2007年的6000点是很多投资者心中永远的痛。“太贪了”是很多投资者对没有在6000点逃顶，或逃顶后又太早“抄底”而发出的自责与叹息。但是贪婪并不是错误，在牛市中只有敢于“贪婪”才能够赚取丰厚的收益。牛市中踏空的风险和痛苦是最难承受的。但是我们能否在市场处于牛市的后期，既能成功逃顶，又防止踏空呢。
其实即使是非专业的普通投资者，对顶部的判断也是有相当的敏感的。如2007年股市冲到6124点的最高点线，当年的5月30日，管理层通过上调印花税的方式已经向投资者提示风险了。而“5·30”的点位还只有4000多点。到了5500点，大约是2007年9月底之后，管理层加大了风险提示的密度，同时也加快了股市的供应，新股发行速度很快，投资者已经普遍感到风雨欲来。太想搏最后一把，感觉股市能最高冲到7000点，害怕踏空的贪婪念头使大量投资者最终在2008年的大熊市中惨遭被套，甚至牛市的成果化为乌有。那么如何在防范踏空的前提下从股市的高位“胜利大逃亡”呢？
巧妙利用债券和股票的跷跷板关系，巧妙利用“打新股”的投资策略，巧妙利用债券基金来增厚打新股的收益，你会发现，收益非但没有减少，而且安全得到了充分的保障。首先先介绍股市高位时通过“打新股”规避风险的套利策略。
因为一级市场网上申购新股（俗称“打新股”）在市场相对较好时属于无风险投资，因此按风险特征将其划入债券类投资的范畴。通过打新股来逃顶，是有经验的专业投资者在股市处于高位时或市场处于涨跌不明的混沌时主要的投资策略。
详细说明如下：
1.打新逃顶的内在逻辑
当股市在高位时，新股收益率会很高。一是新股发行频率快，二是新股跌破发行价的可能几乎没有，而且收益率奇高。2007年11月的沪深两市月K线跌幅高达19%左右。与此同时，中石油创造了单只新股收益率3.7%的神话；而后一级市场迎来新股发行的高峰。从11月30日-12月10日发行的新股多达8只。
2.对股市在高位的判定
虽然顶部是多少点专家都不可能知道，但如果有三件事同时发生，市场就很危险了。以2007年为例，一是管理层连续地提示市场风险，并提高交易成本，如提高印花税。二是市场的平均市盈率超过了40倍，蓝筹股的平均市盈率都超过了35倍。三是全社会的资金涌向了股市，债券的收益率开始直线上升，内在回报率超过了股市。
3.实战案例分析
我在2007年9月后，开始建议投资者使用减少甚至清空权益性投资，执行满仓打新股的策略，取得了很好的效果。在图3-3和表3-5中我们可以清晰地看出。如果在2007年9月后坚守二级市场到年底，以5500点计算，平均最高收益率为10%，但期间最大损失平均达到20%；到年底，10-12月复合收益率仍是亏损近5%。但从9月下旬（指数已经达到5500点）全面转为申购新股，则仅中国神华、中国石油、金风科技三只新股的收益率合计为7.1%。加上其他收益率相对较低但可以连续申购的新股所产生的收益率合计按2.2%计，则同期的新股收益率累计达到9.3%，相当于投资者把兑现收益的点位从中止股票二级市场投资时9月下旬的5500点提高到了6000点（5500x1.09=6012），但风险却是0。而且全部是现金状态，实现了成功逃顶。
图3-3 2007年7月-2008年5月上证综合指数月K线（图中的是逃顶的机会）
表3-5 2007年9月后可连续申购的几只离收益率新股一览表（请与图3-3对比）
总结：当市场在高风险区时，退出二级市场参与打新股的套利策略，是把投资风险让给了留守二级市场的投资者，但收益却非常丰厚优异。相信未来历史还会重演，投资者仍可反复使用这一策略。其实2009年7月后小牛市结束时，这一幕就再次重演，仅仅首次申购创业板新股收益率就高得惊人。
