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[叶檀股市分析]坐拥3600亿资产的大企业 炸雷了！

债券江湖，风云再起！ 12月2日晚上，北大方正官宣：因为流动性紧张，20亿超短融资券“19方正SCP002”，未能按期足额偿付本息，要违约了...... 债券违约不少见，让大家不淡定的是，北大方正来头不小，爸爸是北大，头顶知名校企光环；违约的债券，还是评级最高的AAA级。 要知道，之前还从来没出现过校企债券违约事件。 这次违约，足以撼动整个债券圈！

北大方正可是根正苗红的北大校企，北大资产经营公司持股70%，总资产高达3657亿，位列中国企业500强中的第138位。 表面风光无限，实际已负债累累。根据今年三季报，公司负债3029亿元，资产负债率高达82.8%！目前还有23只存量债券，规模345.4亿，其中有45亿元，在1年内到期。

但让市场颤抖的，不是这区区20亿元的债务，也不是未来1年内同样有可能逾期的45亿债券，而是校企高光不再！ 在这之前，违约的大多数是民企，很少有中央国企和地方国企，校企更是一只都没有。

校企高光不再，说到底，还是因为去杠杆。 以前，“刚兑”是金融业的潜规则。 在我们的印象里，银行理财产品、信托、债券这些稳健型理财产品，就没有亏钱、本息全无的概念。它们不是不会亏钱，只是亏钱了，公司和机构会兜底全额兑付。 现在政策收紧，要去杠杆，企业不能再借新债还旧债，违约率也一步步上升。 截至12月2日，今年已经有157只债券违约，规模高达1213多亿元！创下6年来新高。 从信用评级看，2A级民企债违约率逼近50%！而2A+级违约率是14.24%，3A级的更是只有2.8%。 级别越低，违约率越高。因为你信用评级不够高，银行等等的金融机构，当然会更加谨慎考虑要不要借钱给你。拿不到新的融资，企业没法偿还旧债，就只能违约。 这次北大方正违约，评级机构联合资信把北大方正主体信用评级，从AAA下调到A，评级展望为负面，还有4只债券的信用等级，被下调至A。 下一场逾期风波，也许还会来临......

但今天的文章，不是要告诉大家债券市场风险加大，赶紧远离。 我们要说的是：别慌，校企信仰虽然破了，但从整体来看，债券的安全性和稳定性还是非常好的，债券或者债券基金，依然是我们资产配置的底仓。 来看张图：

过去10年，债券基金的年化波动率比货币基金高，但远远低于偏股型基金，相当稳健。最大回撤率也只有-7.14%，不会出现像偏股基金这样大起大落的过山车行情。 你再回想一下，是不是没有因为哪只债券基金血亏过吧。 只是在短期内，要注意规避信用债占比过高的债券基金。 插句嘴，信用债主要是指政府之外的主体发行的债券，比如企业债、公司债。 债券基金会公布前五大持仓债券，持有比较多的民营企业信用债，尤其是单一民企信用债持仓比例太高，比如在50%以上，可以暂时不考虑。 或者说，根据你的风险承受能力，选择适合的债券基金。

实在担心信用债有违约风险，可以买利率债基金或者短债基金。 总之一句话，整个债券市场依然稳得很，你的资产配置版图里，压舱石还是得有债券或者债券基金。