其实我是有意把这个门类留到最后讨论的。因为我相信，它们在投资领域的影响无论是提高还是下降，更多地还是取决于其他投资门类的业绩标准会提高到什么水平，这样，才能更好地满足投资者需求，而不是信托投资自身的行动。正如我在本书另一章中所言，由于过分强调投资多样性，大多数信托投资的收益水平都会严重偏离市场平均收益率。
50年代，在投资者常常因投资渠道狭窄而感到茫然若失的情况下，具有超额预期收益的多样化投资建议自然不乏吸引力。60年代。假如投资者还不知道到哪去寻找熟知自己所推荐股票的投资顾问，那么，即使信托投资只能带来“平均收益率”，其魅力也依然分毫不减。另一方面，当其他门类为提高投资服务质量而不断开发新技术时，如果在增加多样性的同时，却不能提高收益能力，信托投资的吸引力自然会大打折扣。
总之，我相信，信托投资的巨大发展，在一定意义上反映出投资者对其他领域的投资服务缺乏信心。一旦这种心理发生改变，信托投资市场将大受影响。在以往10年里，信托投资之所以能有如此可观的增长，还有另外一个原因。增长的很大一部分来自共同基金。
共同基金通常要在信托基金清算价值的基础上，向买方收取足够的“价差”，因此，他们就可以向销售方支付高额佣金。在这种情况下，这些销售商为赚取佣金就不会在乎基金股份数量有多少。
共同基金销售商通过向普通民众推销股票而获利，在这方面，他们的水平绝对是第一流的。在人寿保险行业成功历史的启发下，信托投资基金的销售商已经成为有史以来最重要的股票购买者。和以前的人寿保险推销员一样，他们也通过这种方式获得了无数业务。不过，投资业务的其他分支却一直未能利用这种销售技巧。
投资银行的销售商(或是凭借“出价”和“要价”之间价差而赚取高额销售佣金的场外交易证券公司)在这方面却大显身手。按照他们的交易模式，根本就不可能接手每笔金额低于几千美元的交易。通常，他们并不具备为客户提供分期付款的交易工具。相比之下，股票经纪人却可以通过纽约证券交易所的月付款计划，为普通投资者提供一个以月收入来购买股票的途径。
就像我们所讨论的那样，普通的股票经纪人佣金占投资额的比例非常之小，因此，根本就不存在足够的利润空间，能让股票经纪人像信托投资基金销售代表那样，向小额投资者推销股票。大多数投资顾问的年收费仅为本金的0.5%左右。很多投资顾问认为，如果能挣到钱，单个账户的最低限额就必须达到1亿美元。
因此，他们同样也没有大规模涉足大众市场。那么佣金和顾问费为什么会这么低呢?我认为，最主要的原因在于投资顾问给投资者带来的收益太糟糕，以至于投资者根本就不情愿花更多的钱。尽管我自己的经历并不具有代表性，因为我本人从未接待过普通投资者，但我还是发现，一旦投资者相信， 自己已走向通往成功彼岸的征程，他们就会心甘情愿地支付更多的费用。
为什么呢?如果个人或组织在连续几年内实现的回报率都能比公认的市场平均收益率高出50%, 100%或是150%,即便费用水平若干倍于现在的顾问费或佣金，与收益相比仍显得微不足道，投资者怎么会拒绝呢?我认为，随着时间的推移，金融机构只有拿出更多的现金，才能获得正确操作股票所需要的基础数据。
至于他们的工作质量，则需要更多的改进。如果说这个观点正确无误，那么，这些金融机构收取更高的费用，似乎完全合乎情理。如今，某些主流投资银行和股票经纪商在正常佣金之上还收取额外投资顾问费，这种趋势将日益显现，愈演愈烈。假如有出色的服务质量支持他们的高收费，我认为，这种趋势必将有利于各方面的利益。随着这种趋势的演进，收费水平也将逐步提高，利益动机迟早会促使销售商走出家门，凭借其优质服务向大众投资者兜售服务，不管这些投资者的投资多么小，只要有利可图就可以。
如果出现了这种情况，并且普通大众已经逐渐意识到投资服务的真正价值的话，就有可能在信托投资基金最擅长的领域内带来激烈的竞争-但在服务本身还不足以得到投资者普遍认可之前，这种情况还不太可能发生。这也有可能会带来整个证券行业的巨大增长。与此同时，对殷票的整体需求也将因此而增加。
有些投资者可能觉得我对未来谈得太多，而他们关心的，只是自己的眼前收益，但我还是想告诉他们，不管怎么说，有一件事也许能给他们带来一点启示：在一定的期限内(比如说5年),不同股票的市场表现之间会存在着巨大差异，因此，只要投资者确信自己得到的建议是恰当的，那么，为此而支付费用是多是少也就不重要了。要说明这一点，只不过用一个简单的数学游戏而已。
那么投资者怎样才能确定工作质量到底如何呢?为阐述这个问题，我总结了挑选投资顾问的五个步骤。除此之外，我只能说在当今高度专业化的世界里，成功， 甚至可以说是生存的前提之一，就是在我们自己并不擅长的领域里找到真正的专家。当我们所爱的人身患重病时，任何事情都不能比一个好医生更重要。那么，对于这些不了解医学的人，应该怎样去选择好医生呢?或者说，一个外行人应该怎样为自己选择合适的律师、建筑师或是管道工呢?在这方面，我担心某些人在制定关键性决策时，可能会缺乏足够的细心或不够精明。
有些人可能会在匆忙之间求助于身边的所谓专业人士，然后又会顿足感叹： 自己的运气为什么总是不如邻居呢? 我经常会听到这样的说法，因此，某些人对这些想法作出的反应。我是最清楚不过了。当然你也许会说：我随时准备为一流的投资服务支付一流的费用。按照这个说法，我也可以轻而易举地拿到高额收入。
但对众多投资专业人士来说，我根本就没有时间对他们在选股方面的准确性进行调查。事实上，在当今的投资世界里(几年之后的情况也许会大相径庭).支付高额费用甚至是投资顾问费，并不能保障投资服务的质量。实践经历促使我认为，对投资服务的收费和它所带来的长期回报，两者在很多方面几乎没有任何相关性。但对那些尚未找到令人满意的投资中介机构的人，以及那些声称没有时间认真寻找投资中介机构的人来说，我想说的是，在这个世界上，真正对我们重要的事情绝对是少之又少。
如果你怀疑这句话的重要性，不妨体会一下这样一个简单的试验：在你面前放一张公司名单，然后用字母标出在纽约证券交易所上市的股票。要列出这样一个名单，最简单的方法，就是比较一些大城市的报纸，一般都能在上面找到最新的股票交易报价。然后就像玩“老鹰抓小鸡”游戏那样，闭上眼睛，用铅笔在纸上的任何位置标上记号，一定要采用完全随机的方法进行选择。
之后，剔除被选中的所有优先股，从该点开始，按字母顺序选择20只股票。在考虑到股利或股票分割等因素之后(如果你自己觉得不太容易的话，大多数股票经纪人可以帮你计算),比较一下这20只股票5年前的卖价和目前的卖价。然后，你会发现，各个股票在每个年度的价差也许会让你瞠目结舌。有些股票的价格大约只有5年前的一半，而大多数股票的价格涨跌幅度也都在40%左右。
但个别股票也许可以增加到原先的2倍或3倍， 1-2只股票的上涨幅度甚至可以达到或超过1000%,从另一个方面，我们也可以看到，不同股票之间的变动幅度居然如此之大： 1959年的道琼斯股票平均指数几乎相当于1946年的3倍，而1946年在纽约证券交易所上市的全部股票中， 1/3的股票在1959年的价格均低于当时价格。
总之，股票在5~10年期限内的涨跌幅度，要远远超过市场整体的变动幅度，具体情况则取决于你是买入还是抛出。如果自己没有适当时间打理股票投资，或是无法找到其他可以做这件事的人，在这种情况下，是否每个人都有能力持有股票呢?
如果投资者过于“忙碌” 而无暇了解最基本的投资原理和投资业务，可这对投资成功确实又至关重要的话，应该如何评估时间的价值呢?只有这样，一个眼下还没有投资顾问的投资者，才会主动去寻找适合自己的投资中介。随着时间的推移，获得一流投资建议也许要比现在要容易得多，但这绝不是我们不去充分利用现有资源的理由。
