AMR集团：高空翱翔
卡里诺在2005年以每股8.50美元的价格买进全球最大航空公司美国航空的母公司AMR的股票，同样也是利用了钟摆摆幅的原理。当时没人想投资这家公司股票，公司航运量降至历史最低点，包括飞机燃油在内的成本不断增长。即使是现在，很多人也认为航空公司是最不值得投资的股票。的确如此，但仅限于那些不太了解该行业的投资者。卡里诺曾经是航空公司分析师，与该行业联系紧密。他不仅有良好的业内信息来源渠道，还懂得如何解释影响行业经济的错综复杂的要素。2004年形势大变，航空公司业突飞猛进，AMR股票于2004年4月4日暴涨至40美元。在当时，航空公司股票可以说是股市赢家。
但在接下来的2005年，航空公司的局势又有不同。2005年初油价上涨，乘客运載量开始下降，部分原因是飞机票价提高，集团收益急剧下降约25个百分点。卡里诺又一次被航空股所吸引。他觉察到某些事情正在发生变化，这将是上天对航空公司的恩赐。他认为油价会从高涨的价格开始下降，这种局面必然会为管理良好的航空公司，尤其是AMR带来可观利润。卡里诺感觉到航空行业的困难已经在相当程度上反映到航空公司低迷的股价上，所以即使油价有最轻微的下跌也会让AMR股票重新起飞。卡里诺采取行动，开始以每股8.50美元的价格买入该股。
2005年下半年，AMR股价开始起飞，到当年年底时达到每股24美元。卡里诺紧紧把握住他的股票，这部分股票已经不断增长到其投资组合的15%。油价从几乎80美元一桶下降到70美元，2006年中旬甚至降至每桶52美元，只有通过逆转的方式才能将油价提升至每桶60-61美元的水平。
这没有关系，因为2007年1月19日AMR股价飞升至40.66美元，这很大程度上是因为油价下跌、乘客数量庞大以及费用提高的综合作用。AMR的收益有了非常明显的好转，从2005年每股损失5.21美元到2006年每股盈利98美分，收入也从186亿美元飙升至225亿美元。这完美地证明了卡里诺当时将所有资金都投入AMR股票的做法是正确的。
AMR的业务出奇地好，数字很惊人，因此2007年2月中旬有传言说私人股份集团正在酝酿收购AMR，据称其中包括高盛和英国航空。有些人从业内消息灵通人士那里听说私人股份集团的代表已经与AMR进行了非正式会谈，计划提出某种交易方案。但AMR拒绝对此作出任何回应。高盛向这一话题泼了盆冷水，拒绝评论，但私底下向记者和分析师们透露“没有进行任何事情”。
事情也许如他们所说，但如果你正在与目标公司进行秘密会谈，你也不会公开说明任何事情。通常的战略就是保持沉默。如果你是高盛这种所有利益都来自于股票经纪、专属股票交易、投资银行业务、并购以及数十亿美元对冲基金的公司，难道你不想让别人都闭嘴吗？
交易达成之后，高盛或者AMR自会公布。但之前不能泄露机密，因为这可能会危及双方的协商。该报道的信息提供者坚称关于此交易的任何事情都是不确定的，也有可能什么交易都没有达成。AMR当时的交易股价（2月9日）是每股36美元左右，2007年2月26日，在2月27日市场崩溃的前一天，AMR以每股363.7美元报收。2007年3月8日报收价为每股33.30美元，卡里诺最终在这一价格点上抛出该股。他在两年多的时间里赢得了初始投资三倍多的利润，这又是一次及时的撤出。2007年9月11日股价跌至每股24美元。
我在2006年2月26日的《商业周刊）“华尔街内幕”专栏对这项投机做了评论（杂志在发行日10日前就能送到订阅者手中一些分析师称他们认为这一交易是合理的。很多已策划和完成的交易本不应该开始，相当多的私募股权融资机构持有数十亿美元以待投资，但前景有希望的投资目标却不是很多。旁观者对于合理性看得很清楚，航空业基本面的改善，尤其是AMR的改善使得其股价大幅上扬。当时航空业正处于一种合并趋势中，现在仍然如此。AMR会被看做可能的收购对象之一，一些航空企业已经开始考虑把AMR作为收购目标。
关于AMR和英国航空（BAB）合并的猜想并非空穴来风。2007年3月9日，AMR总裁暨首席执行官吉拉尔德·阿佩对“开放天空”协议所产生的影响作出评论，该协议将会向其他航空公司开放伦敦希斯罗机场。美国航空是被允许从美国飞到欧洲最大机场希斯罗机场的两大航空公司之一。阿佩在美国年度电话会议中对分析师说，美国航空公司将在“开放天空”协议所带来的更激烈竞争中蒙受损失，但他辩解说，“如果两家航空公司（AMR和英国航空）跟其他一些竞争者一样拥有反垄断豁免权从而将某些业务合并，那么受冲击的程度就会有所缓解。
明显，两大航空运营商正在讨论合并交易的传闻来自于“开放天空”政策将会对双方都有损害的猜想，而扭转该局面的一种方法就是合并，因此可能会产生某种形式的交易。2007年，当油价又开始上涨并高达每桶100美元的时候，航空公司股票开始暴跌AMR也未幸免，其股价在2007年12月31日跌至每股14.03美元。
卡里诺在2005年以每股850美元的价格买进全球最大航空公司美国航空的母公司AMR的股票，同样也是利用了钟摆摆幅的原理。当时没人想投资这家公司股票，公司航运量降至历史最低点，包括飞机燃油在内的成本不断增长。即使是现在，很多人也认为航空公司是最不值得投资的股票。的确如此，但仅限于那些不太了解该行业的投资者。卡里诺曾经是航空公司分析师，与该行业联系紧密。他不仅有良好的业内信息来源渠道，还懂得如何解释影响行业经济的错综复杂的要素。2004年形势大变，航空公司业突飞猛进，AMR股票于2004年4月4日暴涨至40美元。在当时，航空公司股票可以说是股市赢家。
但在接下来的2005年，航空公司的局势又有不同。2005年初油价上涨，乘客运載量开始下降，部分原因是飞机票价提高，集团收益急剧下降约25个百分点。卡里诺又一次被航空股所吸引。他觉察到某些事情正在发生变化，这将是上天对航空公司的恩赐。他认为油价会从高涨的价格开始下降，这种局面必然会为管理良好的航空公司，尤其是AMR带来可观利润。卡里诺感觉到航空行业的困难已经在相当程度上反映到航空公司低迷的股价上，所以即使油价有最轻微的下跌也会让AMR股票重新起飞。卡里诺采取行动，开始以每股8.50美元的价格买入该股。
2005年下半年，AMR股价开始起飞，到当年年底时达到每股24美元。卡里诺紧紧把握住他的股票，这部分股票已经不断增长到其投资组合的15%。油价从几乎80美元一桶下降到70美元，2006年中旬甚至降至每桶52美元，只有通过逆转的方式才能将油价提升至每桶60-61美元的水平。
这没有关系，因为2007年1月19日AMR股价飞升至40.66美元，这很大程度上是因为油价下跌、乘客数量庞大以及费用提高的综合作用。AMR的收益有了非常明显的好转，从2005年每股损失5.21美元到2006年每股盈利98美分，收入也从186亿美元飙升至225亿美元。这完美地证明了卡里诺当时将所有资金都投入AMR股票的做法是正确的。
AMR的业务出奇地好，数字很惊人，因此2007年2月中旬有传言说私人股份集团正在酝酿收购AMR，据称其中包括高盛和英国航空。有些人从业内消息灵通人士那里听说私人股份集团的代表已经与AMR进行了非正式会谈，计划提出某种交易方案。但AMR拒绝对此作出任何回应。高盛向这一话题泼了盆冷水，拒绝评论，但私底下向记者和分析师们透露“没有进行任何事情”。
事情也许如他们所说，但如果你正在与目标公司进行秘密会谈，你也不会公开说明任何事情。通常的战略就是保持沉默。如果你是高盛这种所有利益都来自于股票经纪、专属股票交易、投资银行业务、并购以及数十亿美元对冲基金的公司，难道你不想让别人都闭嘴吗？
交易达成之后，高盛或者AMR自会公布。但之前不能泄露机密，因为这可能会危及双方的协商。该报道的信息提供者坚称关于此交易的任何事情都是不确定的，也有可能什么交易都没有达成。AMR当时的交易股价（2月9日）是每股36美元左右，2007年2月26日，在2月27日市场崩溃的前一天，AMR以每股363.7美元报收。2007年3月8日报收价为每股33.30美元，卡里诺最终在这一价格点上抛出该股。他在两年多的时间里赢得了初始投资三倍多的利润，这又是一次及时的撤出。2007年9月11日股价跌至每股24美元。
我在2006年2月26日的《商业周刊）“华尔街内幕”专栏对这项投机做了评论（杂志在发行日10日前就能送到订阅者手中一些分析师称他们认为这一交易是合理的。很多已策划和完成的交易本不应该开始，相当多的私募股权融资机构持有数十亿美元以待投资，但前景有希望的投资目标却不是很多。旁观者对于合理性看得很清楚，航空业基本面的改善，尤其是AMR的改善使得其股价大幅上扬。当时航空业正处于一种合并趋势中，现在仍然如此。AMR会被看做可能的收购对象之一，一些航空企业已经开始考虑把AMR作为收购目标。
关于AMR和英国航空（BAB）合并的猜想并非空穴来风。2007年3月9日，AMR总裁暨首席执行官吉拉尔德·阿佩对“开放天空”协议所产生的影响作出评论，该协议将会向其他航空公司开放伦敦希斯罗机场。美国航空是被允许从美国飞到欧洲最大机场希斯罗机场的两大航空公司之一。阿佩在美国年度电话会议中对分析师说，美国航空公司将在“开放天空”协议所带来的更激烈竞争中蒙受损失，但他辩解说，“如果两家航空公司（AMR和英国航空）跟其他一些竞争者一样拥有反垄断豁免权从而将某些业务合并，那么受冲击的程度就会有所缓解。
明显，两大航空运营商正在讨论合并交易的传闻来自于“开放天空”政策将会对双方都有损害的猜想，而扭转该局面的一种方法就是合并，因此可能会产生某种形式的交易。2007年，当油价又开始上涨并高达每桶100美元的时候，航空公司股票开始暴跌AMR也未幸免，其股价在2007年12月31日跌至每股14.03美元。
