安全边际和成长投资，作为整个价值投资大厦的两个最重要的支柱。安全边际与成长投资的本质原理完全一样，都是价值决定价格的基本规律，但是在具体表现形式和做法上却大不一样。安全边际在做法上更接近于短线操作。特别是安全边际和成长投资的利润来源完全不同，安全边际挣的是市场上其他人的钱，是利用别人的恐惧和不理性的错误挣钱。成长投资挣的是企业的钱。
安全边际是在股价极低的情况下买入，然后在股价回到合理位置时卖出，这段时间极短，大约一到三个月的时间。原因是引发非理性的恐慌无论多么严重，它终究会随着时间推移而散去，而且时间越往后消散的越快。另一方面，伴随着恐慌气氛的散去，理性的回归会越来越加速。
因此，这个理性与非理性博弈过程必定是短期的。在如此短的时间里，企业的内在价值不可能发生重大改变，这一阶段投资人挣到的钱完全来自于市场，来自于非理性的投资人错估形势后的盲目抛售。
投资人挣到的钱是非理性投资人主动或者被迫割肉，给理性投资人带来的机会。利用安全边际挣到的钱都是市场上其他人赔掉的钱，投资者者需要借助别人的不理性来挣钱。从这一点上说，安全边际的价值投资也是一种博弈，只是这种博弈的基础和成败的源泉是由价值和对价值的准确把握所决定的。
利用更多安全边际挣钱，就要别人不断地犯错误和大量的犯错误，这也就是为什么安全边际总是在突然的负面消息的冲击下才发生。因为只有在突然负面消息冲击下，别人才能够失去理智，才能够仓皇失措，犯下明显的错误。在正常情况下，在平和的环境状态中，所有的人都可以保持理智和冷静，理智和冷静的丧失只能是在特殊的意外情况下发生。
于是出现安全边际的一个基本条件就是普通投资者错误决策、错误卖出。错误卖出导致价格低估，理性的冷静的投资人借机低价买入，最后烟消云散，时间推移股价回升，理性投资者实现获利，这就是安全边际的本质。
没有无缘无故的跌， 也没有无缘无故的涨，无风不起浪。没有负面消息就不会有人丧失理智，从而股价也不会下跌。负面消息还要借助不理性的人群，如果市场的参与者都是极其理智的，那么有负面消息也不会使他们丧失理智。茅台就是-一个例子。 2007年4月末，茅台突然传出总经理因为贪污被调查，这本来是一个足以引发安全边际的突发负面消失，但是茅台的股价只略微下跌了百分之几。
而且随着事件的进一步演化，股价始终处于平衡状态，没有大的波动。其中的原因就是茅台的持有者都是长期战略投资者，都是大的投资机构，他们的理性程度极高，他们知道这件事情不会影响茅台的长期发展趋势，在他们中间就没有产生恐慌情绪，所以股价不跌。如果茅台的持有人都是普通散户，理性度不高，那么这个事件一定要引发股价大跌。
总结一句话：安全边际操作者真正比的是理性程度和估值能力，比的是心态和人性，安全边际是理性和非理性的博弈传统的观点认为，价值投资、安全边际与博弈几乎是势同水火，然而从本质上讲，安全边际其实是博弈，安全边际与博弈不可分割如果有一只股票，它很有价值，市场上所有的投资主体都根据行业地位、品牌优势、管理水平、需求特征等基本面分析判断出这个股票将来值1000元，对这一结果大家没有任何分歧，此种情况下，投资人能够因为这个正确的判断获利吗?
回答是不可能!因为大家都高度一致地认同这个股票未来值1000元，所以，大家采取一致行动使得它目前的定价完全合理，这样，未来1000元的内在价值就必然正确反映在股价中。投资人在这种情况下通过持股获得的利润是非常低的常规利润。
我们在这样一只股票上真正挣大钱其实需要两个条件:一方面，你准确地基于基本面分析判断出公司未来的成长性和价值。另一方面，需要其他投资人不能正确地判断股票的价值，他们把明明值1000元的公司错误的认定为值100元，并且，这些犯错误的还必须是大多数，只有犯错误的是大多数，股票的价格才能定在100元，才能让你有900元的潜在利润。
这样一个获利过程，客观地包含着两个步骤。一是你要准确判断公司价值，也就是你要有估值能力;二是在你正确估值的情况下，市场上的其他主体估值是错误的。第二个条件是最重要的，它使得对同一公司产生了两种不同的估值判断，这种差异因为是在同一主体上形成的，因此，它一定会形成定价博弈，形成标准的博弈关系。
博弈使得少数的拥有准确估值能力的人，可以以极其不公平的价格买入股票。估值分歧越大，估值博弈也越激烈，这时，获利机会就越大。当市场一致看好某一只股票，以及一致看坏某一只股票的时候，即便这种看法本身是对的，我们认为这种正确的看法也不能让投资者获得较多的利润。因为，市场主体之间高度-致，从而没有博弈，也就没有办法利用这个正确的判断获利。
显然，在正确估值的前提下，这个单一条件 是不能让投资者获利的，只有在正确估值并有对抗性的博弈过程中，正确估值才有可能带来巨大利润。安全边际所产生的利润并不是企业唯一贡献的，在准确估值的基础上，所获得的巨大利益的主要部分其实是来自于那些估值能力差的人。从这个意义上讲，如果没有估值博弈，也就没有价值投资和安全边际。
安全边际的博弈是以估值能力为基础的博弈，估值能力的强大和估值经验的丰富是取得估值博弈成功的基础，我们称之为估值博弈。大部分人在一定的学习和经验之下具备估值能力，它属于知识和智力的范畴，投资人彼此差异不大，因此，单凭估值能力并不能确保博弈胜利。价值投资者之间的博弈最关键比的是投资主体之间的人性控制能力。
股市，一方面从客观上需要理性来维持其正常发展，但另一方面，由于市场的主体是人，人不是纯理性的，所以纯理性的市场永远不会存在，因此认为市场永远不会失灵是愚蠢的。由于市场的主体本身有非理性的固有特性，而且在一些明显的由理性思考解决不了、理性派不上用的领域和问题上，人会委派非理性去解决，所以在一种复杂的不易理解和不易判断的局面出现时，非理性成了这种局面下的行为选择依据。
换言之，在一个突然地、意外地、复杂情况快速出现，让人难以把握、难以理解时，这时大部分人的行为和决策是由非理性支配的，这就是为什么在这种情况下会出现安全边际和投资机会的真正原因。
突如其来的下跌让人们摸不着头脑和方向，既然股价已经下跌而且跌得很猛，又有那么多不明朗的事，还想什么，走吧!三十六计走为上策。在下跌时，人们已经不是在用理性决策，是在用非理性决策。恐惧是大自然给动物提供的一种自我保护的情感，只有知道怕，人们才不会去玩火。
害怕是为了保护人类，当你不知道处于何种状况时，就会产生害怕，于是你快速跑开了。人们跑开是因为不知道会发生什么，而不是理性地预测到会发生什么?非理性是可以互相传染的，非理性逐渐在个别人身上出现，逐步扩散传染直至完全同化所有的人而结束；在非理性的最疯狂期，理性开始在个别人身上出现，并逐渐扩散，最终使所有人变得理性。理性与非理性的本质关系是辩证的对立统一关系，是一个事物的两个面，形象地说，就像我们的太极图。
对于投资者，洞悉人性、掌握人性是最重要的问题，投资者需要了解人性，控制人性，对抗人性，人性是投资最大的敌人，这一课题非常有意义，非常重要！
