算法交易的优势和影响
随着金融市场的不断发展,在欧美市场,算法交易逐渐成为主要的交易方式之一。算法交易之所以拥有这样强大的渗透力,也是因为它有着传统的人工交易方式无法比拟的一些特点和优势:
第一,计算机系统能够实现一些人工交易手段力不能及的交易策略和交易机会。
计算机系统有着非常快的反应速度,以及强大的计算能力。金融市场上有些交易机会稍纵即逝,例如外汇市场上的三角套利等,有时可获利的机会往与往在儿秒之内,这样的机会依靠人工手段很难把握得到;还有订单智能路由技术能够在不同的市场上获得最优的交易报价。此外,随着金融交易技术的发展,有很多交易策略的计算量是人力所不能及的。例如,指数套利需要在非常短的时间内对指数基金的价值做出计算,以发现指数基金或期货产品跟成分股票价格之间的差异;模式识别等高级的预测技术通过人工操作是不可能实现的。通过算法交易系统,可以将-些程序化的交易策略编制到计算机系统当中,实现快速的反应和强大的计算能力的结合。
第二,算法交易有利于减少交易操作过程中的成本。
通过算法交易,投资者可以在一定程度上减少交易操作当中的成本。订单智能路由技术可以使投资者获得最优的交易价格。直接人场技术可以酸少交易过程中的延迟,而降低交易风险。订单分割策略可以通过交易优化技术减少交易操作当中的市场冲击、机会成本等等因素,尽可能地获得更好的交易平均价格,减少交易成本。
第三算法交易系统能够节省人力。
金融市场的交易操作中,很多交易策略的概念和想法并不复杂,例如简单的套利交易和订单分割策略等。通过对类似交易行为的自动化,可以为金融机构节省很多的人力。这样,交易员们可以把精力更多地放在能为公司带来更多附加值的工作上,例如研究,以及开发新的产品和交易策略等等。
第四,算法交易能够减少人为因素对交易的影响。
在实际的交易操作中,有时交易员会违反公司的指示,导致公司承担一些不可预料的风险。1995 年，巴林银行在新加坡的一名交 易员Nick Leeson,受公司的指示对8经225指数期货在大阪交易所和新加坡交易所的价格差异进行套利。但是随着交易经验的增长,他在公司的管理层不知情的情况下,逐渐从一个套利者变为了投机者。当他的交易发生了亏损的时候,起初他能够进行掩饰,但是为了挽回亏损,他开始进行更大仓位的投机操作。当Leeson最后被发现的时候,他带来的损失已经接近10亿美元。最终,巴林银行这家全球最古老的银行之一破产了,曾经是英国贵族最为信赖的金融机构,200多年优异的经背历史,没能逃过破产的结局,事件惊世界。
如果通过使用算法交易进行套利操作,可以避免类似的情况出现,计算机系统能够表现出绝对的纪律性。进一步的,利用算法交易和相应的监管措施，交易系统更能够按照事先设定的交易策略进行操作,而不受交易员主观情绪的影响。
第五,计算机系统可以实现不同交易步骤和资产之间的更加一体化的管理
通过利用计算机系统,机构投资者可以将不同的金融资产(例如股票.外汇、期货、债券和衍生品)整合到一个统一的交易系统当中去,进而实现对总的收益和风险的统一的管理和监控。另外,通过机构内部信息系统纵向的整合，可以将前台部门和后台部门更紧密地结合在一起。这样,交易前的分析、交易的操作和交易后的评价机制将能够表现得更加一致，更有利于投资过程的管理。
在看到这些优势的同时,我们也应该意识到,不能够对算法交易的作用感到过分乐观。夏普在1991年的一篇文章当中提到,积极性基金总是一个负和的博弈。原因很简单,股票市场总价值的增长率既可以分解为成分股票增长率的加权平均,也能够分解为不同投资者的收益率的加权平均。投资者总的收益率是和股票市场总的增长率相一致的。一些投资者获得超额收益的同时，是以牺牲另外一些投资者的收益而换来的。算法交易不可能为所有的投资者都带来超额的收益,所以我们也可以预见,金融市场上对于新的交易算法和策略开发的竞争会愈演愈烈。
另外,从1987年美国股票市场的大跌也说明,计算机化的程序交易在某些极端情况下的快速反应也会给整个市场带来预见不到的巨大风险。因此，这也为证券市场的监管者们带来了严峻的挑战。
在亚洲金融市场,采用算法交易较多的主要是相对发达的东京证券交易所香港联交所和新加坡交易所。与欧美市场相比,亚洲市场的股票价差更大、流动性更差、更难成交,因此算法交易也将更有用武之地。根据AiteGroup的报告,2007年,亚洲地区算法交易的使用比例为4%,预计到2010年,会达到16%。作为相对落后的金融市场，预计在未来亚洲市场上算法交易将会以更快的速度发展。
在国内,随着金融行业的不断发展和国际化的提高,以及股指期货、融资融券规则的推出,我国证券市场单边交易和相对封闭,发展滞后的情况会有所改变,并逐渐赶上世界先进的证券市场。因此,算法交易在未来一定会呈现出快速发展的趋势。它不但有利于投资者减少交易成本,投资手段和策略的丰富和创新,而且能够促使市场更加的规范和高效。进一步的,我们可以预计，算法交易也将给国内的金融市场带来新的机遇和挑战,券商、基金期货公司等金融机构也在积板地在算法交易上进行研究和投人。我们相信,能够在算法交易的创新和发展过程中获得优势的机构将在我国未来的金融市场上获得意强大的竞争优势。
