黑马股股票的特征是转向。业绩的转向带动估值的提升。
格雷厄姆“深度价值”理论，也被称为“捡烟头”理论，买入那些被冷落的股票，尤其在它们的价格低于其净现金值的时候。
从经营上看，上市公司以前年度经营下滑，客户流失，诉讼缠身，被监管部门谴责和调查。但从目前来看，经过整合提升，生产逐渐稳定，客户逐渐增加，企业自身能力正在逐渐恢复。从收入和利润的角度来看，虽然收入和利润持续下滑，但跌幅逐渐缩小(Ⅲ-4象限)或跌无可跌(Ⅰ-1象限)，或逐渐实现营业收入的初步增长(ⅠV-2象限)，开始出现扭转的时候。
1.市场变化、经营努力带来的实质性经营转向
【实例】酒鬼酒“跌至谷底”的变化
如表4-3所示，酒鬼酒20144年实现营业收入3.88亿元，同比下滑43%;实现净利润-9747.53万元，亏损进一步扩大，同比下滑166%，已经连续两年亏损。属于Ⅲ-1象限的公司，加速下滑中。
表4-3 酒鬼酒近年收入和利润变化表(%)
从2015年起出现了几个经营转向的迹象:①酒鬼酒2015年一季度实现营业收入1.61亿元，同比增长98%;净利润1903。18万元，同比增长1071%。②产品定位转型:据公开资料显示，酒鬼酒2014在销售市场和产品布局等多方面战略布局有所调整。其中包括收缩全国市场，退守湖南做当地的老大。酒鬼酒推出50余款腰部价位新品，并全力打造馥郁香品牌，价位在100~300元之间，布局中低端产品市场。2015年春季糖酒会开幕前夕，酒鬼酒首度公布其移动互联网极致单品“酒鬼封印”销售业绩——20天过亿元。这是酒鬼酒在塑化剂风波沉寂之后的首次对外公开调整，也是酒鬼酒转型的标志。③股东变化——中粮集团入主。酒鬼酒第一大股东为中皇有限公司，持有公司31%的股份;中皇有限公司由EverwIn PacIfIc LImIted(持有50%股权)和中国糖业酒类集团公司(通过其子公司持有50%股权)共同控制，中国糖业酒类集团公司是中国华孚贸易发展集团公司全资子公司。201甲手年底中国华孚贸易发展集团公司整体并入中粮集团有限公司，成为其全资子企业。
需要审慎观察其利润转向的持续性，是否是经营谷底的转向，如确定，股价可能持续向上(见图4-3)。
图4-3 酒鬼酒2010-2015年7月股价日线图
2.充分计提减值准备后的利润转向机会
【实例】大额计提资产减值损失的南钢股份
2008年的南钢股份，收入同比增长28%，但当年计提资产减值4.34亿元，盈利1.22亿元，相比2007年企业盈利10.3亿元下降了88%，属于第Ⅳ象限，股价也大幅下跌。
换个角度看，2008年因为充分计提减值准备，产生了收入增长但利润下降的现象，相应造成2009年阶段性的利润转向机会。2009年尽管收入有了大的下滑，幅度达到18%，但利润仍达到5.81亿元，股价也有较大幅度反弹(见图4-4)。
图4-4 南钢股份2007年11月~2009年12月股价日线图
2012年和2013年南钢股份营业收入持续下降，加之继续计提资产减值损失，分别计提了2.35亿元和5.1亿元的减值损失，使2012年和2013年亏损达5.7亿元和6.18亿元，属于第Ⅲ象限，股价逐渐下跌。前两年度的亏损为2014年的扭亏为盈奠定了很好的基础，2014年收入比2013年增长4%，实现利润2.92亿元，股价也从2013年报公布的2014年5月达到最低点，而后股价配合利润的反弹而持续向上(见图4-5)。
图4-5 南钢股份2012-2015年7月股价日线图
