很长时期以来，增值投资者错误地躲避着科技股，因为巴菲特在这个领域缺乏动作。他们错误地认为他们无法分析这一新兴领域。现在他们发现他们已被一群才华出众的竞争者远远地

查理•芒格说：“我们没有涉足高科技企业是因为我们缺乏涉足这个领域的能力。……我们为什么要在那些我们没有优势而只有劣势的领域进行竞争游戏，而不在我们有明显优势的领

大家都知道，巴菲特的任何投资都遵从“能力圈”原则，这也是他不轻易涉足高科技投资的最大原因。巴菲特巴菲特承认自己对分析科技企业并不在行。在1998年伯克希尔的年会

回顾一下巴菲特所投资的企业，我们会发现他最喜欢投资的企业是可口可乐、吉列等长期稳定类型的企业，最不喜欢的是那些短期内成长可能惊人，长期内却风险巨大的高科技企业，

在1996年伯克希尔公司的年度报告中，巴菲特指出，市场下跌可以用更低的价格买入股票，所以是好消息。他说：“我们面临的挑战是要像我们现金增长的速度一样不断想出更多

如果已经证实某家企业具有经营良好或者消费独占的特性，甚或两者兼具，就可以预期该企业一定可以在经济不景气的状况下生存下去，一旦度过这个时期，将来的经营表现一定比过

在1990年的时候，美国广播公司就遇到了这样的问题。当本年度由于经济不景气，该公司宣布它1990年的净利大致和1989年的净利一样，而在此之前，市场上的看法认为

如果你在经营一家小型滑雪中心，而且已持续了30年，每年的净利大约是40万美元。在这期间，总是有几个年度生意特别好，年净利可达到70万美元。当然，假如遇上不下雪的

“当一些大企业暂时出现危机或股市下跌，出现有利可图的交易价格时，应该毫不犹豫买进它们的股票。”巴菲特说。I960年末，巴菲特在美国运通公司发生色拉油丑闻事件后，

从买入第一家企业的经验中，巴菲特学到一个很重要的教训：最好的企业就是那种不需增加投资的企业。巴菲特指出，很多企业虽然很赚钱，但所赚到的赢利却不停地投入企业里用来

那些优秀的且无须再追加投资的私人企业，是巴菲特投资的首选。他认为，等到老板们想要卖出企业以分家产时，完全可以全盘买下。但巴菲特通常会提出一个条件，那就是企业原先

巴菲特认为，发现那些有潜力但还未达成共识的企业，发现那些最优异但还未被青睐的经营者，然后买那些企业的股票，从他们的卓越表现中分得红利。也就是说，他成功的奥秘在于

巴菲特指出，服务和产品一样，也会产生“收费桥”利润。这里所说的服务，可以由非工会人员提供，他们拥有专业领域的技术，被聘用建立在需要的基础上。这些“收费桥”的服务

能提供重复性服务的传播事业，也是生产商必须利用来说服消费者购买其产品的工具。巴菲特指出，传播媒体也是比较典型的“过桥收费”型公司。在以前，为了推销产品，生产商必

生产使用率很高且耐久性较短的产品的企业，其产品多半是耳熟能详的消费性品牌，所以商家都必须经销这些商品以维持基本的营业量。相对于如可口可乐公司一类的制造商而言，一