阿三的军人被我们击败后，印度下架了我们国内59款APP,也已经通知当地电信运营商，阻止对59种中国应用程序的访问，对于已经下载的APP，电信运营商需要在未来找到限制的方法。不仅仅是针对APP，还在一些货物的进出口上动了文章，但是从6月30号晚间开始，印度海关已经着手对滞留的中国进口原料药进行清关。这批货物早就抵达了印度港口，但是自6月22日开始，受到抵制的影响，所以迟迟没有放行。
目前几乎所有的制药原料都从港口清关了，被卡住的原材料包括5种关键原料和53种100%从中国进口的原料药。这件事恰好说明了，印度无法摆脱对中国的依赖，仅仅8天就扛不住了。今年在疫情影响之下，国外企业无法正常生产，为国内的原料药行业打开国际市场带来了机会，从目前来看，短期内国外难以再次形成大规模生产，未来国内的原料药行业景气度有望维持在高位。
浙江医药是我国重要的原料药和制剂生产企业，是国家维生素、抗耐药菌抗生素、喹诺酮产品重要的生产基地。公司已经完全可以专业化、规模化生产。主导产品合成维生素E、天然维生素E、β-胡萝卜素、斑蝥黄素、盐酸万古霉素及替考拉宁等产品产量居国际国内前列，近年来，公司自主创新能力迅速壮大，产品研发顺利地实现了从“创仿结合，以仿为主”到“创仿结合、以创为主”的历史跨越。公司全部产品通过了国家级GMP认证，也是首批通过国家级GSP认证的企业。
维生素是人和动物生长必须摄取的微量有机物质，市场需求主要来自于其下游的饲料、食品、医药等领域，总体需求平稳低速增长，供给集中度高。今年以来，受疫情影响国内维生素企业开工推后，之后欧洲疫情进一步蔓延，导致全球维生素供应紧张。一方面海外库存低、需求稳定，另一方面国内为保障民生饲料需求受疫情影响相对有限，因此维生素行业整体供需偏紧。未来维生素价格仍旧有望维持在高位，浙江医药有望享受维生素价格上涨带来的红利。
抗生素作为一种临床基础用药，是国内各类用药市场中规模较大的一类，且受技术壁垒、资金壁垒、环保门槛等因素制约，部分抗风险能力低的小规模企业产能被淘汰，抗生素生产企业相对集中。浙江医药的医药制造业务涵盖了化学原料药及其制剂产品、保健品等细分行业。化学原料药主要包括抗耐药抗生素原料药和抗疟疾药。借助原料药的研发能力和产品品质，公司实施了产品线向下游制剂的纵向延伸，制剂产品覆盖了公司具有独特生产优势、技术含量高、市场潜力大的喹诺酮类抗生素、抗耐药抗生素及糖尿病药。
目前国内保健品市场主要包括传统型保健品、现代型保健品、功能型保健品三大类。传统型保健品以传统中医药调理观念为指引，现代型保健品主要是安利、惠氏等国外产品，功能型保健品则主打抗氧化、增强免疫力、保护心脏、保护视力、预防癌症等身体功能需要而研制的产品。浙江医药通过延伸产业链，以自主研发品种进军保健品市场。虽然传统型保健品市场的份额仍是最大，但随着保健科普知识推广普及，年轻一代消费者的观念已经发生转变，当前市场功能型保健品成长速度最快，市场潜力较大。目前公司也推出了多种相关产品，其中，“来益牌叶黄素咀嚼片”一经推出保持快速增长，并在护眼保健品领域占据了领先地位"。
浙江医药近年来不断的研发投入，取得了一批具有国际领先水平的技术成果和拥有自主知识产权的专有技术，为企业新产品开发、核心竞争力的提升提供了强有力的技术支撑。同时公司具有较强的药物制造及质量控制能力，在脂溶性维生素领域及抗生素、抗耐药抗生素领域，产品质量达到了国际先进水平，并参与了相关品种的国际质量标准制定；产品通过多国GMP质量认证，质量保证体系严密。公司已经与国内外知名企业建立了长期战略合作关系。
我们认为公司现有业务生命营养品有望受益维生素价格上涨，带动公司业绩增加。而从原料药到制剂形成垂直一体化发展也将会直接提升公司在抗生素领域的竞争力。同时，公司重磅创新药ADC一期临床数据靓丽即将步入II/III期，潜在空间有望接近20亿元。不考虑未获批产品，未来公司业绩也将会实现快速增长。
我们预计浙江医药2020---2022年归母净利润分别为12.14亿元、16.49亿元、19.73亿元；每股收益分别为1.26元、1.71元、2.04元；对应的市盈率分别为15.36倍、11.32倍、9.46倍。未来对应公司合理估值的股价2应为26---28元附近。
未来影响公司业绩的主要因素在于公司创新药研发存在不确定性以及研发周期可能延长的风险；产品销售受市场推广以及其他同类竞品竞争的影响可能存在销售低于预期的可能；若海外疫情后续逐步消减，企业恢复生产等使得供给端恢复，维生素和原料药存在价格回落的风险。
