如果说卖方信贷的金融租赁被称为借鸡生蛋的话，那么买方信贷的补偿贸易可以形容为借鸡还蛋。为你提供资金的买方，本身就是蛋的最终消费者，所以就不用还钱了，直接用蛋作价还债更简单。这种融资模式往往用于那些卖方市场的项目。
图3-6 买方信贷：贸易补偿
图3-6表示的是一个补偿贸易的标准模式，我们以煤矿的融资为例。项目公司已获得煤田开采权，但是缺乏资金购买开采设备，无法进行生产，于是向下游主要客户发电厂贷款，双方采取补偿贸易模式。
（1）煤矿向电厂筹措生产资金，双方商定补偿贸易的买方信贷方案；
（2）双方签订补偿贸易协议，以当前市场最低的煤价计算还款额，并确定还款期限；
（3）煤矿向设备生产厂家订购煤矿开采设备。设备厂家生产设备后交付煤矿使用；
（4）电厂为煤矿垫付设备采购款，直接支付设备生产厂家。
（5）煤矿获得设备后开始产煤，然后按照协定价格用煤偿还电厂的贷款。
补偿贸易不但可以用于资源型项目的融资，同时也是房地产行业常用的触资模式。例如开发商经常采用炒楼花的手段，实际上就是补偿贸易。开发商预售楼宇，等于向买楼的客户贷款。然后用客户预付的买楼款支付建筑公司的工程狱。待楼盖好之后，再向客户交付房子入住，等于用产品还债。
甚至一些没有具体产品的行业，例如服务业、信息传媒产业也可以采的融资模式。例如开发商经常采用炒楼花的手段，实际上就是补偿贸易。开发商预售楼宇，等于向买楼的客户贷款。然后用客户预付的买楼款支付建筑公司的工程款。待楼盖好之后，再向客户交付房子入住，等于用产品还债。
甚至一些没有具体产品的行业，例如服务业、信息传媒产业也可以采用补偿贸易的方式实施买方信贷。例如，许多培训公司向企业会员发行的听课卡，美容院发行预付费的优惠卡，实际上就是补偿贸易，只不过用来偿还客户贷款的不是有形的产品，而是以时间计量的服务。还有的报社及电视台，购买了供应商的设备或服务之后，用广告版面或广告时段来偿还设备及服务供应商的买方信贷，这也是补偿贸易的变异方式。
图3-7 买方信贷：贸易补偿
（1）上市公司大股东预支2亿元给该大学，收购其正在科技园孵化的一批高科技项目，形成买方信贷。
（2）学校用这2亿元预付款投入科技园，变更工商注册，将注册资金从5000万元增资为2.5亿元，同时将有限责任公司变为控股公司，使其不受50%投资比例的限制。
（3）科技园与上市公司大股东以净资产位置换股权，科技园用45%的股权丑换上市公司大股东10%的国有股，显换结果是科技园成为上市公司的第二大股东，上市公司也成为科技园的第二大股东。
（4）按照上市公司去年每股0.5元的分红计，科技园的3 000万股每年约有1500万元的红利。科技园放弃分红，将15年的预期红利作为风险抵押金。若科技园不能按时按质交付孵化科技成果，则买方可扣除抵押金补偿。
（5）增资之后，科技园将拥有2.5亿元资金，并用此资金时上市公司大股东订购的科技成果进行孵化，在3-5年之内分批孵化成功，交付生产。
这个方案满足了上述四项基本原则的所有条件。校方在合法的框架内得到了2亿元资金和3 000万国有股，自己既没有出钱也没有欠债。双方股权以净资产位等价交换，即可以避开讨价还价的尴尬，也防止了双方的国有资产流失。科技园若滋价收购该上市公司国有股，将造成自己的国有资产流失；若廉价收购该国有股，则造成上市公司国有资产流失，现在双方以净资产值置换，谁的国有资产账面上都没有损失。股权五换的结果是双方互为第二大股东，亿万大欲和高朴技小妞各得其所，前者提高了自身的科技含量，罩上了科技光环，后者有了财力的后质，从此不愁钱花。遗憾的是，半年之后国有股减持计划中途停止，因此上述买方信贷的融资方案也随之夭折，只留下当年笔者画的这幅图供读者参考。
