巴菲特认为他的搭档查理●芒格是比自己更聪明的人。芒格有一次在南加州大学的演讲中把股票投资描述成赌马:“我想用一个模式，非常简单地解释股票在市场上的交易情况，这个模式就是赛马场。上的彩池投注系统。”
香港博彩税条例解释:“彩池投注”(pari- mutuel betting) 指按照以下条款进行投注:须就某投注派发的任何彩金，是视乎所有胜出的投注者在彩金总额中分别所占的份额而定的。
“如果你停下来仔细想想，就会明白按照彩池投注系统进行赌马的赌马场和股栗市场非常相似。每个人都必须进入市场内，才能下注，都进去押注，随着下注情况的变化，胜率也随之变化。这和股市的情况完全一样。”
“即使是一个超级大傻瓜也能看出来，如果一匹具有体重小、过去胜率很高、位置好等有利因素的好马，和另一匹具有体重大、历史战绩很差等不利因素的烂马相比，好马获胜概率要大得多。但如果你看一下场内的投注赔率，坏马投注赔率为100赔1,而好马则为3赔2。综合胜率和赔率，从统计学讲赌哪匹马最好就很难说得清了。股价的变化也是如此，这使你很难战胜整个市场。’
简单地说，投资者买入人人看好的公司的股票，价格肯定高得多，如同下注人人看好的好马，赢的概率很大，但赚的钱很有限。相反，投资者如果买入大家都不看好的烂公司，价格肯定便宜得多，如同买入大家都不看好的烂马，一旦出现奇迹跑赢了，肯定能大.赚一把，但是土鸡变凤凰非常非常少见。
很多赌马的人，只是凭着感觉，或者一知半解，胡乱下注，所以大多数人赌了很多年马都是赔钱。
十个股民，一个赚钱，两个持平，七个都赔钱，也是同样的原因。股票投资和赌马一样，输家是大多数，赢家只是少数。其中一部分赢家只是幸运而已，而长期持续获胜的大赢家都是非常认真地进行研究投资的人，他们明白，好马未必是好的赌注，好公司的股票未必是好股票。
