投资企业股权获取回报的途径主要有两个:分红、转让股权的溢价收益。下面举一个例子来说明。
投资一家咖啡店:情况一
假如你和另外9个朋友一起合股开一家咖啡店，每人投入10万元，共,投资100万元，每股1元，共100万股，没有任何贷款，一年运营下来，总收人减去人工工资、原料采购、交通运输费用、水电费、房子租金、税费等所有成本后，假定净利润15万元，全部用于分红，这一年咖啡店的净资产回报率是15%。你10%的股份就会有1.5万元的回报，你的10万元投入在第1年的回报是15%，很不错的投资回报率。然后第二年继续运营，假定和第一年结果一样，你第2年的回报同样还是15%，1.5万元。如此这般，到第6年结束的时候，你共分得红利9万元，同时还持有这家咖啡店10%的股份，就是10万元的净资产。这样的投资回报你满意吗?没有理由不满意，因为无风险收益如理财产品、国债、6年期银行定存每年也只有大约5%。实际上，你的收益很可能还要超过15%，因为第I年的分红1.5万元可以存入银行，在接下来的5年获得额外的3750元利息收入(按5%存款利息)。依此类推，4年银行利率按4%计算，3年按3%计算――你6年期的总投资收益是:1.5x6+1.5x(0.05x5+0.04x4+0.03x3+0.02x2+0.01x1)=9.825万元，也就是6年的总收益率为98.25%，年复合收益率12.08%。这是在企业没有扩大经营规模，每年有盈利，但净利润没有增长情况下的回报率。
投资一家咖啡店:情况二
假如咖啡店把每年的净利润留存，用于扩大经营规模，并且经营得当，每年的净资产收益率保持15%不变，如表1-1所示。
表1-1无分红情况下咖啡店资产情况表
连续经营6年没有分红，咖啡店的规模一直不断扩大，第6年利润翻了一番。这时，你们10个股东决定犒劳一下自己，把第6年的利润全部用
来分红。你10%的股份可以分得3.017万元，同时还持有10%的咖啡店股份。此时咖啡店的净资产为201.14万元，你所占的10%净资产额为20.114万元，相对于最初的10万元原始投资，你的总收益是(20.114-10+3.017)=13.131万，6年的总投资收益率为131.31%，年复合收益率为15%。这是在净利润每年增长15%的情况下取得的收益率。
投资一家咖啡店:情况三
我们再讨论第三种情况，咖啡店经营得不理想，或者咖啡质量不够好，又或者服务水平不行，客户上门不多，每年亏损10万元，如表1-2所示。
表1-2经营亏损情况下咖啡店资产情况表
如表1-2所示，到第6年结束，咖啡店的净资产只剩下40万元，你的10%股权只有4万元，和原始的10万元投入相比，6年亏损6万元，60%的损失。现在股东们必须做个决定了，是关门大吉认赔出局，还是追加投资更换管理层，或者业务转型。作为老股东的你，会如何决定呢?如果按目前的经营状况持续下去，再有4年，原始投资就会清零，你肯定不想要这样的结果。那么更换管理层会有成效吗?也许!但是连续6年亏损了，咖啡店本身的决策机制肯定有问题，如果更换管理层有效，早就该做这样的决定了。那么彻底转型呢?如与互联网+结合，改个名字叫“呕吐呕咖啡连锁有限公司”，再引进外部股东，高价增发股份，圈一笔钱进来，最后择机卖掉手上的股份!想法不错，就看是否有人会上这个当了。
企业上市的秘密
在情况一中，如果另外9个股东中有1位要移民了，想转让手上的股份，你愿意多少价格接手呢?初始总投资为100万元，按每股1元人民币计算，就是100万股，你已持有10万股，现在公司经营了6年，各方面经营情况还不错，而且预计未来也不会有太大的偏差，你当然愿意以原价每股1元人民币的价格购买，但其他8个原始股东甚至有外部投资者愿意出更高的价格——一轮轮竞价后的结果是每股2.25元，按每股0.15元的分红，每年的投资回报率将是6.67%。此时，你肯定不愿意出更高的价格了，因为银行定存或者理财产品也接近这个回报率了，而且是无风险的回报率，经营咖啡店毕竟还有不可预知的风险。这种情况下，每股定价2.25元，除以每股收益0.15元，就是大家熟悉的市盈率概念，即15倍。
情况二中，同样10万股要转让，如何定价呢?第6年每股收益是0.30元，按下一年继续增长15%，第7年的每股收益将会是0.345元，按第7年的15倍市盈率来估价，将会是每股5.175元人民币。考虑到第8年、第9年以及今后持续几年利润都会有增长，原始的8位其他股东以及外部投资者应该会出价比5.175元更高，如6.9元、8.6元，甚至更乐观的投资者会出价10元，这样对应第7年的市盈率将会达到20倍、25倍和29倍。
现在你明白企业拼命上市的原因了吧!原始成本1元的股权，上市按统一标准20倍市盈率，即6.90元发行，到二级市场再翻至少两番，到20.7元，市盈率60倍，甚至有的离谱到100倍市盈率，就是34.5元。即便这样，依然有人抢着买。你可别告诉我，你也干过这样的傻事。
股权投资的逻辑
例子很简单，有点像小孩玩过家家。就是这样非常通俗的例子，已经说明了股权投资收益是怎么来的，亏损企业是如何给你带来厄运，以及经
营非常优秀的企业，是如何给你带来出色回报的。这个咖啡店经营和股权交易的例子是整个证券市场的一个小小缩影，它们背后的原理是相同的，只不过股票市场更复杂，参与的交易方众多，投资标的接近3000家，影响股票价格的因素更复杂，投资者更容易受市场波动的影响。
通过以上例子，让我们来梳理一下股权投资最基本的十大逻辑。
(1)股权投资收益的决定因素是:企业是否盈利。上述咖啡店例子的第三种情况，企业每年亏损，非但投资不会有收益，甚至连你的本金都会损失。
(2)优质企业股权的价格在长期会远远超过经营一般的企业。上述的咖啡店经过6年的经营，情况一中股权只能卖到每股2.25元，情况二则至少可以卖到6.9元，是情况一的3倍。同一家企业，只是经营情况不同，6年后的价格就相差了3倍以上，而且第-种情况还算经营得不错，每年都!稳定盈利，只是缺少成长性。可见企业的成长性在长期来看是最为珍贵的投资要素。此外，如果股权在第2年就转让，情况一和情况二的股权价格相差并不大。这也就是我们常说的，时间是优秀企业的朋友，是劣质企业的敌人，无论怎么强调都不为过。
(3)企业的长期、持续成长能力是企业价值和价格的决定因素。成长速度越快，企业的价值就越高。读者朋友可以试着把咖啡店情况二的成长速度提高到20%和25%，计算一下第7年的股权转让价格。
(4)企业的成长是有极限的，长期高速成长如20%，一般情况下是不可持续的，这点投资者一定要有清醒的认识。企业成长会受到很多因素的制约，包括行业整体规模、行业内企业之间的竞争、新进人者的威胁、企业规模扩大后管理的难度提高等。从10年的周期看，一家企业能持续保持15%的成长已经是相当优秀了，能保持20%的增速绝对是凤毛麟角。若能找到保持10年25%增速的企业，并一直持有，恭喜你，你就是投资专家了。
(5)还有一个很重要的因素决定投资收益率的高低，那就是你的买入价格。回到咖啡店例子的情况二，你的原始投入成本是每股1元，新进入的投资者假如以每股8.6元买入，第7年你的分红回报是34.5%，而新投资者的回报仅仅是4.01%，而10元买人的话，回报是3.45%。因此我们得出另一个重要的结论:再好的企业，也不值得你不计成本买入，要等待合适的价格出现。
(6)某些特殊情况下，即使企业经营很糟糕，股权也能卖出好价格。咖啡店例子的情况三，经营者将其改名为“呕吐呕咖啡连锁有限公司”，也许会有投资者被这个名字吸引，强烈预期公司会有实质性改变，会出每股2元，甚至4元、8元来买股权。你是原始股东，当然很清楚改名只是在讲故事，还是真的要脱胎换骨。但是，外部人并不了解，当市场狂热时，当某一个概念被炒热时，什么离奇的事情都会发生。稳健的投资者一定要远离故事，远离困境反转企业，因为真正能反转的概率是微乎其微的。若管理层真有这个能力，也不至于会走到困境中。而且我可以十分肯定地告诉你，那些追逐市场热点，迎合市场口味，不断推出新花样的企业，请你一定要敬而远之。骗子固然可恶，但自身的贪欲恐怕更可恶，那是让骗子得逞的催化剂。
(7)企业的管理团队是否诚信往往决定你的投资是否安全。同时，团队的经营能力，以及是否有把企业做好的意愿都需要投资者仔细观察。
(8)咖啡店的股权转让是在特定的情况下才会发生，因此只要企业经营得好，你就不会轻易考虑卖出你的股份。由此得出一个推论，真正能在股市嫌大钱的，一定是长期持有型投资者，当然持有的必须是优质公司的股权。
(9)如果企业能保持较高的ROE水平，如15%或以上，那么不分红而将利润留存用于企业经营，对股东是有利的。
(10)投资股票，不仅仅是一个代码，而是实实在在的企业股权，是企业的一部分。试想你持有10%咖啡店的股权,你肯定会非常关注咖啡店的经营状况。而大部分投资者在股票市场买卖股票，甚至都不知道股票背后的公司是干什么的，注册在哪个省市，靠什么盈利，这不是很可笑吗?
桥牌与投资的核心:少犯错误
我们做任何事情都要符合常理，要符合逻辑。俗话说，要按牌理出牌，说的就是这个道理，这也是在本章的第二节就阐述投资的逻辑的原因。笔者非常喜欢桥牌运动，发现投资和桥牌有很多相同之处，都讲求逻辑和概率，而且业余选手和专业选手在短期内都难分高下，这点与其他专业项目有很大差异。如打1副牌，业余选手完全可能赢世界冠军，打8副牌也许可以赢全国冠军，但是打24副就高下立现，更不用说大型比赛往往是100副以上。投资也是如此，比1天的投资收益，业余选手可能胜过巴菲特，1年甚至2年的收益也可能胜过专业投资者，但拉长时间段，3年、5年，那业余选手根本就不是专业选手的对手。
投资之所以有魅力，个人投资者之所以乐此不疲，这也许是个原因。当然，专业与专业的对垒，尤其顶尖高手之间的对决，就犹如格雷厄姆所说的:获胜者是谁，很有可能是取决于各种“机会”。而业余选手之间的对垒，胜负的关键在于减少失误，桥牌如此，投资也是如此。桥牌胜负的关键不在于你有多少副牌、打得如何精妙，而在于你的失误是否比别人少。一场桥牌比赛下来，听到最多的就是:少失误两副牌，我们的成绩就会前进好几个名次了。
桥牌和投资还有一个共同点，就是在某些特定的情形下，并没有绝对的真理。严格按牌理出牌也许这副牌你就输了;按投资的基本逻辑进行决策，也许很长一段时期你的投资业绩并不起眼，甚至很糟糕。这个时候非常考验人的意志，是坚持该坚持的，还是随波逐流?这也是桥牌和投资存在争论较多的原因吧。
在成熟的资本市场，由于参与者大部分都是机构投资者,因此要战胜市场就非常困难，因为机构投资者的总和就是市场本身。而中国目前的市场状况正好相反，个人投资者占大多数，因此，你只要少犯错误，就有获胜的可能。在此，我还是要再次提醒个人投资者，如果你没有时间，没有精力，没有专业投资知识储备，就尽量不要自己参与市场。也许在短期内你的投资业绩会让巴菲特都无地自容，但一个牛熊周期下来，结果几乎可以肯定:相当一部分的个人投资者将会面临亏损的局面。
