熟悉金融投资的行家往往会遇到一种困惑：每个成名的投资大师都有一套留给后起之秀的理论，但是这些五花八门的理论差异很大，甚至完全相反。投资时遇到拿不准的情形，究竟是选择索罗斯的还是格雷厄姆的理论一时间很难做决定。即使是在投资市场上身经百战、创下连续15年跑贏标准普尔500指数的骄人战绩的比尔•米勒对此也是深有感触。
2008年，美国爆发金融危机。对于越来越糟糕的市场行情，比尔•米勒并没有大惊小怪，他认为这与1990年的股市波动十分类似。他回忆道：“目前来看，虽然我们的基金去年落后于标准普尔500指数，但是这并没有什么大不了的，1990年时也曾出现过类似的困难局面——房地产市场衰退、银行和金融机构陷入破产的边缘。事实上，我通过众多投资大师的金融风险理论对这些行业公司估值，觉得此时买入是最有利的时机。因为随着市场的好转，再加上这些公司自身的努力经营，用不了多久，我们就会和上次一样获得长时间的超额回报。”他还预言说：“根据我的投资理论来分析当今市场，我认为恐惧主导了对房地产公司、抵押贷款相关的金融机构和一些消费品公司的定价。目前谁要是买入金融、房地产企业和消费品公司的股票，谁就有望在今后5年内成为大赢家。”
根据自己的投资理论和1990年的投资经验，比尔•米勒坚信自己管理的基金会趁机大赚一笔，逆势而上，实现自己第16次战胜大盘的目标。因此，他加大了投资力度，将重点放在很多人都不看好的高风险的房地产业和金融业、电讯业，将次重点放在电讯、媒体、公用事业和消费品上。
然而，事实胜于雄辩，比尔.米勒过高地估计了自己的投资理论的作用。他希望大盘股翻身并坚信自己管理的基金会实现反洋，可是金融市场环境却更加恶劣，没有一点好转的迹象。
比尔.米勒拥有的二十大重仓股，市价急剧下滑，雷格梅森基金损失惨重。虽然他从持有的部分股票中小有斩获，但在电讯和金融股方面的投资却遭受了重创。雷格梅森价值信托基金的前五大重仓股有两只电讯股：SprintNextel和奎斯特（Quest),它们的跌幅都超过了15%。此外，比尔•米勒在金融股上的投资也由于金融危机而全面下跌。他的前二十大重仓股中包括美国国际集团（AIG)、花旗集团和全美金融公司（美国最大的抵押贷款机构），它们的表现一个比一个差：AIG有20%股价下跌，花旗集团跳水了40%，全美金融公司因为次级抵押贷款的失败面临破产的危险，约3/4的市值被蒸发掉了。比尔•米勒在传媒娱乐股上也没有捞到好处，而巴菲特和索罗斯等人却获利颇丰。
到2009年5月，比尔.米勒以37_1美元和24.6美元的均价抄底雷曼兄弟和房地美，可是如今雷曼兄弟已经破产，房地美的股价甚至一度跌到了1.1美元。在这次百年一遇的金融灾难中，比尔.米勒损失惨重。
无论怎么说，比尔•米勒这次栽了个大跟头，摔得最惨，摔碎了梦想，也看清了投资理论的负面效应。比尔•米勒在经历了这次惨痛的失败之后，一脸无奈地说，这次失误毁了自己的一世英名。
纵观比尔•米勒在这次金融风暴中的投资失误，我们不能说是因为他不懂价值投资理论或对其一知半解，事实上他是世界顶尖的投资理论大师，甚至还有不少自创的投资理论和技巧问世。当然，他的投资失利有个人经验的原因。但是，更重要的原因是他太熟悉投资理论了，往往不知不觉中就会用那些理论指导自己的投资行为，而忽略了投资理论本身的缺陷。
那么，普通投资者怎样做才能避免犯和比尔•米勒同样的错误呢？
首先，投资理论是要学的，毕竟精通投资知识是非常重要的。这一点不必多说，只要略回想一下我们熟悉的华尔街上的投资大师们，有几个是
没读过基本投资类的书就敢建立自己的基金公司的，就可以看出它的重要性了。甚至就连股票交易所里白发苍苍的老奶奶都时常买书跑培训班。通过投资理论的学习可以使投资者们明确投资行为是什么，为什么有的领域不可以涉足，在什么情况下投资可以把风险降低，在什么时候出手利益最大或损失最小。总之，通过投资理论的学习可以帮助投资者更理性地从事这种高风险活动。
其次，投资理论不可以过于相信，因为投资理论都是过去时，无法指导将来的投资行为。尽管各种各样的投资理论（如“买入法则”“追涨杀跌”“止损理论”）讲得头头是道，论述精辟且推理充分，可是真正到挑选股票的时候就不知符合哪条“清规戒律”了。另外，投资理论都是在假设条件全部成立的基础上才能运用的。也就是说，一切要以投资市场的环境为中心，投资的时机、投资的地点以及投资对象都必须满足投资理论的条件。然而，金融证券市场风云变幻，理想的投资环境是不容易找到的，甚至可以说是不存在的。
再次，投资理论名目繁多、各成系统、差异悬殊，这就为投资者的选择制造了麻烦。各家各派的投资理论有相通之处，也有完全不同的地方。假如在股市发展的某个阶段约翰认为该买，彼得认为不该买，这样的话,投资者只有两个办法：要么干脆不买，要么只能掏出硬币做决定了。
最后，投资者本身的因素以及所投资行业的特点，也会影响对投资理论的认识和运用。如果投资者经验不足、风险承受能力差，即使遇到符合理论要求的投资情形，买入后赚了一点，却又很快卖出了，也等于是错失了发财良机。
所以说，投资理论是一定要学的，而能够用这些高深的理论来指导自己的投资行为才是更重要的。同时，投资理论又是有缺陷的，因此既不能忽视理论的基础作用，又不可盲目崇拜理论知识，即要源于理论，高于理论。
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比尔•米勒的一次错误的预言：“大约15年前我写了一篇很愚蠢的文章，是关于1991年和1992年微软拥有大约200亿美元的市场时它是如何被高估的。在其后的12年里，它上涨了大概12倍。所以，对我而言，这不是一个好的预测。”
