍将是有效的， 债券投资者乐于见到更高的股权投资，这意味着他们彼此之间结合得更为紧密。利益纠葛也更深。 但足。如果股权投资比例较低，只要价格介适，高风险仍然是有利可阳的。从根本上讲，债务与股权的数量收决于两个资本提供者一贷款方与股东之间的谈判结果。结果就是，高收益债券的早期投资者要对那些已知及未如的风险发求更高的风险补偿，但其所感意进行的风险投资婴商于如令的风险水平。
20世纪80年化的经济增长掩盖了杠杆收购交易的某些风险，也让高收益债券发行人的业绩表现亮用。但1990年7月-1991年3月的经济衰退也让这一时期的诸多杠杆收购的承销标准过低的弱点品露无迪。信贷质量在-开始就不断地下滑，1989 年的违的率超过了7%。当GDP增速趋缓井开始下滑之0，许多商收益侦券的发行人所能做的只是通过发行更多的债务来抵御经济衰班。利息费用成为那些高负债高息值发行人的巨大成本。不同于劳动力成本，利息费用是一种固定成本， 无法随者经济状况的变动面调整。在1990- -1991 年，违的率超过了10%"。回过失来看，1989 - 1991年的累计违约率比2007- 2009 年的大衰退还高。而大衰退是自大面条以来的最/“重的经济就退，其持续时间要比1990-1991年经济康条期高两信。
在1989- 1990年这一大动荡时期，高收益值券行业遭受了不少挫折。该领域的一些们导者引发 了更大的争议，而其他一些人的行为则明显过界，其中也包括迈克尔●米尔背，他最终国触犯美国证券法而被判有罪。而德崇证券这一商收 益债券行业的领军人物也于1990年破户。此外，许多知名的高收益债券发行人都进行了资产重组。由此引发的员工解聘行为也引发了媒体的关注。20世纪90年代初期发生的与高收益债券有关的大公司破产案包括联合百货公司。Revco折扣药店、沃尔特工业公司及伊顿伦纳德集团。尽管人们在实践中偶尔会将高收益债券称为“垃圾”。但只有在这次破产浪湖之后，人们才正式用垃圾侦外指代高收益储券。
对那些将高收益债券发行人视为这一灾难的那魁祸 首的人来说，商收益债券行业看起来根不守规矩。很有可能给整个经济带来大麻烦。监管当局做出了严厉的反应，制定了- :系列的监管规则。以限制高收益侦券行业，增加其透明度。比方说，1989 年通过的《金融机构改革、复原和强制执行法令》(FIRREA) 限制储器银行及储蓄贷款机构进行高收盐债券投资，并强迫其按市价对资产计值，这也产生了活售压力。1989 年的税收调节法限制某些现金利总成分不足的特定脂息债实施税收抵免。银行监管当局对保险公司及其他受监管企融机构发布了u格的资本储备要求，这限制了他们梦与金融市场的能力。证券及交易委员公(SEC)鼓励全国证分交易商协会(NASD)开发与实施固定收益定价系统( FIPS).该乐统能此对商收盛债势的交易行为进行跟踪与报告，从而提高透明度。尽管大多数监管手段旨在抑制高收益金融F段的运用，但监管状况的改再也有助于恢复高收益债券市场的信心。促进市场的发展。
