不过，更大的迷惑还在于“E”的选取。究竟是看上个会计年度的净利润，还是综合过去四个季度，抑或是看下一年的预测值？不同的选择当然会得出截然不同的指标结果。使用历史值恐怕不能充分说明未来，但市面上的预测值又不尽然可靠：统计表明，在持续下跌的股票开始反弹之前，它们被市场接受的预测估值普遍过于悲观；而对于即将放缓上涨脚步的股票，估值又过于乐观。
PE、PS、PB，这些常被人们挂在嘴边的估值指标，您一定不陌生。透过它们，您可以快速了解一家公司的经营状况，并判断其股价水平的高低。不过，正因为指标的简洁，对它的误用也时有发生——选中一只看似便宜的垃圾股，或错过一只看似昂贵的大牛股，都叫人捶胸顿足。那么，不同的估值到底该如何解读，它们之间又有什么联系呢？今天，就让我为您揭开这背后的玄机吧。
你找到属于自己的“E”了吗？
市盈率（PE）是最常用的估值指标，因为公司的利润最能代表创造价值的现金流，事实上，我们只要把PE倒过来就得到了投资的收益率。它的问题在于，当盈利较少甚至为负数时，PE值会受到极大的扰动，这就使我们难以处理诸如周期行业或一些偶有亏损的股票。
不过，更大的迷惑还在于“E”的选取。究竟是看上个会计年度的净利润，还是综合过去四个季度，抑或是看下一年的预测值？不同的选择当然会得出截然不同的指标结果。使用历史值恐怕不能充分说明未来，但市面上的预测值又不尽然可靠：统计表明，在持续下跌的股票开始反弹之前，它们被市场接受的预测估值普遍过于悲观；而对于即将放缓上涨脚步的股票，估值又过于乐观。
明确了E的局限，我们就可以运用市盈率将目标企业同其他标准进行比较了：这个标准可以是竞争对手、行业平均、整个市场或是同一公司的历史水平。但这仍需以我们对双方都有所了解为前提，因为如果一只股票的市盈率低于某种平均水平，既有可能说明这家公司极富投资价值，也有可能是这只股票只配这么低的市盈率——毕竟股票的市值还受到风险、增长、竞争力等多方面因素的影响！
薄利才多销，厚利就是爷
在一些市盈率不能胜任的情况下，市销率（PS）是个不错的选择：它等于总市值除以企业的主营业务收入，因此总是正数。同时，相较于报告上的利润值，收入数据更不易受到人为因素的影响，因而更稳定也更客观。
不过，如果说代表了投资收益率的PE存在一个市场均衡水平，那么PS就不太可能也有一个类似的均衡点，因为两者的比值（E/S，恰好就是企业的净利润率）并不是一致的。换言之，净利率较高的企业，比如软件或医药公司，它们只需较少的销售额就能获得不错的利润，反映到PS上就显得较高；相反，像零售业这样净利率较低的行业，则需要很高的销售量才能达到同等的利润水平（“薄利多销”说的就是这种情况），因此PS也相对较低。
这给我们至少两个启示：首先，不要用市销率来比较不同行业的公司，也不要认为低净利率的公司就比高净利率的公司更便宜。不过，当一家企业的净利率存在巨大的改善空间，就另当别论了。假如您发现它有着同其他低净利率公司一样低的市销率，同时又相信它能大幅削减成本，进而提升净利率，那么，或许它正是您在寻找的便宜货！
关于金融，别和我谈虚的
市净率（PB）中的“B”指的是公司的账面净资产，包括工厂设备、存货、不动产等等，我们可以认为它代表了投资于企业的全部有形资产。之所以在特定情况下使用市净率，是因为未来的收益和现金流都是暂时的，只有公司的实体性财产才具备更现实、更确定的价值。
对制造型企业来说，账面净资产就是那些为其创造了大量财富的实体性资产，比如厂房和机车。但对于技术型的和服务性的公司，它们创收的核心却是人员、理念和流程，这些“资产”都不会反映在公司的账面上。此外，在这个数据里您也找不到任何关于企业竞争优势的蛛丝马迹。
纵然有这些不足，市净率却尤其适用于一个特殊的市场，那就是金融服务业。这个行业的资产都具有极强的流动性，所以我们很容易对它们做出精确的评估，同时这大体上也就是整个企业的价值了（市净率接近1）。需要注意的是，如果发现一只金融股具有不寻常的低PB，那可能说明它的账面净值出问题了——不如看看公司是否存在一些需要注销的不良资产？
