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私有信息与EMH的关系?在EMH中私有信息的界定?

2019-09-16 14:47:35  来源:证券市场投资管理  本篇文章有字,看完大约需要3分钟的时间

私有信息与EMH的关系?在EMH中私有信息的界定?

时间:2019-09-16 14:47:35  来源:证券市场投资管理

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1)私有信息与EMH的关系

EMH的成立离不开套利和套利背后的私有信息。史莱弗(2003)指出:“EMH 理论奠基于三个逐渐放松的假定之上。首先,投资者被认为是理性的,所以他们能对证券做出合理的价值评估;其次,在某种程度上某些投资者并非理性,但因为他们之间的证券交易是随机进行的,所以他们的非理性会相互抵消,证券价格并不会受到影响;最后,在某些情况下,非理性的投资者会犯同样的错误,但是他们在市场中会遇到理性的套利者,后者会消除前者对价格的影响。”而Grossman和Stiglitz (1980) 指出,由于激烈的市场竞争,套利机会主要来源于成本昂贵的私有信息。Fama(1991)再次完善EMH理论的时候,也将“信息无成本获得”从.EMH成立的充分条件修改为充分必要条件,体现了私有信息在价格形成机制中的重要作用。

在EMH中私有信息的界定

2)在EMH中私有信息的界定

根据Grossman和Stiglitz (1980), 信息可以划分为公开信息( Public Available Information) 和私有信息( Private Information) 。私有信息主要指不能公开得到的信息,它是相对于公开信息而言的。私有信息不但包括内幕信息( Inside Information),而且还包括诸如证券分析师、基金经理等市场专业人士通过基本面分析包括对公司调研,或走访上市公司,或通过对公开信息的研究而形成的对上市公司经营前景的先见“个人洞察力”。由此可见,最容易获取私有信息的是两种人:公司内幕人士和机构投资者。而在实务操作中,很难区分合法的私有信息与内幕信息。本书所研究的私有信息就是沿用的此种界定。

关键字: 证券
来源:证券市场投资管理 编辑:零点财经

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