股票评估问题的难点在于,没人能精确指出一只股票的内在价值到底是多少。正因如此,在探讨这个被系住的气球时,我才把“内在价值锁定成一个相对较大的范围,并在“内在”这个词上加一个引号。
对很多企业来说,无论是否处于同一个领域还是处于不同行业,只要拥有可比较的增长率,我们就能估算出这个内在价值的近似值。
因此,通过这个例子,再结合管理质量、增长率以及对经济衰退的承受能力等其他相关因素,我们可以这样说,某公司股票目前的每股内在价值在25-30美元之间。至于能否作出更精确的估算,至少我自己还不知道。
某些处于快速成长状态中的企业往往具有非常高的市盈率,我认为很难对它们的内在价值作出更精确的估计。对于这类企业,最重要的,不是当前的增长率,而是这个超常的成长速度到底能维持多久。对未来看得越远,误判的概率也就越大。
因此我们能允许的误差范围越大,确定其真实价值的难度也更大。无论在什么情况下,由于影响股票内在价值的因素太多,因此如果企图把内在价值的精确度限制在10%之内,显然是不明智的。
如果一只股票具有长期的投资吸引力(因此决定其内在价值的那根绳子将会不断延长),只要市场价不超过内在价值估计值的25%~30%,你就可以买进,如果判断准确,这笔投资注定会带来不菲的利润。
而危险则源于你对这只股票的过分热情,以至于你会忘乎所以地按数倍于真实价值的价格买进它们。