商品期货
其实第5章已经讨论了商品期货，现在我稍做补充。你可以钻商品交易所保证金规则的空子，然后赚钱或者亏损；也可以完全抵押你的账户，购买合约，然后持续展期而不会面临任何风险，但是持有实物黄金或白银可能存在一定的风险。当然你可以走中间线路，尽可能抵押账户，承担更大的风险。
我在第5章强调过，不管你购买期货合约，或试图通过使用期权保护交易损失，只要接触衍生金融产品，就会面临交易方风险。如果交易方破产，现在什么事情都有可能发生，那么你就会很悲惨。
金矿股票
杠杆效应使得金矿股票的收入和资本收益的前景更加乐观，也许它就是玩转金银的最赚钱的方法。
黄金白银的价格随着通货膨胀起伏不定，金矿开采企业的股票也是如此，但并不仅于此。在采矿企业的利润能够吸引投资者之前，黄金价格的上涨幅度大于生产成本，而通货膨胀对生产成本的直接影响要大于对黄金价格的影响。具有讽刺意味的是，这也许是政府成功弱化通货膨胀影响的唯一好处。
黄金价格的收益创下新高，但是金矿企业相对落后，甚至还没有分红。这种局面很快就会改变。现在很多金矿公司仍然是通货膨胀的牺牲品，因为开采成本的上涨速度高于黄金价格。但是一旦投资者意识到这种情况，黄金价格就会飙升，使得整个黄金白银产业进人大牛市。在5年或10年后，人们对金银的狂热追捧将使得纳斯达克泡沫看上去更像是一种热身活动。
如果黄金价格的走势与我的预测相同，那么采矿公司股票，包括白银股票很快就会进入牛市。在5年或10年后，人们对金银的狂热追摔将使得纳斯达克泡沫上去更像是一种热身活动。
采矿有着很高的固定成本，如果产量较低但是行情很好，它就会拖后腿。股票也会带来杠杆效应。黄金价格上涨10%，可能就意味着采矿企业的利润上涨50%。
采矿企业的风险金字塔包括四个组成部分。位于金字塔最底层的是主要采矿公司，它们也是最保守的。其中最大的公司是NewmontMining，它是标准普尔500指数里面唯一的采矿股票。它每年的销售量是500万盎司(如果每盎司1000美元，那么销售额就是50亿美元)，它的黄金储备大约在8500万~1亿盎司之间。其他公司包括BarrickGoldCorporation、GoldFieldeLtd、AngloGoldAshantiLtd、HarmonyGoldMining和GoldcorpInc。
如果采矿公司通过提前几个月或几年的指定价格，采购或销售指定数量的黄金，这样就能免受价格下降所带来的损失，这被称为“套期保值”；但是当分析家预测收益和股票价值时，他们往往需要进行贴现处理。在当前环境下，套期保值已经大幅减少了。NewmontMining已经停止此类操作，而Brrick公司先前进行大量的套期保值操作，但是去年套期保值数额从几年前的800万下降到去年的200万。在所有情况下，套期保值的收益主要用于勘探作业，而且有可能发现比现有库存数量更大的黄金储备；套期保值的收益有点类似于借款。
位于中间层的公司的保守程度稍低，它们都是相对稳定的中小型公司。其中包括NewcrestMining、Franco-Nevada、Agnico-EagleMinesLtd、Yamana和KinrossGoldCorporation。由于多数分析家主要关注大型公司，它们就能够顺利开展勘探开采项目，而且不会引起过多的关注，这样就不会影响它们的股票。在它们中间有很多成功者，所以在有效构建投资组合时，除了大型采矿公司，千万不要忘记它们。
接下来就是新手层，包括拥有黄金储备而且刚刚开始生产的小型公司。其中包括BemaGold、NorthemOrionResources、GoldenStarResourcesLtd、TasekoMinesLtd、NorthgateMineralsCorporation。我对中间层的讨论同样也适用于这些公司，只不过它们的风险更大。
最上层公司的风险最大，其实它们并不是采矿公司。有时可以称之为资产运作公司，因为它们并不持有黄金；它们的任务就是勘探。它们的股票被称为“投机股票"。有些股票确实能够引起轰动一但是多数都是默默无闻。
与黄金开采不同，白银开采并不是一个独立的行业。主要的白银生产商是HeclaMiningCompany(纽约证交所股票代码：HL)和PanAmeri-canSilverCorporation(纳斯达克股票代码：PAAS)，它们的产量占世界总产量的25%。其余的白银是从黄金矿、铜矿和其他金属矿副产品中分离出来的。位于中间层的金矿企业Agnico-EagleMinesLimited也生产白银、黄铜和锌等副产品。澳大利亚制造公司Cannington也生产白银。
白银有更大的上涨空间和更大的下降风险，除非特别注明，否则有关黄金投资的内容同样适用于白银。
