如果说前两个因素是基本的土壤。那么这个土壤中酝酿生长出的才是市场周期真正的决定性力量：情绪。情绪心理与上述两个方面都有关联作为整体而言市场情绪的产生自然是无风不起浪的。可以这样说，在一切的开始，任何市场的共同预期总是建立在某种事实基础上。也许是业绩，也许是资本环境，也许兼而有之。但市场情绪的不断膨胀和疯狂生长最终总是让一切事实相形见细。市场的情绪具有巨大的能量，市场预期的大合唱，定会推动它创造出远远脱离实业基础和资本环境的不可思议的景象。
这三种因素共同推动着股市的周期性运动，而这种运动最典型的表现无疑就是牛市和熊市。如果说股市就像一个来回摆动的钟摆那么钟摆的两端分别是牛市和熊市的极限点。从理论上来讲，如果能够把握住这种钟摆来回摇动的规律，那么就能准确地把握住牛熊转换的节奏从而实现美妙的超额收益目标。但就像投资中的很多问题一样，道理是非常简单的，可具体操作起来就是另一回事儿了。
不同的时针刻度
首先碰到的问题就是周期的幅度，举个例子:日出日落是周期，春夏秋冬也是周期，生老病死，文明的兴衰更替同样是周期，但这些周期的时间跨度可完全不是一个尺度和级别上的。股市的周期转换也有这样的问题，虽然都知道牛熊必然转化的道理，但到底转换的周期会是多长的时间完成呢？这一点非常的不确定。从历史来看，既有10年甚至20年都处于同一个方向上而始终都没实现真正转化的长牛市或者长熊市，也有大量的毫无征兆突然平地而起的行情或者急速的大幅下跌的行情。可以这样讲，如果股市是一个钟表的话，那么每一轮行情的钟表的轮廓甚至走针的刻度都是不同的。有的钟表大些，需要走很长的一圈才能到拐点，而有些却很小。问题在于你不知道下一个钟表是怎样的情形。
其次，股市的周期并非按照一个稳定的节奏进行，而经常是走走停停，甚至前进三步后退两步。所谓的牛市和熊市，往往是回过头来看清晰无比，当时身在此山中时却没那么容易搞清楚——这就像看所有的大牛股一样，从后视镜看过去都能说得头头是道，条理清晰，但在其发展过程中却总是充满争议。
