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私募股权基金海普瑞分析?

2019-07-09 15:01:57  来源:私募股权基金  本篇文章有字,看完大约需要8分钟的时间

私募股权基金海普瑞分析?

时间:2019-07-09 15:01:57  来源:私募股权基金

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海普瑞本来是一家结构相当简 单的公司一拥有核心技术, 三个家族成员控制着公司,几个国际大客户等等。但在当资木市场呼风唤雨的高盛成为海普瑞的股东之后,海普瑞的故事就更有噱头。海普瑞上市,高盛再次扮演猎食者的角色,它入场最晚,收获却最多。

GSPharma系GSDirect的全资子公司,GSDirect系GSGroup的全资子公司,即GSGroup通过GSDirect拥有GSPharma100%的股权。此GSGroup即为声名显赫的国际投行高盛集团。

私募股权基金海普瑞分析?

2007年9月3日,经海普瑞股东会审议通过,接受CS Pharma增资491. 76万美元,当时折合人民币为3694.83万元。完成增资后,GS Pharma获得海普瑞1125万股股份,占12.5%的股权比例。2007年9月17日,深圳市贸易工业局以深贸工资复(2007) 2616 号《关于深圳市海普瑞药业有限公司外资并购、变更设立为中外合资企业的批复》同意GSPharma认购海普瑞药业增资额并成为海普瑞药业新股东;海普瑞药业变更为中外合资企业,注册资本由2 800万元人民币增至6488.231 7万元人民币;海普瑞药业合营各方的出资比例变更为:乐仁科技、金田土科技、水滴石穿科技、飞来石科技、应时信息、GS Pharma分别占41.05%、35.42%、4.03% 、3.5%、3.5%、12. 5%。控股股东为乐仁科技、金田土科技和飞来石科技,实际控制人是李锂和李坦,二人系夫妻关系,李锂通过其控制的乐仁科技、全资拥有的飞来石科技和李坦通过其控制的金田土科技合计持有本公司79. 97%的股权,共同为实际控制人。

2008年海普瑞总计分红5200万元,高盛因此分得红利650万元,高盛的实际投资额降为3044.83万元。2009年,海普瑞利用2.7亿元未分配利润进行扩股,总股本由原来的9000万股扩至36000万股。GSPharma持有的股份也相应

扩至原来的4倍,达到4500万股。按照两次参股的股数和价格综合计算,G5Pharma所持4 500万股股份的平均持股成本约为1. 63元/股。以148元发行价计算,GSPharna持有的股份账面价值高达66.6亿元,获利超过93倍。也就是说:高盛投资海普瑞不到三年的时间获得了超过90倍的收益。

由于2010年业绩斐然,海普瑞推出了10转10派20元的大比例分红方案。对于这样的分红方案,除了海普瑞实际控制人李钾及李坦夫妇外,高盛就成了最大的廉家。按照高盛的子公司GS Direct Pharmna Limited的持股比例,获得9 000万的分红,而高盛的持股成本将直接折减至0.632元,不到4年的时间,高盛成功实现了空手套白狼。

2010年5月6日,海普瑞以148元公开发行,当日收盘价175.17元(最高188)。对比148元的发行价,CS Pharma的账面浮盈达到66. 23亿元,若不考虑之前的现金分红,收益率达到180倍。若以上市首日收盘价175.17元记,市值达78. 83亿元,收益率达到212倍。

然而如此高的股价却没有持续多久。在次日股价冲至188. 88元,在之后三日大幅跳水,累计跌幅近30%。截至2010年5月13日,海普瑞股价已经跌至135.5元,较发行价下跌了8%。从2010年5月初上:市到2011年一季度,海普瑞股价围绕130元上下小幅波动。2011 年4月18日海晋瑞发布了2011第一季度业绩报告,报告中称一季度公司业绩下降近四成,而且预告公司2011年1 -6月净利润比上年同期下降幅度将为30%~50%。公司对这一业绩变化的解释为:报告期内平均销售价格较去年同期下降所致。该报告一出,市场开始集体抛售海普瑞,4月19日,海普瑞跌停:20日,跌停;21日,跌幅7.07%;25日,跌幅7. 58%。直至海普瑞除权前一天即4月28日,其股价报收87.63元,相比4月15日的收盘价128.35元,跌去31%,而这仅仅用了8个交易日的时间。股价的暴跌导致机构投资者纷纷撤出,券商也纷纷下调对海普瑞的信用评级,4月19日,国信证券在其研究报告中预计海普瑞2011年因产能无法释放,价格下滑,净利润将下降20%,并下调公司评级为罕见的“回避”。

2011年4月28日,海普瑞再次分红扩股,GS Pharma的总股本已增加至9000万股。根据招股说明书的披露,与其他受限流通股东36个月的受限期不同,GS Pharna持有的股份受限期只有12个月,也就是说,在2011年5月6日高盛手中的9 000万股就全部解禁。在海普瑞诸多股东中,GS Pharma 可谓是解禁最快的股东。在此次解禁后,海普瑞流通股数量达1.7亿股,占总股本比例约两成。下一批解禁股的限期为两年后的2013年5月6日,届时海普瑞将实现全流通。

根据海普瑞2011年5月6日的收盘价36.22元计算,GSPharma所持海普瑞股份的账面价值已达32.598亿元。如果加上2009年的4025万元及2010年9000万元得现金分红,若GSPharma抛售9000万股海普瑞,其累计获得净收益将近33.5亿元,获利达91倍,再次在资本市场创造一个暴利神话。

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