冒险家的乐园----期货
经典案例
1995年6月1日，苏州商品交易所正式推出红小豆期货合约交易。苏州商交所红小豆期货合约的交易标的为二等红小豆。由于当时红小豆现货市场低迷，苏州红1995系列合约一上市就面临巨大的实盘"压力，仓库库存持续增加，致使期货价格连创新低，9511 合约曾创下1460 元/吨的低价.期货偏低和1995年红小豆减产等利多消息促使很多资金入市抄底。随着1996年诸合约陆续上市，多头主力利用交易所交割条款的缺陷和持仓头寸的限制，加上利多消息的支持，蓄意在1996年系列合约上逼空,9602 合约期价于10月中旬以3380元/吨启动后至11月9日价格涨至4155元/吨的高位，随后回落整理，12月再度进入暴涨阶段。12月15日，苏州商品交易所通知严禁陈豆、新豆掺杂:交割。12月19日，苏州商交所公布库存只有5450吨，多头借机疯狂炒作，近一个月的时间里价格从3690元/吨涨至5325元/吨。空头主力损失惨重,同时也导致很多套期保值者爆仓。
1996年1月8日，中国证监会认为苏州红小豆合约和交易规则不完善，要求各持仓会员减仓，并且不得开出9608以后的远期合约.1月9日、10日，苏州红小豆开盘不久即告跌停，这使得高位建仓的多头面临爆仓和巨亏的风险。而后，苏州商交所推出一系列强制平仓的措施，期价大幅回调。3月8日，证监会发布通知，停止苏州商交所红小豆期货合约交易.
苏州红小豆事件发生后，多头集中资金优势，统一调配，通过分仓,以对敲、移仓、超量持仓等手段操纵市场，使得1996年各合约呈连续的多逼空态势，最终酿成了“9609 事件”，再次为交易所的风险监管敲响了警钟。当年年底，受日本小红豆进口配额有可能增加的滕胧利好的刺激，期价进一步冲高，到1997年初，9705 合约价格高达6800元/吨。此后，期价逐渐回落，1997年春节前到10月底，期价一直未能扭转颓势。
案例分析
苏州红小豆期货自1995年6月1日推出到1996年3月8 E停止交易。在短短的几个月时间里，多头导演了疯狂的逼空行情，红小豆期货价格从3380元/吨涨至5325元/吨，大部分空头散户在这个过程中损失惨重，同时很多套期保值者也因为保证金不足被强制平仓。
在这期间，曾经多次发生“多逼空”事件，这主要与其小品种的特性有关，但也存在合约设计不合理等原因。
(I)苏州红小豆交割条款不合理
苏州红小豆合约的标的物为二等红小豆，但苏州商品交易所规定，陈豆不能交割，也禁止陈豆、新豆掺杂交割。由于新豆容易受自然条件影响,产量较少，使得可交割的红小豆很容易发生短缺，这给多逼空创造了条件。在这种多空双方先天性平衡的条件下，期货市场本来的价格发现功能受到很大的抑制，期货价格也容易失去其本来的面目。
(2)持仓限额过大也是合约不成熟的原因
在期货交易中,为了防止市场风险过度集中于少数交易者和防范操纵市场行为，交易所通常会采取限仓制度,对会员和客户的持仓量进行限制。最大持仓量的规定,应该根据现货市场的情况合理选择。如果持仓限额太小，会影响期货合约的正常交易;如果持仓限额太大，又起不到应有的风险控制作用。苏州红小豆期货合约的持仓限额巨大，使其形同虚设,没有真正起到控制风险的作用，同时也为多逼空创造了条件。
此外，由于当时我国期货市场投机气氛较为浓厚，参与期货的投资者大多抱着投机心态参与。这也导致了小品种的苏州红小豆期货屡次受到投机者的操纵，最终退出市场。实际上，一个健康的期货市场，有赖于投资者、交易所、监管机构各方的共同努力。
理财建议
苏州红小豆事件已成为过去，前事不忘，后事之师，从这次期货事件中，我们可以得到以下启示。
(1)风险管理是期货交易成功的首要前提
由于实行保证金交易和当日无负债结算制度，投资期货的风险比现货大得多，因而风险管理也重要得多。然而，就是这样一个人尽皆知的道理，却最容易被投资者忽视,很多期货市场中的巨大亏损，都是由于投资者缺乏风险管理意识造成的。
股指期货的投资者很大一部分来自股票投资者,这部分投资者缺乏期货投资经验，往往把股票投资的策略应用到股指期货上,对风险管理没有足够的重视，很容易造成巨大亏损，这一点投资者应特别注意。
(2)严格止损
严格止损是风险管理的重要手段。除套期保值者外,投资者参与期货交易的目的都是为了盈利。然而，金融市场最大的特点就在于其不确定性,任何一个交易这都不可避免犯错,也就不可避免发生亏损。当投资者发现犯错时，唯一的办法就是止损，把损失控制在可以承受的范围内.世界投资大师索罗斯说:“投资本身没有风险,失控的投资才有风险。”如何让投资不至于失控呢?及时对头寸止损就是最重要的手段,这也说明了止损的重要性。对期货交易者而言，止损远比盈利重要，因为生存远比赚钱重要。
(3)期货投资必须具备良好的资金管理技巧
期货投资采用保证金交易，而保证金的多少跟市场行情息息相关。如果投资者保证金不足，将强行平仓出局。这样，即使投资者看准了未来的方向也可能血本无归。因此，期货投资必须具备良好的资金管理技巧，切忌满仓操作。当然，存放大量的保证金意味着丧失许多机会成本。因此,有效的资金管理目标是在防范被动平仓的前提下尽量减少可用保证金。
[名词解释]
[1]实盘:国际贸易常用术语之一，即有约束力的发盘。表明发盘人有明确订立合同的意图。在法律上，实盘属于一项要约，一经发出，在有效期内，发盘人不得随意变更内容或撒销。
[2]逼空:指股市行情状态。逼空就是多头不断把价格上推，一直到空头坚持不住止损投降为止。
[3]套期保值:交易者配合现货市场的买卖，在期货市场买进或卖出与现货市场交易品种、数量相同，但方向相反的期货合同，以期在未来某一时间通过卖出或买进此期货合同来补偿因现货市场价格变动带来的实际价格风险。
[4]分仓:交易所会员或客户为了超量持仓，以影响价格，操纵市场，借用其他会员席位或其他客户名义在交易所从事期货交易，规避交易所持仓限量规定的操作手段.
[5]对敲:也称为相对委托或合谋，是指行为人意图影响证券市场行情，与他人通谋，双方分别扮演卖方和买方角色，各自按照约定的交易券种、价格、数量，向相同或不同的证券经纪商发出交易委托指令并达成交易的行为。
[6]移仓:交易所会员为了制造市场假象，或者为转移盈利，把一个席位上的持仓转移到另外一个席位上的行为，也叫倒仓。
[7]保证金交易:指在买卖业务中，市场参与者无需对交易进行全额资金划拨，只需要按照交易总额支付一定比例的价款，作为交收时的履约保证。
