投机像山岳一样古老，一切都只是轮回。
——《股票作手回忆录》利弗莫尔
每次读到这句我内心都为之一震，短短的一句却道尽投机历史的百态，仿佛让你看到在漫漫投机长河中挣扎的人们，投机游戏的本质不会变，人性的本质也不会变，贪婪、恐惧、绝望、狂喜。
春华秋实，四季轮回，日月交替，潮涨汐落，生老病死，世间万物的每日都在上演轮回，都逃不过轮回的力量左右，规律的法则约束。
股市中同样存在着“轮回”。只有掌握了轮回的力量，明白了规律的法则，你的投资生涯才会进入康庄大道。我们今天就来谈谈股市的轮回的话题。
说起股市的轮回自然离不开一个著名的理论，美林投资时钟。
2004年11月10日，美林证券发表了着名的研究报告《The Investment Clock》，即美林投资时钟。研究了在经济的不同阶段相对应的投资策略。其主要原理是根据经济增长趋势和通货膨胀趋势，将经济周期划分为四个阶段：复苏、过热、滞涨、衰退。在经济周期的不同阶段变换时，债券、股票、大宗商品和现金这些大类资产有不同的表现。投资时钟可以给我们一个大致的资产配置方向。可以帮助投资者识别经济周期的重要转折点。而正确识别经济增长的拐点，投资者可以通过转换资产以实现巨大的获利。
美林投资时钟理论将经济周期划分为四个阶段：
1、复苏阶段：“经济上行，通胀下行”，此阶段由于股票对经济的弹性更大，其相对债券和现金具备明显超额收益；
2、过热阶段：“经济上行，通胀上行”，在此阶段，通胀上升增加了持有现金的机会成本，可能出台的加息政策降低了债券的吸引力，股票的配置价值相对较强，而商品则将明显走牛；
3、滞胀阶段：“经济下行，通胀上行”，在滞胀阶段，现金收益率提高，持有现金最明智，经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响，债券相对股票的收益率提高；
4、衰退阶段：“经济下行，通胀下行”，在衰退阶段，通胀压力下降，货币政策趋松，债券表现最突出，随着经济即将见底的预期逐步形成，股票的吸引力逐步增强。
不同资产的收益率表现：
复苏：股票>债券>现金>大宗商品
过热：大宗商品>股票>现金/债券
滞胀：大宗商品>现金/债券>股票
衰退：债券>现金>大宗商品；股票>大宗商品
