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南洋股份业绩严重掺水

2018-04-18 22:57:50  来源:上市公司48大财务迷局  本篇文章有字,看完大约需要5分钟的时间

南洋股份业绩严重掺水

时间:2018-04-18 22:57:50  来源:上市公司48大财务迷局

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公司对比宝胜股份、万马电缆等企业,中低压电缆业务的各项指标都处于领先水平,接近的毛利率水平下取得远高于同行的净利润率,表明了公司在账款管理,成本费用管理方面的能力十分突出。具体分析公司有如此低的销售费用和管理费用的直接原因,主要有以下几点:

(1)公司各类岗位人数均低于同行,尤其是公司生产人员单位产出分别为1055万,远高于国有企业宝胜股份的281万,也远高于民营企业浙江万马的196万(按剔除447名残疾人计算),这一点充分反映了公司管理的高效性。

(2)公司自建运输车队,自制线盘并全部回收,避免了其他企业出现的利润流入利益相关方的可能。

(3)土地、厂房等资产利用效率高,南洋股份原有土地150亩,大幅低于其他厂商,而土地使用费高达4000-7000元/亩,公司高效利用土地资产相当于降低了各项费用。

笔者从南洋股份发布的IPO招股书及2008年报看到,南洋股份历年支付职工的现金不超过1000万元,2006年、2007年、2008年分别支付职工现金484万元、653万元、902万元,累计3年支付2039万元,一家年收入达13.77亿元的制造企业,支付职工现金竟然不到收入的1%,这到底是一家生产企业还是贸易企业?一家年收入十几亿元的上市公司,高管收入可能都不止这个数,但笔者惊奇地发现,该公司年收益1.5亿元,高管工资竟然合计只有104万元。

独立董事何文标是汕头大学商学院教授,按照现在行情,何教授上课一天价位不会低于2万元,可他在南洋股份拿到的独立董事报酬竟然只有1.1万元,笔者严重怀疑这背后还有其他报酬,如股份支付等。南洋股份可能有巨额的职工薪酬费用没有披露,即隐瞒了巨额的费用。

南洋股份隐瞒职工薪酬费用另一有力证据是其畸低的销售费用率:该公司销售费用只占收入的1%左右,但是万马电缆销售业务费就占收入的3%-4%,这是万马电缆披露的销售业务费用数额,笔者怀疑南洋股份账外支付销售提成和回扣等费用:

 万马电缆披露的销售业务费用数额

万马电缆披露的销售业务费用数额

我们再看一下南洋股份员工构成,截至2008年末,员工人数总共364人,其中生产工人只有71人,71人生产出十几亿的电缆,是不是该公司生产自动化程度高?可该公司固定资产也少得可怜,只有0.7亿元。笔者严重怀疑南洋股份不是生产型企业,而是贸易型企业,或者是供应链管理企业,即主要生产外包的,如果是这样,则其百分之十几的毛利率就非常可疑了,因为贸易企业或供应链管理企业不可能有这么高的毛利率。

万马电缆以南洋股份2008年业绩为自己辩白,可笔者怀疑南洋股份业绩严重掺水,没有可比性。

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