阿峰览宏观
1、央行：10月社会融资规模增量7288亿元。
2、商务部：进口成为今年拉动外贸增长重要动力。
3、10月全国一般公共预算收入15727亿元，同比降3.1%。
4、刘昆与新加坡财长签署换函，宣布新加坡核准《“一带一路”融资指导原则》。
5、央行上海总部：民营小微票据再贴现可不设单笔、总额限制。
6、内地港澳三地海关签署港珠澳大桥合作备忘录。
7、庆祝改革开放40周年大型展览在京开幕，习**在参观并发表讲话。
8、南方中证500ETF规模近390亿元，成交额连续两日居首。
9、保险资金9月份股票和证券投资基金占比12.98%，较8月底提升0.55个百分点。
10、新修订《专利代理条例》明年3月1日起实施。
11、纽约商业交易所天然气期货升至4美元/百万英热，创2014年以来新高。
12、英特尔宣布明年将提前6个月发布5G调制解调器。
13、中国最大的钢铁电商平台找钢网、近8年拟IPO房企资产规模最大的中梁控股启动赴港上市。
14、多家券商将沪伦通的投资者适当性门槛设为中高风险承担者，正在积极准备沪伦通培训工作。
15、中海油今冬明舂计划供气246亿立方米同比增长20%,包括自采的海气、煤层气和进口LNG。
阿峰挖题材
海南召开促进创投发展座谈会、本地上市公司受关注
据媒体报道，海南促进创业投资持续健康发展座谈会12日在海口召开。
点评：海南政府规划，到2020年底，全省创业投资机构达到30家，促进100家中小创新型企业成长壮大。鼓励海南省上市公司、行业龙头企业、六类产业园区、创业孵化器、金融机构等共同出资设立市场化的创业投资基金或母基金，通过“上市公司+并购基金”“创业孵化器+创投基金”“产业园区(或产业发展基地)+产业投资基金”等相融合的方式，协同促进海南省创业投资健康发展。
相关个股：
欣龙控股（000955）与红棉资本、海南筑华共同投资设立大健康产业并购基金，总规模为10亿元。
海德股份（000567）是海南本地的资产管理公司，积极布局投资管理等业务。
石墨烯超导研究再获突破、商业化应用前景广阔
据媒体报道，德国最大科学研究机构亥姆霍兹联合会下属材料与能源研究部门宣布，发现一种适用于大规模生产双层石墨烯的工艺方法。
点评：业内认为，石墨烯在消费电子等领域应用正在提速。华为在Mate 20系列手机上首次应用石墨烯散热，等效导热能力是纯铜膜的2.8倍。即将发布的荣耀Note 20预计采用石墨烯电池，16分钟即可充满。三星预计在明年发布的Note 10采用石墨烯电池。随着石墨烯规模化应用，行业即将进入高速发展期，率先布局的公司将迎来重大机遇。
相关个股：
碳元科技（603133）是高导热石墨散热片领域国内龙头，积极与江南石墨烯研究院等机构开展产学研合作。
德尔未来（002631）、珈伟新能（300317）在石墨烯技术领域均有布局。
全球超算500强榜单公布、中国上榜总数仍居第一
据媒体报道，12日新一期全球超级计算机500强榜单发布，美国超级计算机“顶点”蝉联冠军，中国超算上榜总数仍居第一，数量比上期进一步增加，占全部上榜超算总量的45%以上。
点评：超级计算机是世界高新技术领域的战略制高点，是体现科技竞争力和综合国力的重要标志。大数据、云计算、智慧城市等产业蓬勃兴起，为超级计算机的发展带来了巨大的空间，给相关公司带来机会。
相关个股：
中科曙光（603019）背靠中科院，承担了超级计算机处理器研制项目，排名全球十大超算制造商第三。
天通股份（600330）先后成为“天河一号、二号超级计算机制造基地”，与国防科大计算机学院签订了战略合作协议，共同打造世界一流的超级计算机生产基地。
国内柔性OLED显示屏进入密集投产期、产业链公司有望受益
据媒体报道，京东方2019年将把柔性OLED显示屏产品作为发力重点，目标是为全球中高端手机市场提供超过5000万的柔性OLED产品。
点评：分析认为，随着华为、苹果等大厂高端智能手机普遍采用，柔性OLED显示屏的需求持续爆发。国内主要面板企业均已启动了柔性OLED产线的建设，目前已陆续具备了量产能力。随着明年主要大厂进入密集投产期，柔性OLED显示屏产业链相关公司有望迎来高速增长。
相关个股：
时代新材（600458）、强力新材（300429）等发光传输材料及柔性显示膜材料领域公司有望受益。
“沪伦通”业务培训开启、年内推出概率大增
据悉，近日上交所下发通知要求会员单位设沪伦通CDR业务培训讲师2-3名，每名培训讲师应在11月底前至少面向公司总部及相关营业部工作人员开展2场业务培训。目前“沪伦通”各项业务规则已准备就绪，年内推出概率大增。
点评：沪伦通以及境外业务、科创板等差异化创新政策、A股纳入MSCI、牌照放开导致的市场化竞争加剧等都将加强龙头券商的竞争优势，行业集中度将继续上升，券商龙头有望持续受益。另外，券商股票质押的风险有所降低，加之近日市场成交活跃，13日创业板股票成交数量创下历史新高，显示资金进场明显。
相关个股：
名单已定、央行上海总部扶持本地制造业民企龙头
目前央行上海总部已汇总了一批制造业、行业龙头民营企业名单，准备立刻投放再贴现资金，计划11月份将再新增再贴现35.5亿元。
点评：这是继上海出台支持民企“27条”之后又一举措。央行上海总部全力加快再贷款审贷速度和再贴现资金运用，指导上海市各金融机构迅速摸排需求并高效办理放款，同时主动对接上海市科委等部门引导金融机构聚焦科创、先进制造等重点领域信贷投放，上海本地先进制造业民企龙头有望率先受益。
相关个股：
上海新阳（300236） 作为国内的半导体材料龙头，是国内半导体材料的稀缺标的，大部分产品是下游主流厂商的国内唯一供应商。另外，公司参股上海新昇公司满足科创板的“科技”和“创新”两大主题。
中颖电子（300327）国内MCU龙头，主要产品包括嵌入式CPU单芯片和显屏驱动芯片。公司家电主控芯片地位稳固，锂电和显驱芯片快速增长，打破国外垄断，实现国产替代。
民企参与改革空间打开、混改有望全面提速
日前，国家发展改革委副主任宁吉喆在接受媒体采访时表示，在做深做实前三批50家混改试点基础上，将尽快启动第四批混改试点，为民企参与改革提供更大空间。
点评：业内预计，在国家坚定不移支持民营经济发展的背景下，从中央到地方混改有望提速。
相关个股：
徐工机械（000425） 18Q3期末在手现金85.9亿，环比增加16.5亿，长+短期负债40.5亿，环比减少7.5亿，有息净负债进一步下降。母公司徐工集团8月份被纳入江苏省第一批混改试点企业名单，而江苏是我国民营经济最发达的地区之一，改革提速预期浓厚。
中航资本（600705）与中电科投资等4家公司共同发起设立军民融合基金“惠华基金”，分享军工企业、军工科研院所混改后的成长红利。
工信部划定车联网频段、行业有望迎来高速发展
工信部日前印发《车联网直连通信使用5905-5925MHz频段管理规定（暂行）》，规划了5905-5925MHz频段共20MHz带宽的专用频率资源，用于基于LTE演进形成的V2X智能网联汽车的直连通信技术，同时，对相关频率、台站、设备、干扰协调的管理作出了规定。
点评：该文件的发布对于促进我国智能网联汽车产品研发、标准制定及产业链成熟将起到重要先导作用。机构认为，车联网是物联网高速领域内行业成熟度最高、连接数量较多的领域，以每辆车5000元的硬件+软件产品价格来估算，预计2020年车联网市场将有3000亿元空间，复合增速达到72%。
相关个股：
兴民智通（002355） 子公司英泰斯特主营车联网硬件产品、车辆测试与数据采集系统及数据运营服务等，子公司九五智驾主要从事车联网运营服务；高鸿股份（000851）研发的LTE-V车联网产品已应用于重庆、上海等智能网联汽车示范区。
国际原油供应有望趋向过剩、将减轻民航业负担
截至发稿时，纽约WTI原油期货主力合约下跌1.7%，盘中最低触及每桶58.24美元的今年2月以来新低，布伦特原油亦下跌1.6% ,报每桶69美元。
点评：分析人士认为，来自美国的压力导致产油国减产难以实施，全球原油市场有望进入供应过剰时代。国内多家民航企业今年三季报业绩同比回落，主要受到了油价同比上涨和汇兑损失的拖累。未来若油价持续低迷，这些航企将从中受益。另外，根据不久前发布的冬春航季航班时刻表，每周国内航线理论总飞行时间增速为8.0% ,相比于去年冬春航季的9.9%下滑明显。研究机构看好供给降速与部分热门航线票价上限提升带来共振，增加民航企业收入。
相关个股：
座公里收入在今年明显增长的东方航空（600115） 、吉祥航空（603885）等受到重点关注。
财政部推广电子票据改革、信息系统需求将提升
财政部下属部门近日发布《财政部关于全面推开财政电子票据管理改革的通知》，提出在北京、黑龙江、浙江（宁波）等财政电子票据试点地区，由点到面将财政电子票据管理改革推广至所在地区的全部单位和全部财政票据种类。
点评：作为个税抵扣的重要凭证，电子票据建设刻不容缓,预计明后两年将成为全国咅地区电子票据项目招标的高峰期。申万宏源证券认为，此前票据电子化主要指机打票，仍然要涉及到纸质票据，然而此次推行的电子票政策，旨在完全实现数据线上处理、系统线上对接，减少线下实体票据繁琐流转。机打票时代每省信息化建设预算约1000万元，而在电子票时代，预算上升为3000万-4000万元。目前全国部分省份已经开始着手电子票招投标业务，并有部分订单出现，传统财税软件公司有望拓展新的商业模式。
相关个股：
博思软件（300525）上半年接连中标新疆、四川和宁夏等省区的财政电子票据系统建设项目；
东港股份（002117）拥有电子发票业务；
久其软件（002279）在财税管理软件等领域市场份额居行业前列。
阿峰看研报
券商策略会11月13日讯，11月12日，中信策略秦培景发布2019年A股市场投资策略，他认为，A股在2019年将迎来未来3~5年复兴牛的起点。
他认为，中美关系的不确定性有望在 2019年Q1进一步明朗，政策预期在“两会”后明确。财税、国企、开放是 2019 年的重要看点：减税降费从中期趋势看将随着财税体制改革而强化；国企改革进入自下而上综合试点全新阶段；制造业、金融、服务业的对外准入会继续放宽，以开放倒逼产业进步升级。
预计市场风险偏好在Q2末期逐步回暖：大盘在Q1盘整后，在Q2会逐步进入盈利和估值修复共振的上行阶段。
资金来源方面，保守估计，产业资本（包括纾解股权质押的专项基金）、 保险、外资的资金2019年累计流入A股4300亿元，流入节奏上前低后高，下半年市场流动性状况更好。
投资方向上，看好以汽车零部件、工程机械和光伏为代表的具备全球竞争力高端装备制造，以半导体、工业机器人为代表的自主可控设备/核心零部件，以5G为代表的新基础设施以及以新能源车（产业链）、智能家居为代表的新兴消费品制造。
2019年A股将迎来未来3~5年复兴牛的起点
①中美新格局：周期关联弱化，倒逼政策调整。预计中美双方都将以新一轮双边区域贸易协定强化区域产业链“抱团”。中美贸易和投资的周期关联弱化，短期压力和中期挑战并存：中国加快改革开放是必然选择，传统政策模式也要调整；
②政策新风格：驱动高质量发展。政策风格大切换，重点从规范存量到培育增量，并以改革突破结构瓶颈，驱动高质量发展。财税、国企、开放是2019年的重要看点：减税降费从中期趋势看将随着财税体制改革而强化；国企改革进入自下而上综合试点全新阶段；制造业、金融、服务业的对外准入会继续放宽，以开放倒逼产业进步升级；
③经济新周期：结构调整加速。政策“再平衡”托底经济，减税+稳杠杆+改革的搭配加速经济结构调整。预计2019年经济的增速在Q2~Q3见底回升，而A 股也将在风险充分释放后，迎来未来3~5年复兴牛的起点。
风险因素：中美分歧进一步恶化，跨境贸易和投资压缩；国内基本面和 A 股盈利下行幅度超预期；美股回调速度过快，再次引发全球共振。
血液制品
医药行业近期表现不佳，市场集中的关注点在于带量采购政策带来的降价风险。国信证券医药行业分析师谢长雁认为有一个细分小行业不受这一风险点影响，且经过2年左右的去库存之后行业各项财务数据在明显好转，可能成为医药板块之中难得的亮点。个股：华兰生物(sz002007)、天坛生物(sh600161)、博雅生物(sz300294)。
一、在回避带量采购风险的细分领域中，血制品确定性较强
带量采购的落地、验证周期可能在半年到1年，在此期间确定性越高的细分领域，将享受越高的市场关注度和估值溢价。这其中国信证券最为看好的就是原材料限制逻辑的血液制品板块。
浆站的申请难度大，审评、监管严，血制品行业原料格局稳定，行业增长主要由需求端高增速拉动，渠道疏通后企业营收端增速与终端需求增速匹配。龙头企业估值合理，成长确定性高。
二、羟乙基淀粉说明书修正利好白蛋白用量提升，利好血制品
我国白蛋白使用量相比静丙等处于较高水平，但相比韩国、日本、台湾等东亚国家或地区，用量仅为他们的2/3左右，并未触及天花板。药监局拟修订羟乙基淀粉说明书，拟禁止成人危重症患者使用，并增加烧伤、肾功能不全或肾脏替代治疗、严重肝功能损伤、危重患者等禁忌。羟乙基淀粉作为白蛋白的廉价替代品，使用量约为白蛋白的1.5倍，说明书的修正利好白蛋白用量提升。
三、最新季报回顾：行业整体应收账款、库存、营收增速等全面改善
血制品行业上市公司Q3财报亮眼，营收端增速回升至20%以上，匹配终端需求增速；库存、应收账款占比逐季度下降，销售压力减轻，经营性净现金流大幅好转。
四、几大公司最新关注点总结
华兰生物
市场近期关注点：四价流感批签发是否能够赶上销售旺季。流感疫苗销售旺季是每年的9月中旬开始到12月底。从近期各地进度来看，10月15日起北京地区已经全面开放流感疫苗注射，预计南方地区可以适当推迟，河南本地也已经启动，预计全年500~600万支四价流感疫苗仍然是可以达到的。
天坛生物
天坛作为国家队，优势在于上游资源和下游渠道，短板在于品种和经营效率。成都蓉生本身效率是优秀的，在缺乏凝血因子批文的情况下仍然实现了吨浆收入200万，净利润65万左右的高效率水平。预计未来三年三大所和贵州血制透过产率、产能利用率双重提升，也能够实现这一效率水平。若达到，则假设2020年采浆2000吨，投浆1800吨，权益浆量1250吨，对应净利润8.1亿左右。
博雅生物
调浆与丹霞GMP重批。博雅生物体量小弹性大，表观估值较低，启动上涨较晚的主要原因有三：
①市场担忧大股东质押与资金情况。国信证券认为这在扶持民营经济和对创投扶助的政策风向下会有所缓解。
②明年业绩成长需要丹霞血浆调拨的获批。符合国家政策方向，近期也有友商如泰邦生物的继续获得新疆德源3年500吨调浆的先例。因此确定性仍然是较高的。
③丹霞的GMP获批和注入问题。丹霞的GMP获批并不影响明年博雅的业绩确定性，从牌照的稀缺性和地方对血制品的扶持政策角度考虑，我们预计可能时间上虽 然依赖于整改和监管的审批进度，但是方向仍然具有一定的确定性。
环保
东方园林(sz002310)11月6日公告，农银投资向公司旗下环保集团增资，首期10亿元已到位。本次交割后，农银投资拟以不超过20亿元进一步增资参股环保集团。
另外11月9日主持召开国务院常务会议，要求加大金融支持缓解民营企业特别是小微企业融资难融资贵问题；决定开展专项行动，解决拖欠民营企业账款问题；
天风建筑装饰唐笑认为随着近期中央对于民企融资问题的持续关注和缓释民营企业信用风险措施的会逐步推出，园林行业迎来了重塑资产负债表的窗口期，中短期内更加看好园林行业营收增速筑底下资产负债表的改善，而行业营收增速真正的触底反弹可能在短期难以看到。但目前对于行业融资层面的政策利好因素有望给部分行业内前期估值调整较多且业绩稳健性较强的标的带来估值提升机会。建议关注东方园林(sz002310)、美尚生态(sz300495)、文科园林(sz002775)。
核心观点
信用环境收缩下，行业前进步伐放缓，资产负债表进入修复期
以11家上市时间较早的园林公司作为统计对象，并以11家公司的数据汇总作为园林行业整体数据的指代。通过下图可以看到，在行业主要客户地方政府去杠杆持续推进的背景下，园林行业整体营收增速从2017年上半年开始进入下行趋势，前期增速过快的部分公司，则更易受到信用环境收缩的影响，这是由行业业务模式所决定的。
从年中开始，园林企业流动性压力逐渐凸显，主要体现在股权质押平仓压力增大、债券发行难以续作。即使央行层面从年初开始通过数次降准等方式为商业银行补充流动性，减轻资管新规下银行资金回表压力，但银行对于民营企业承接基建项目方向的新增贷款仍然非常谨慎，信用传导机制依然有所桎梏。
随着近期中央对于民企融资问题的持续关注和缓释民营企业信用风险措施的逐步推出，园林行业迎来了重塑资产负债表的窗口期，中短期内园林行业营收增速筑底下资产负债表的改善，而行业营收增速真正的触底反弹可能在短期难以看到。
在行业营收下滑，财务费用压力增大的背景下，行业整体归母净利润增速自2016年上半年以来首次为负，下降11.52%，而去年同期为增长76.62%。
展望后市：经营活动现金流有所吃紧，未来信用环境边际好转下行业之冬有望逐步度过
从2018年前三季度数据可以看到行业整体付现比在2017年全年下降后出现显著反弹，而收现比则相对稳定，相对应的是行业整体经营活动现金流有所恶化。在行业发展速度收缩下，行业整体资产负债率进入2018年以来处于逐步稳定的趋势。随着行业整体营收增速的放缓、项目回款改善以及信用环境的边际好转，行业将在短期乃至中期内处于资产负债表的修复阶段，修复速率取决于上述因素的变化程度。
资金流向
11月13日讯，上周市场整体平稳，北上资金继续净流入51.21亿，连续两周净流入。国盛证券发现上周陆股通资金回流潮中主板与创业占优，资金主要流入了上周流出额较大的金融与消费龙头股。
上周市场整体平稳，北上资金继续净流入
上周A股小幅下跌，但整体保持平稳状态，同时在近期流动性环境和政策环境改善、美股反弹下风险偏好持续修复，北上资金继续流入。具体来看，上周北上资金净流入51.21亿元，连续第二周净流入，其中沪股通净流入44.69亿元，深股通净流入6.53亿元。
板块仓位方面，主板、创业板仓位上升，中小板仓位下降。北上资金主板仓位上升0.20%至83.99%，中小板仓位下降0.31%至12.82%，创业板仓位上升0.11%至3.19%。
行业配置：回流资金抄底消费与金融
行业流入边际变化延续此前趋势，陆股通继续集中买入消费与金融板块，食品饮料、非银金融、医药生物净流入额居前，分别为15.66亿、13.92亿以及12.22亿；汽车、电子以及计算机净流出额居前，分别为6.24亿、5.58亿以及2.76亿。
值得注意的是，食品饮料与金融行业虽然保持净流入状态，但受上周跌幅较大影响，持仓市值下降。近期内外市场波动降低，A股整体呈修复反弹状态，前期跌幅较大的消费股得到加仓。
个股配置：继续回流前期弱势股
上周陆股通主要买入前期流出额较大的金融与消费龙头股。前二十大重仓股持股市值占总持股市值的比重下降0.30%至54.93%，当前北上资金前20大重仓个股依旧集中于消费白马股。
陆股通净买入规模前五的个股为中国平安、海螺水泥、招商银行、恒瑞医药、贵州茅台；陆股通净卖出规模前五的个股为立讯精密、万科A、苏宁易购、分众传媒、华域汽车。
阿峰点个股
银江股份：创投公司参股的多个企业正筹划IPO
银江股份（300020）在互动平台上表示，创投子公司杭州银江智慧产业创业投资合伙企业自设立以来，投资了多家智慧城市产业链相关企业。目前，已有多家投资的企业挂牌新三板，部分参股企业正在筹划IPO事宜。目前，产业基金前期配套资金已基本完成了项目的投资布局，并提升了公司智慧城市解决方案的完整性，促进了业务增长。公司拟对该创投基金增资，增资完成后公司出资比例将由29.19%增至36.27%，产业基金注册资本增至15亿元。这为实施公司“产业+资本”双轮驱动战略，夯实资本运作平台建设。
迪森股份：壁挂炉零售市场会有较大的发展潜力
迪森股份（300335）今年以来加大壁挂炉渠道建设和营销力度，加大广告投入，在中央电视台和高铁投放小松鼠广告。此外，B端设备制造基地迁往常州以后，广州原来的厂房将进行升级改造，将其打造成壁挂炉、新风系统、热泵等舒适家居的研发生产基地。此外，公司长期看好天然气推广带来的市场机遇，目前，我国天然气一次能源消费比7%左右，十三五规划提出，2020年提高到10%，2030年提高到15%，未来空间还很大，公司将不断分享天然气增长带来的红利。
