任何商品的价格决定都是供需双方信息交汇的结果，这在完全竞争市场中表现尤为典型。完全竞争市场是由具有不同信息的拥有者包括供需双方分散决策从而形成无数交集的网络，所以市场是交换信息的场所，经济主体找到交换方是自我发展的前提也就是交换发生的条件，这种发现是伴随竞争产生的，交换的结果即是信息最后的汇总结果，这就是价格。尽管IPO市场不是一个完全竞争市场，但IPO中的供给方( 股票发行者和代表发行者的承销商)和需求方(能够参与定价的机构投资者)仍须遵循价格由供需双方信息交汇决定价格的原则。也正是因为IPO市场是一个非完全竞争市场，因而IPO定价的信息沟通机制是非常特殊的，这在累计订单定价方式表现得尤为明显，诸如研究报告、招股书的非正式版和正式版、预促销、路演、机构投资者的下单报价、发行方或承销商提供的IPO各个阶段的价格区间(包括公司估值价格区间、预促销价格区间和路演价格区间)以及这些区间的上下调整、承销商的簿记建档等等都是信息的沟通方式。在IPO市场中发行方和机构投资者的私人信息以及表现市场大势的共同信息对IPO定价都起着重要作用。由于IPO发行方必须实现信息完全真实和公开，相对而言，怎样揭示和激励需求方尤其是富有信息的机构投资者信息就显得非常重要,因此在IPO定价理论模型中，信息揭示的沟通和激励机制就成为学者研究的主题之一。但鲜有实际证据或实际操作细节展示机构投资者是怎样评价IPO,他们怎样与发行方或承销商互动信息沟通，他们在IPO中怎样报价，以及他们认为影响IPO股份配售的因素是哪些。
牛津大学的Said Business School的Tim Jenkinson 教授和Howard Joncs 教授在2007年完成了一篇非常有意义的文章，《IPO 定价和配售:机构投资者的观点概览》(IPO Pricing and Allocation: A Survey of the Views of Institutional Investors)。他们通过英国的IMA ( Investment Management Association) 和AIMA ( AlternativeInvestment Management Association)两个机构的帮助，针对累计订单定价方式的;IPO定价和股份配售中机构投资者行为进行了问卷调查。IMA是英国包含了保险业、银行业和证券业等大型机构投资者的协会组织，AIMA是英国主要包括对冲;基金等机构投资者的协会组织，虽然问卷发放对象都是英国的机构投资者，但这.些机构投资者的业务都是国际化的，具有相当的代表性。
调查问卷精心设计了36个问题，分为四个部分，第一部分是问卷回答者，即机构投资者的构成信息;第二部分主要了解簿记建档前( Bre-bookbuilding)机构投资者对IPO的信息沟通机制的评价;第三部分展示在簿记建档( Bookbuilding)中的机构投资者的订单报价信息;第四部分罗列机构投资者自身认为影响股份配售量的因素。
调查最终收回49个独立机构投资者的57份证券业专业人士问卷。从调查对象的岗位(直接参与IPO定价过程的基金经理比例高达74%)、公司管理的基金规模、基金经理个人管理的基金规模以及基金经理关注的市场区域等方面看，此调查问卷都具有相当的样本代表性。
表3.10表明了机构投资者正式提出IPO股份购买的订单前是怎样与IPO发行方进行信息沟通的，并说明了哪种信息沟通方式被认为是最重要的。
首先，从表3.10的A组问题看，在IPO过程中，机构投资者都会收到包括主承销商在内的各种研究机构的研究报告，作为买方的机构投资者与作为卖方的发行者之间的信息沟通,机构投资者只看重主承销商的研究报告和自已可信赖研究机构的报告，而此认可比例也仅有29%。显然，机构投资者对发行方提供的研究报告这一重要信息渠道是不太重视的。
其次，从表3.10的B组问题看，在机构投资者通过阅读研究报告的间接沟通后，直接见面交流的沟通是非常重要的，而在发行者推介会、对发行者管理层,一对一见面会以及参加路演者三种渠道中，机构投资者认为只有对发行者管理层一对一见面会是值得重视的，以“很重要”回答的比例是42%，以“关键性作.用”回答的比例是30%。
最后，在买卖双方进行较充分的信息沟通后，机构投资者对发行方IPO定价是怎样反馈的呢?在表3.10的C组问题中可发现，机构投资者对自己面临的IPO会给予一定反馈评价，但主要是以提供观点讨论的方式，而以自己提供价值评估模型这种精准方式进行沟通的比例仅有18%至25%的比例。同时，44%的机构投资者认为对IPO发行方进行反馈的最重要的方式是在IPO正式发售时的报价，即簿记建档中的下单。
