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[中国私募基金多年后可能呈现出的方向]出现真正意义上的中国版“伯克希尔•哈撒韦”

2019-11-10 22:54:24  来源:私募高手  本篇文章有字,看完大约需要8分钟的时间

[中国私募基金多年后可能呈现出的方向]出现真正意义上的中国版“伯克希尔•哈撒韦”

时间:2019-11-10 22:54:24  来源:私募高手

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中国很多形成价值投资风格的私募都说自己师承巴菲特,然而,巴菲特的另一个精髓是,他将自己的私募变成了一家上市公司,即赫赫有名的伯克希尔•哈撒韦。尽管无数私募都或多或少向我表示过他们希望将自己的资产管理公司变成中国版伯克希尔•哈撒韦的决心,然而,他们都因各种原因而“一切成空”。就在君安证券时期,君安证券收购申华实业就是想实现这一目标,甚至在后来的中科系、德隆系、涌金系等都可看出这个模式的影子。然而,这些野心勃勃的私募都未成行。有个流行的说法是,中国版伯克希尔•哈撒韦就是中国的大财团、金融巨鳄,通过市场化的举牌收购,让金融资本完全控制产业资本,这是中国资本市场所不容许的一种形式,可能缺少大环境上的某种契机。

然而,为了实现这一路径,香港惠理集团仿佛成了一个尚处于发展初期的国内阳光私募基金值得模仿的成长范本。惠理集团2007年11月22日在香港联交所挂牌上市,成为香港首家上市的纯基金管理公司。他们的成功模式有一定的参考价值,尽管他们走的是依托香港本土的国际化路线。

1993年1月,现任惠理集团主席及投资总监谢清海担任着摩根建富(亚洲)集团研究部主管兼交易员的职务,他想出来单干的想法得到了好友叶维义的认可,在560万美元的私募资金注人后,两人共同创办了惠理集团,开始了私募生涯。此时,两人各自通过自身人脉引入多个“出钱不管事”的被动投资者。其实早在1993年两人合伙成立惠理集团前,叶维义就是香港证券市场的活跃人士。在香港联交所合并成为香港交易及结算所有限公司前,他担任了香港联交所理事会成员、上市委员会委员。

[中国私募基金多年后可能呈现出的方向]出现真正意义上的中国版“伯克希尔•哈撒韦”

成立伊始,该私募的运营方式与大多数私募基金初始阶段一样,属于“小作坊”运作。1993年4月,公司与平安信托合作,推出旗舰产品—惠理价值基金,通过价值投资理念与逆向投资理念进行操作。谢清海一向奉行“由下而上”的价值选股原则并长期持有,同时奉行逆向投资,当有80%分析员表示要买入某股时,反而是沽售的时候;相反,若有80%分析员建议沽售时,就可以考虑买进。

1995年后,公司随着资产规模的扩大增加了投资专业人员数量。这些从分析师等基础岗位做起的人员,成熟后晋升为高级基金经理,而后再成为公司股东。至1995年2月,谢清海和叶维义全部收回被动投资者的全部股权,为第二阶段引入战略投资者作好准备。该阶段先后引入了HOLDINGCAPITAL GROUP、J.H. Whitney III, L.P—两家美国私人股东。新股东的引入不仅增加了公司股本,也给公司提供了咨询和建议,加强了内部控制架构和运作,为做大规模奠定基础。

此后,随着公司规模的扩大,两家美国战略投资者通过上市套现手中大部分股权—惠理同时也完成了私募基金上市的梦想。至2007年II月上市,共发行3.816亿旧股,并以招股价上限7.63港元发行;公开发售部分超购109倍,国际发售亦获大幅超额认购。只是这次上市并没有发售新股,所以并未融资。

作为财务投资者的J.H. Whitney III, L.P, Value Holdings, LLC分别持有的18.65%, 5.2%,共计近24%的惠理集团股权得以套现。而中国平安作为继任者之一入股惠理集团。

目前,谢清海持有惠理集团股权为36%,其余公司高管持有15%,叶维义持有18%,中国平安9%, Value Holdings, LLC5.77%。双方的合作还在延伸,2009年8月12日,中国平安宣布,将通过投资惠理集团的全资附属公司—盛宝资产管理香港有限公司50%股权,与惠理携手推出ETF产品(交易所买卖基金)业务。

截至2009年9月,惠理集团拥有盛实大中华股票基金、亚洲价值程式基金、惠理价值基金、惠理基金高息股票基金等数十只基金,管理资产规模曾在2007年达到73亿美元。2004年年初至2007年上半年,在3年半的时间里复合年度投资回报超过30%,惠理价值基金则从1993年4月至2007年8月,年化波幅为19.6%,年化回报率为22.1%,在标准普尔所选定及分析同级Equity China, Equity Greater China, Equity Hong Kong中波幅最低、回报最高。

十分有趣的是,惠理集团与其战略投资者上市公司中国平安合作成立了1亿元规模的平安•价值投资一期集合资金信托。相信随着中国资本市场的开放,私募与拥有信托公司的上市公司进行战略合作,将成为一种上市通道。现在看来,最有希望通过这一途径上市的是背靠涌金系的云南国投,而且中国龙又是优秀的自主投资私募,只是不管是改制还是引入战略投资者,都需要一套纯熟的方式与人脉。

关键字: 证券信托公司中国平安
来源:私募高手 编辑:零点财经

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