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投资理财基础:偏重股票

2019-10-02 15:29:40  来源:投资理财基础  本篇文章有字,看完大约需要5分钟的时间

投资理财基础:偏重股票

时间:2019-10-02 15:29:40  来源:投资理财基础

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投资理财基础:偏重股票

金融理论认为,股票投资者期望获得比那些持有较低风险金融资产的投资者更高的收益,这是理所当然的,尽管他们的代价是要面临更高的风险。因为股东是在公司满足了其他债权人之后得到偿付,股票所有权代表着一种剩余权益。就这一点来看,和那些在公司的资本结构中处于优先地位的公司贷款人相比,股东所处的地位风险更大。对于有价证券的收益而言,现实同理论是一致的。在相当长的一段时间内,股票收益超过了持有债券和现金的收益。

历史证明,在很长的持有期内,股市能带来丰厚的收益。任何一种信息来源都提供了关于股票市场收益的高质量信息。伊博森公司(IbbotsonAssociates)由耶鲁大学学者罗格•伊博森(RogerIbbotson)创立,它公布的过去78年的收益调査报告被人们广泛采用。从1926年到2003年的近80年间,美国股票的复合年收益率为10.4%,而同期美国政府债权的年收益率是5.4%,短期国库券的年收益率仅为3.7%。股票和债券的收益率相差5个百分点,这便是历史意义上的风险升水,也就是股票持有者由于接受的风险高于债券投资的固定风险水平而获得的收益。

在长期内,即使是看起来很微小的收益差异,也将演变为惊人的财富差异。如表1.1所示,在伊博森报告系列的78年里,1美元如果投资于大公司股票,将升值2285倍,若投资于债券将升值61倍,而持有现金仅升值18倍。小公司股票的业绩表现更为惊人,从1925年到2003年,每美元升值10954倍。持有股票轻而易举地打败了持有债券或现金。

表I.1持有股票带动长期收益

表I.1持有股票带动长期收益

杰里米•西格尔(JeremySiegel)的《股史风云话投资》(StocksfortheLongRun)一书也证实了类似的结果。这本书是他对股票市场收益情况的第三项杰出研究,它表明:从1802年到2001年的两个世纪里,美国股票的复年均收益率达到了8.3%。在19世纪初投向股市的1美元,若用他获得的所有收益和股息进行再投资,到21世纪初,它就升值为880万美元,这个统计结果简直令人难以置信。

债券的表现就要逊色不少,长期政府债券的复合年收益率为4.9%,投入1美元,持有200年后将会成为价值14,000美元。短期债券的收益最低,也是意料之中,其复合年收益率为4.3%,也就是说1美元在200年后仅会升值到4,500美元。值得注意的是,西格尔研究了两个世纪里的收益情况,期间的风险升水为3.4%,而伊博森研究了78年里的收益情况,期间的风险升水为5%,两者大致相当。

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