本文章着重分析了风险投资基金的来源和投资活动之间的关系。在初步的分析过程中，作者没有考虑国家之间的区别，把四个国家的数据作为一个样本整体来分析，通过对于数据的统计回归分析，得出了以下一般性结论:
(1)以银行为融资来源的风险投资基金倾向投资于国内、处于晚期阶段的制造业和生物技术产业。
(2)以养老基金和保险公司为融资来源的风险投资基金倾向投资国内、处于早期阶段的制造业和生物技术产业。
(3) 由个人投资者支持的基金倾向投资于国内、处于早期阶段的高科技产业(如生物技术、计算机或是电子产业)。
(4) 由企业投资者支持的风险投资基金倾向投资于国外、处于早期阶段的高科技产业。
(5)以政府为主要融资来源的风险投资基金倾向投资于国内、处于早期阶段的高技术产业。
对于在风险投资基金的资金来源和投资活动之间的联系，我们通过理论分析，可以推导出同样的结论。例如，银行具有获取信息的规模优势，可以利用其信息优势识别已经得到广泛认同的产业或发展相对成熟的晚期阶段企业，此外，由于其特殊的负债结构和借长贷短的经营行为带来的风险(MaturityTransformationRisk),银行必须对被投资企业进行严格的筛选和监督以实现稳健经营，所以以银行为融资来源的风险投资基金往往投资于当地或本国的企业;养老基金和保险公司同样多投资于易于监管的国内企业。但与银行不同的是，养老基金和保险公司面临的流动性风险较小，可用于投资企业的资金有续期长，所以以养老基金和保险公司为融资来原的风险投资基金倾向于投资于早期阶段企业;个人投资者偏好于出奇制胜地追逐超高利润的投资方式，他们往往投资于运用新技术的产业，投资范围扩展到国外;对于企业投资者来说，投资的目的在于发掘成熟后叮以进行收购的新兴公司萌芽，并借此巩固其在技术行业中的技术优势和垄断地位，所以以企业投资者为融资米源的风险投资基金倾向投资于国外、处于早期阶段的高科技产业;政府承担着纠正市场失灵的任务，所以其往往投资于国内需要长期资本投入的高风险行业。
初步得出风险投资基金的融资来源和投资活动之间的联系后，文章进一步放松假设，在分析过程中加入了国别的因素，从而探索在不同的国家，风险投资基金的资金来源和投资活动之间是否表现为相同的联系，同时也便于我们来衡量跨越不同国家，金融市场是否为一个统一的整体。
统计分析的结果表明，尽管在英国和以色列，以银行作为融资来源的风险投资基金大多投向渐趋成熟的企业，但是在德国和日本，银行支持的风险投资基金!并没有明显的投向早期或是晚期阶段企业的倾向。此外，企业和个人投资者支持的风险投资基金投资于早期阶段企业这条法则只适用于德国和日本，而在英国和以色列并没有生存的土壤。政府资金支持的风险投资基金青睐于早期阶段企业适用于德国，而非英国。不同国家的融资来源和投资活动的关系总结如表I. 10所示:
尽管在英国、美国，养老基金已经成为风险投资基金的主要融资来源，但在日本、德国和以色列，养花基金作为风险投资基金融资米源只占很小的份额，甚至可以忽略，所以，在文中并没有得出以养老基金作为融资来源的风险投资基金在不同国家的活动之间的比较。政府扶植和相关法律法规的规定在养老基金作为融资来源的发展过程中扮演着重耍的角色。例如，在日本，养老基金有限制投资于风险类企业的规定，而美国在1978~1981年连续通过了5个重要法案，允许养老基金介入风险行业。
数据验证之后，从理论上我们也可以寻找到根源。例如，在银行主导型国家，银行和企业在业务上存在紧密的联系，这在一定程度上降低了银行面临的信用风险和违约风险，从而银行用于风险投资的头寸可允许较长的占用期，可以投资于早期阶段企业，以银行为融资来源的风险投资基金投资于晚期阶段企业的规律便发生在市场主导型国家;在市场主导型国家，资本市场发达，各种金融工具的多样化分散了企业、个人和政府的投资，提供了更多的投资机会，使其不必将资金集中以风险投资基金的形式进行投资，从而，企业，个人投资者和政府投资于早期阶段、高科技产业的情沉往往出现在银行主导型国家。
由此可见，在资本市场上，不同国家的风险投资基金的运作并没有一成不变的范式，即便是相同的资金来源在不同的国家也社往扮演着不同的角色。但是,为什么会存在着这样的差别哪?从表1.10中，我们可以看出:金融体系的不同是影响风险基金的来源和投资活动之间联系的重要因素。风险投资基金作为一种富有效率的运作方式，应与本土原有的投资机制融为一体，才能显现出其优势。
跳出统计分析和回日检验的圈子，我们会发现在现实世界中，还存在者很多影向不同国家风险投资基金的资金来源和投资活动之间的关系的因素。比如商业文化背景不同也可以看作是影响其关系的一个因素。冒险和创新是美因文化的重要特征，在敢于冒险方面，美国人堪称世界的楷模，美国人的“西部开拓”精神为风险投资提供了天然土壤。在英国和德国，经常犯错误的人是不受欢迎的，从而导致投资风格相对保守。同样，在日本，风险投资的社会基础不及美国，日本投资行为的过于求稳，冒险精神和合作意识不强，这也带来投资活动的差别。除此以外，政府的政策导向、金融创新和金融自由化的程度也都会影响风险投资基金的资金来源和投资活动之间的关系。
中国的风险投资基金处在探索中的阶段，模仿或是复制其他国家的发展路径都是不可取的。参考其他国家的风险投资基金运作的范式，可以让我们通过有创新的积累来确定本国风险投资基金的运作方式,探求更加本土化的模式，从而与本国的经济体系完全融为体。
