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[2001-2005年价值时代]中国龙的宏观市场触觉比较敏锐

2019-11-08 16:41:47  来源:私募高手  本篇文章有字,看完大约需要6分钟的时间

[2001-2005年价值时代]中国龙的宏观市场触觉比较敏锐

时间:2019-11-08 16:41:47  来源:私募高手

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值得一提的是,2006年获得新财富最佳分析师中的造纸印刷行业最佳分析师称号的中国龙总经理马宏,在选股上也有独到之处。他曾在中国龙官方网站上撰文写了自己的选股过程。在进入云南国投之前,他与很多私募基金经理一样,一度感觉自己的风格与20世纪90年代的点位预测法的理念不合,后来找到了价值投资的理念基石。买四川长虹就是他第一次成功的价值投资经历。当时他买入的理由是这家公司的分红回报率超过8%,高于一年期的存款利息。于是,马宏就开始有意识地学习通过对企业价值的研究,并进行合理的估值,来把握对股票的投资,对于股票短期的涨跌则听之任之。

他进入云南国投后的一个成功案例是对永安林业的投资。当时他分析判断,这家林业上市公司,虽然拥有大量的天然林,但是木材加工业务的亏损以及公司对大鹏证券的投资失误造成公司业绩较差,连续几年只有几分钱的每股收益,公司拥有林业资源180万亩,账面价值却不到4亿元,总市值只有7亿元左右。然而,福建省的木材价格都在不断上涨,而福建的商业银行可以按照每亩树林2000元的抵押价值给林农贷款,即意味着如果永安林业将其全部林业资产去银行抵押的话,可以得到36亿元的资金。另外,永安林业还有兴业银行光大银行的股权。根据测算,永安林业即使不上市,其价值至少在25亿元,长期持有应该有可观的回报。果然,在中国龙投资半年以后,永安林业的股价已经翻番。

中国龙的宏观市场触觉比较敏锐

另外,中国龙还重点投资过消费品类公司,特点是高毛利率、高净利率和高净资产收益率。他们认为,关注价值与关注成长并不对立。中国龙投资时,一些消费品类公司的市值与销售收入的比值只有2倍,远低于同行业4-6倍的比值,从这个角度看是价值投资,而从收入与赢利的增长性来说,也是一种成长性投资。

对公司研究比较有经验的马宏在2008年年初就指出,强周期性行业的公司在2007年表现最好,然而这类公司的特点是跟资产相比,收入规模很大,利润对价格极其敏感,所以短期业绩增幅很大。对这类企业,比较安全的投资时点是行业最差的时候,此时股价已接近净资产,最好的时点是行业周期刚开始向上的时候,以此来看2008年明显不是好的买入时间。

另外,中国龙的宏观市场触觉比较敏锐,在宏观分析方面也有自己的一套,每个季度都进行系统的宏观市场与策略分析,并以此作为投资依据。在2007年年底,中国龙以及中国龙稳健就进行了较大幅度调仓,资金向农产品的棉花、糖业板块流入,并增加了对消费类板块如化妆品公司的投资等,同时彻底割舍了银行、地产板块。

由于经历过多次牛熊转换,中国龙的风格整体比较保守,更为注重保存现有收益。在选股上坚决不碰自己不熟悉的股票,在市场趋势不明朗时,他们往往选择防御。

即使到目前,中国龙的投研团队中,大多数人都不具有显赫的声名光环,不过,不管是中国龙的先进管理方式,还是难以超越的多年市场经验,这个顺应中国高端财富管理方向的信托模式,足以成就私募行业的一方辉煌。

关键字: 光大银行兴业银行大鹏证券
来源:私募高手 编辑:零点财经

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