我的想法是，当前正在发展的市场模式，类似于1966- 1974年形成的熊市。这并不是说我预计当前的熊市将持续8年时间，而是我怀疑，道琼斯工业平均指数将经历三波下降通道，中间夹着两波极具赢利性的逆势回升，直到其股息收益率下降到5% 6%,接下来，便为新的牛市奠定了基础。
作为一个参考点，让我们关注图8-3，它显示了此前描述过的、1966~1974年间的熊市模式。
始于1966年的熊市，当时道琼斯工业平均指数的股息收益率下降到历史上反复出现的估值过高区城一3%的位置。 第一波下降通道于当年的晚些时候出现，并且在道琼斯工业平均指数的股息收益率达到4%时逆转。第一次逆势回升于1969年达到市场顶部，只比1966年的高点稍低。
第二波下降通道始于那次逆势回升之后不久，并且一直等到股息收益率到达5%的时候才停止并逆转。第二次逆势回升于1973年年初到达顶部。请注意,这次的逆势回升超过了1966和1969年的高位。巧合的是，在1973年的顶部，道琼斯工业平均指数的股息收益率为3%。到这个时候，许多投资者相信牛市已经形成，因为道琼斯工业平均指数超越了1966年的高价位。然而，正如你所发现的那样，市场在第三波下降通道中急速下挫，并且一直持续到1974年12月，当道琼斯工业平均指数的股息收益率达到6%时，跌势才宣告结束。
现在，让我们将那时的情形，与图84中描述的当前熊市进行比较。如果我的分析准确，2000年年初第一波下降通道开始，并于2002年10月宣告结束。如果你回顾第六章图62中《投资体质趋势》通讯的道琼斯工业平均指数走势图，请注意，在第一波下降通道的底部时，股息收益率低于3%的区域。2003年，随着格林斯潘掌控的美联储和小布什政府打出一系列组合拳，将本已很低的利率降至极限，并且放松了针对资本收益和股息的联邦税率，逆势回升真正开始。
2003年年末到2007年秋，当市场上充斥着大规模的住宅权益贷款、投机者使用的前所未有的大规模杠杆借贷，以及各种使用致命衍生L具的机构投资者时，我们可以看出，股市出现了怎样的情形。当2006年道琼斯工业平均指数超越了其2000年创下的高位时，与1973年时的情形一样，投资者又开始相信，新的牛市已经开始。同时，恰似1973年的情形，市场开始了另一波下跌狂潮。
第二波下降通道于2009年3月9日触底，当时，道琼斯工业平均指数的股息收益率达到4.9%，低于5%的收益率10个基点(10个1%的1%)。与此同时，蓝筹股趋势检验表明，在蓝筹股选择列表中，有72%的股票处于估值过低类别，这表明，逆势回升的潜力十分巨大。
正如我们现在所知道的那样，一次非常强劲的逆势回升已然形成。如果这次熊市的模式与过去的模式-样，那么，逆势回升应当至少收回上一波下降通道50%的失地，也就是说，道琼斯工业平均指数接近10 300点的水平。正如你现在知道的那样，逆势回升也可以到达上一次的高点，或者甚至超过那一水平，与1973年和2006年的情形一样。
了解这些模式，投资者便能够在类似于2009年3月低点的重要逆转点建立起新的估值过低头寸，并且收复以前的失地，而在上一次下降通道中,你也许一直持有 那些头寸，造成巨额亏损。如果逆势回升再度到达高峰，并且开始下跌，那么，是时候将估值过高股票的利润收入囊中、在价位低于那些已经大幅上涨且处于上升通道的头寸，上设立止损，并且为下一次的止涨和逆转准备好资金。
