IPO定价理论的信息揭示模型往往对发行方和机构投资者怎样进行信息沟通，以达到信息揭示并反映或注入在最终IPO定价中是缺失操作细节支持的，表3.11告知了有关IPO定价中机构投资者的真实需求信息。
首先，在IPO热销和冷销市场下,机构投资者选择的报价方式主要集中在市场报价和限价报价。在热销市场中,相当多的机构投资者是盲目积极参与申购，无论价格多高都急于购买一定数量的股票，因此，选择市场报价和限价报价基本是各占一半;而在冷销市场中，机构投资者对IPO最终定价的价位估计相对保守且将价位定在了自己认为确定的某个区间，因而此时选择限价报价比例高达80%，此时可以发现私人信息对IPO定价起着很大作用。这一事实在一定程度上支持了Comelli and Goldreich (2001)认为限价报价具有信息揭示作用的观点。但是机构投资者此时会实现完全信息揭示吗?换句话说就是他们总是会说真话吗?由于冷销市场对IPO成功造成的不确定性，机构投资者对IPO的反映是不太热烈也较趋保守的，因此为了降低自己的风险，高达71%的机构投资者对IPO报价甚至选择低于自己真实估值的价位，高达74%的机构投资者在冷销市场还会给出较高折价的报价价位，显然此时难以实现机构投资者的完全信息揭示。
其次，那么在热销市场背景下选择市场报价具有怎样的信息揭示作用呢?在回答“你采用市场报价是因为...?”问题时，有13%选择“您没有确定的估值，愿意接受共同定出的价格”，这可以认为此时机构投资者没有达到信息揭示的作用。但有63%选择“您认为股票定价在目前的价格区间上限以上”。热销市场由很多原因促成，但其中主要的支持因素是牛市市场，此时机构投资者在拥有自己私人信息外还会以市场共同信息在为股票定价，因此，此时高达63%选择市场报价的机构投资者实际上也具有一定的市场信息尤其是共同信息揭示作用。
IPO定价的累计订单定价方式，承销商具有对机构投资者的股份配售权，即机构投资者能够最终购买的IPO股份并不能完全由自己的申购量决定，而是由承销商依据发现兼有照顾发行方当前利益即较高定价和长远利益即适当且有上涨趋势定价的目标，选择适当的机构投资者被配告予股份，因此，在IPO定价理论模型中，承销商的股份配售权成为激励机构投资者说真话实现完全信息揭示分析逻辑的重要切入点。那么在IPO实际操作中，机构投资者自身认为到底什么样的因素是影响着股份的配售呢?
在图3.12中，罗列了12个影响机构投资者被配售股份的因素，此12个因;素可分为三类，第一类表现簿记建档前的信息沟通，包括第一至第三个因素;第二类显示簿记建档中的机构投资者的下单行为，包括第四至第八个因素;第三类综合机构投资者的特征，包括第九至第十二个因素。我们发现第一-类影响因素只有“与管理层进行一对一沟通”对股份配售有较显著影响，这表明簿记建档前的信息沟通对机构投资者能够购买特定量的股份而言并没有积极的实质性影响。在对表3.10和表3.11分析中我们都发现机构投资者的报价尤其是报价方式被认为是最具有信息揭示从而影响IPO定价的重要因素，按照承销商尽力激励信息揭示的原则看，第二类因素应该被机构投资者认为是影响股份配售的重要因素，但事实与理论分析逻辑却有一定距离的。在第二类影响因素中，大额订单对IPO成功具有决定意义(实际上这一因素可以认为是第9个因素的表现方式之一，因为一般大规模基金就可对应大订单)，早报价对IPO的下单定价具有示范和打破假局效应，因而大订单和早报价在股份配售中具有占优位势。但其余因素，尤其是机构投资者的报价信息并未受到承销商配传较多股份的奖励，这是一个在理论分析中应该引起关注的需进一步探讨的问题。
那么，影响机构投资者被配售股份的主要因索是什么呢?显然是机构投资者的特征。大型基金、经常参与IPO申购、长期投资者以及与承销商的经纪业务关系都显著影响着机构投资者的股份配售，这反映了承销商在决定股份配售时更多以下两方面因系的支配，第一，从IPO当期看，承销商主要任务是保证IPO成功，因此需求量大实力强的大基金首先成为考虑的股份配售对象，从IP0后的长期看，承销商最看重的是持有股票的机构投资者对后市的股价稳定作用，因此，长期投资倾向的机构投资者最易获得股份配售;第二，不可忽视承销商和机构段资者的熟知度(如经常参与申购)和关系密切度(如一者间存在的业务联系)对配售的影响。熟知和关系密切既表明承销商和机构投资者间的实现信息对称的可能性增加，但也一定程度表现出示销商与机构投资者问可能存在的台下非公开的交易关系。任何权力都有可能引起寻租行为，承销商的股份配售权也不例外，尤其是当股份配售标准并不明确的时候。Loughran和Ritter(2002)探索了承销商和发行者之间的利益冲突，认为如果承销商被授予自主配售的权利，那么这种自主权并不会自动地用来实现发行公司的最大利益。承销商会故意地在超额认购倍数很高的价位上定价，然后将这些股票分配给自己偏好的机构投资者。这样做的原因之一就是因为一些机构投资者会以高额佣金方式给予承销商回扣。
尽管研究方法的局限，但TimJenkinson教授和HowardJones教授这份调查问卷工作的价值在与告诉了我们理论模型与现实的拟合性以及存在的距离。对于IPO定价的研究除了关注信息揭示和信息对称外，研究承销商与机构投资者的关系对定价和股份配售的影响也是非常重要的。
