美国中部时间5月5日上午，一年一度的伯克希尔·哈撒韦股东大会在巴菲特的故乡奥马哈市举行。这是我第三次来到奥马哈参加巴菲特股东大会，但心情依然非常激动。今年有4万多名投资者从全球各地来到奥马哈。来自中国的投资者达到1万人，创历史新高，这从一个侧面反映了中国投资者对于巴菲特的价值投资理念越来越认可。
在长达5个多小时的投资者问答环节中，88岁的巴菲特和94岁的芒格妙语连珠，讲了很多投资哲理，给国内投资者带来了很大的启示。53年前，伯克希尔·哈撒韦公司董事会主席巴菲特和副主席查理·芒格联手缔造了全世界最大的投资公司，目前总资产超过5000亿美元，回报率高达18261倍，创造了投资史上的奇迹，用实际收益证明了价值投资的威力。过去几年，我通过各种方式，反复给A股投资者讲述巴菲特价值投资理念。可喜的是，现在价值投资理念已经逐步深入人心。
巴菲特在今年的股东大会上讲述了几个重要的观点。第一，巴菲特分享了他一贯的投资理念，就是不买黄金。很多投资者不了解为什么巴菲特不买黄金。在这次大会上，巴菲特讲到，如果1942年用1万美元投入美国股市，什么都不用做，现在会变成5100万美元。但如果当时听了小道消息，把这1万美元拿来买300盎司的黄金，那今天仍然只有300盎司的黄金，跟1942年的时候一模一样，而今天300盎司的黄金大概只值4万美元。
所以巴菲特说，你可以拿黄金做成珠宝等首饰，但是它并不是投资，永远不会产生任何的实物。巴菲特说，他希望买一个能够有产出的资产，能够不断地进行再投资，不断产生更多的投资增值。所以，从这一点来看，巴菲特认为黄金本身并不产生价值，从一定程度上来说，并没有很强的保值功能。从他测算的例子也可以看出，从长期来看，投资黄金的回报并没有投资股市那么高。巴菲特说过，所谓黄金就是一部分人从一个地方挖出来，然后运到另一个地方存起来，本身并不产生价值。
第二，对于中国投资者重点提出的如何看待中美贸易摩擦的问题，巴菲特认为牺牲世界经济而发生贸易摩擦是不明智的。巴菲特说，两国一直在寻求达成双赢局面的平衡点。在未来很长的时间内，中国和美国都会是世界最具影响力的国家。
巴菲特认为，美国在贸易上做得很好，中国也是如此。全世界很多国家在贸易上做得都非常理想，而且让人满意，这就是所谓双赢或是共赢的结果。有一方想多赢一点，另外一方也想多赢一点，就会吸引注意力。但我们不会牺牲全世界的利益及繁荣，两国正在为解决贸易摩擦作出努力。
巴菲特认为，世界上两个最聪明、最具智慧的国家，绝对不会做一些非常愚蠢的事情。中美贸易可以达成双赢局面。
第三，关于在中国的投资方面，巴菲特表示，伯克希尔·哈撒韦在中国投资是很成功的，在中石油和比亚迪上的投资都获利颇丰。但芒格补充说，在经济快速发展的中国仅赚到这点钱是远远不够的。巴菲特一直把大部分资金投入美国市场，因为他对美国经济非常看好，对美国的企业也比较了解，并且要动用较大的资金投资在美国之外的地方还是比较困难的。
巴菲特说，在选择海外市场投资的时候，他会考虑市场的容量。很明显，中国经济的发展前景很好。中国市场是年轻而庞大的市场，市场的年龄和有效率的成长是成正比的。他讲到芒格已经找到了一些好的中国股票作为标的。芒格也表示，美国很多投资人错过了中国的机会，今后会有更多的投资者关注中国市场。
第四，会上有些投资者也提出，如何看待巴菲特的第一重仓股富国银行的丑闻？富国银行是巴菲特曾经号称要持有一万年的银行，但是去年股价下跌了6%，而竞争对手像摩根大通、花旗等银行的股价均有两位数的上涨。去年富国银行表现差，主要是因为被曝大量虚假账户而陷入危机。巴菲特说，这是一个惊人的错误，是糟糕的销售激励带来的结果。但是巴菲特同时表示，富国银行的问题来自于激励机制，富国银行这笔投资在他看来还是值得的。公司的CEO也在努力解决公司的问题，争取让公司变得更为强大。
第五，对于苹果公司的投资也是很多投资者重点关注的。巴菲特在以前的投资中大量避开科技股，这也让巴菲特躲过了2001年科网泡沫破裂带来的损失，但是同时也错过了科技股的大行情，错过了亚马逊、谷歌等大牛股。巴菲特后来买的第一只科技股就是IBM，但是由于IBM的转型并不成功，所以巴菲特后来亏钱卖掉了IBM。这两年他大量买入了苹果公司的股票。在今年一季度，很多投资者质疑IphoneX的销量可能不及预期，苹果的股价也出现了一定的下跌。但伯克希尔·哈撒韦大量买入苹果股票，一季度再次增持7500万股，成为苹果公司第三大股东。巴菲特明确表示，买入苹果股票是他的决定，而不是他旗下投资经理的决定。
对于IBM和苹果，巴菲特说，我认为它们是两家区别很大的公司，是两种不同类型的投资决策，而我在前者的投资上犯了错。至于后者，未来大家将会见证我到底是对了还是错了。
时间会给出答案的，但有一点值得我们借鉴。巴菲特说，如果看一个公司的产品，用一个季度的销量来决定它的投资价值，那肯定是错误的。在巴菲特公布了一季度大量买入苹果股票之后，苹果的股价大幅上涨，创出了历史新高。
第六，对于近年来炒作比较热的数字货币，巴菲特继续表达了不看好的观点。他认为，虚拟货币的泡沫最终会破裂。芒格则表示，他比巴菲特更讨厌数字货币。巴菲特幽默地在旁提醒说，他们在向全世界直播，让芒格不要说得太露骨。在之前接受CNBC采访时，巴菲特表示加密货币本身没有价值，而是在投机。当然，如果你愿意投机，想赌一把，明天也许有人用更多的钱买。但这是一种赌博，而不是投资。巴菲特更喜欢投资一些能不断产生价值的资产。
第七，在继承者的问题上，巴菲特表示，随着年龄的增长，他会把更多的工作交给手下的基金经理。他处于半退休状态已经几十年了，现在更多的是从大局上进行把握，具体的公司运营和投资都交给手下的基金经理。最近伯克希尔·哈撒韦晋升了两位副总裁Greg Abel和Ajit Jain，他们可能会成为公司未来的接班人。芒格幽默地说，巴菲特最擅长做的事就是什么也不做。
第八，在被问及如何选择产品进行投资时，巴菲特回答说，有些产品把它送出去时人们都想亲我一口，而不是打我一个耳光。巴菲特举了一个有趣的例子：看看喜诗糖果，如果你是十几岁的小男孩，你送你女朋友一盒糖果，那么她会亲你一口，而不是打你一耳光。我觉得，这是一个非常好的比喻。做投资就要买业绩好的公司、产品卓越的公司。
巴菲特喜欢投资的公司一般没有什么科技含量，一般都有很深的“护城河”，具有很大的竞争优势但不需要高科技来维持。巴菲特认为，如果一家公司需要高科技来维持竞争力，那么它很难保持长久的优势，可能一个技术进步就会将其淘汰。A股市场中和可口可乐、喜诗糖果相同类型的公司是一些消费类的股票，比如我过去两年重点给大家推荐的白酒、医药、食品饮料等。
有意思的是，在特斯拉今年一季报的电话会上，特斯拉创始人马斯克表示，“护城河”这一概念非常古板，根本站不住脚。“护城河”曾被巴菲特在多个场合提出。对于企业，“护城河”就是其可持续的竞争优势。这个优势赋予企业极大甚至是永久的持续运作能力，而且应该不断加深、加宽。马斯克的理念是科技的力量可以帮助竞争者跨越河道，攻陷城池，所以技术创新才是企业保持强大地位的根本。
巴菲特则表示，技术不能把所有业务全都攫取走，技术不能解决一切问题，它可能是一些年轻小孩的梦想。随后他再次提到喜诗糖果，调侃道：“马斯克可能在某些领域有所颠覆，但我不认为他会在糖果领域成为我们的对手。在糖果业，我们是老大。”而向来心直口快的马斯克当天即发推特表示要成立一家糖果公司，并后接一条“我非常非常认真”。从中我们可以看出，巴菲特和崇尚科技至上的新一代领军人物在投资理念上的不同。孰优孰劣，尚难定论。
第三次参加巴菲特股东大会，我们收获比前两次更多。希望通过分享巴菲特股东大会的精华，能够给大家未来的投资带来很好的参考。
