牛市中的两个重要拐点的特征
阶段姓调整开始和结束的两个拐点的精确判断上升缺口理论的研究价值和判断依据
牛市分为单边上涨阶段和震荡市阶段
道一琼斯根据美国股市的经验数据，认为牛市可分为三个不同期间，如图2一7所示。
1.牛市第一期
与熊市第三期的一部分重合，往往是在市场最悲观的情况下出现的。牛市第一期大部分投资者对市场心灰意冷，即使市场出现好消息也无动于裏，很多人开始不计成本地抛出所有的股票。
图2一7托宾的Q比率（标准普尔500/企业资产重置成本）牛市三期图
有远见的投资者则通过对各类经济指标和形势的分析，预期市场情况即将发生变化，开始逐步选择优质股买入。市场成交逐渐出现微量冋升，经过一段时间后，许多股票已从盲目抛售者手中流到理性投资者手中。市场在回升过程中偶有回落，但每一一次回落的低点都比上一次高，于是吸引新的投资者入市，整个市场交投开始活跃。这时候，上市公司的经营状况和公词业绩开始好转，盈利增加引起投资者的注意，进一步刺激人们入市的兴趣。
2.牛市第二期
这时市况虽然明显好转，但熊市的惨跌使投资者心有余悸。市场出现—种非升非跌的僵持局面，但总的来说大市基调良好，股价力图上升。这段时间可维持数月甚至超过一年，主要视上次熊市造成的心理打击的严重程度而定。
