作者：浙商期货 郑弘
（作者期货投资咨询证号：Z0015227）
摘要
1月美联储再度暂停加息，会后鲍威尔讲话中提及经济数据再度回暖，紧缩政策确认结束，以及宽松仍需等待等方面。市场对此做出偏鹰派解读，从而利空风险资产。从各方面观察，3月美联储降息的预期将会推后。
主要政策
北京时间2月1日凌晨，美联储公布1月议息会议决议。其中最主要的两项货币政策分别为1月联邦基金利率区间继续维持在【5.25%-5.50%】不变，以及延续600亿美元国债加350亿美元MBS的缩表进程。此外公告中还提及近期的数据显示美国经济活动一直在稳步增长。其中就业方面增长虽然有所放缓，但整体仍保持强劲，失业率仍较低，而通胀方面在过去一年有所缓解，但也仍在高位。
主席表态
由于会前市场对1月联储政策已有一致预期，所以对于此次会议维持利率不变并不意外。主要的在于鲍威尔主席会后的表态明确短期不会降息的观点再度为此前乐观预期降温：
经济数据回暖。鉴于近期公布的美国四季度GDP数据再度向好，鲍威尔讲话中对经济表述从“放缓”改为“稳定扩张”。而其它方面经济数据的表述与上次会议差别不大。
加息确认结束。对于货币政策的表态中，相较于12月会议的“紧缩接近尾声”，1月鲍威尔更进一步认为“紧缩已到尾声”，且表明若情况发生变化将“维持当前水平”，而不是如以往“进一步开启紧缩”。
宽松言之过早。同时鲍威尔也明确表态，如果经济数据表现符合预期的话，今年货币政策将会出现宽松。美联储需要看到更明确的证据支持通胀趋势下行可以达到2%的目标，但就目前来看短时间还不会立刻降息。
资产影响
虽然本次会议再度使得一季度降息预期降温，但1月以来公布的通胀、就业等数据多数向好，市场对于3月可能不会提前降息的预期已经有一定程度的消化，例如美债利率已经提前出现反弹。尽管如此，官方的表态让降息预期再度推后，这对于美股等此前表现较为乐观的风险资产仍然被视为打击而下跌，而对于此前已有回调的美债以及贵金属短期压力可能更小一些。
未来展望
美联储未来政策路径主要取决于数据表现，预期变化以及风险平衡等因素。从这三方面看，当前的美国通胀与就业仍然较强，特别是核心通胀距离2%的目标仍然较远预期难以达成，而金融风险方面本次会议也未再提及。所以短时间内美联储应维持当前利率水平，而不会立刻降息。联储观察工具显示未来三次联储会议中，3月会议降息的概率为34.5%，到5月会议至少降一次息的概率为92.1%，到6月会议至少降一次息的概率为100%。
