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读懂上市公司:见光死!年报第一股为何跌停?

2018-01-22 17:50:37  来源:读懂上市公司  本篇文章有字,看完大约需要11分钟的时间

读懂上市公司:见光死!年报第一股为何跌停?

时间:2018-01-22 17:50:37  来源:读懂上市公司

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农尚环境是A股首家披露2017年年报的公司。

但枪打出头鸟,农尚环境今日跌停。究其原因应该是公司业绩增长不及预期。公司去年实现净利润5189.04万元,同比增长仅达1.9%。

农尚环境不能给人安全感。因为它的现金流叫人心里不踏实。

农尚环境跌停

从现金流量表找现金流的问题

我们可以从现金流量表中发现企业的问题,再从资产负债表和利润表寻找问题的原因。

1、现金流量表初诊断

整体感觉是,上市募集的钱花完了,但主营业务又不能带来充足的现金流,所以使得2017年的现金及现金等价物净增加额为负数。但企业的账上最终还有2.27亿的现金,得益于企业的老本。

 2

2、经营活动现金流入不敷出

销售商品、提供劳务收到的现金①,小于购买商品、接受劳务支付的现金②,

这说明企业主业带来的现金流入、不足以覆盖现金流出,公司2016年IPO募集的1.5亿元的资金,已被用于补充园林绿化工程营运资金了。

结果就导致了企业2017年经营性现金流量净额③骤减,为-1.3亿元。

3、投资活动现金流入不敷出

 

随着公司业务规模的扩张,将有更多的钱被用于支付办公场所购置款,这在报表表现为“投资活动现金流出”的增加;

但企业又没有将钱用于理财产品取得投资收益,仅靠收到极少的固定资产的报废处置款,从而导致投资活动现金流净额④为负数。

4、筹资活动现金流减少

2016年上市募集的资金已经到账,2017年企业只能通过借款的方式来筹集资金;

同时企业还要发放股利造成现金流出,所以公司2017年的筹资活动现金流净额同比减少了42.69%。

从资产负债表找问题的原因

三个资产项目告诉了我们企业现金流不佳的原因:

货币资金;应收账款和存货;三者沉淀了企业太多的资金。

 3

首先是货币资金。募集资金的使用,不仅使得经营性现金流减少,也表现为货币资金的减少。如企业所披露的,IPO募集资金已基本用完。

其次是应收账款,2017年同比增长42.14%。客户回款速度越来越慢。

最后是存货。企业每1个亿的资产中,就有至少43万是以存货的形式存在的。

如果企业的资产中,有24.21%是还没有回收的货款,有43.38%是还没有结算的存货;

而且企业处于业务扩张阶段需要投入大量资金,可是募集的资金又用完了。那么,除了借钱之外,企业可以使用的融资渠道有哪些呢?

企业是这样说的:

开展市值管理,充分利用资本市场优势。 

 4

回归企业业务模式

为什么企业的存货那么多?

为何企业应收账款的金额那么大?

那就得从园林工程企业的业务模式来看了。

对农尚环境来说,

存货指的是工程已施工尚未结算的待确认的工程款,

应收账款指的是已结算尚未回收的工程款。

这两项的风险主要是工程结算滞后带来的风险。

 1、存货的风险

由于农尚环境承建的园林绿化工程规模不断扩大,存货中工程施工的余额也相应呈现增加态势。但如果甲方因各种原因未能确认“收货”,农尚环境就不能结算款项,从而使得存货增多,存货周转期延长。

2、应收账款的风险

由于工程工期缩短原因,甲方在工程期间不予确认、而集中在项目验收时才集中结算请款,那么企业期末工程施工余额(存货)也将增大,只能在结算后公司才能确认应收账款、甲方才能履行相应的付款程序,从而对公司的工程款的回收产生进一步的滞后影响。

当然,存货发生跌价损失的风险、应收账款发生坏账的风险也是企业的风险,但这些都是常规性项目,不具特色,所以我们就不展开分析了。

总结

如果企业能拿到很多订单的话,就不会纠结于一两家客户的款项结算与否;

如果企业的主营业务创造现金流的能力很强的话,就不会因业务扩张导致现金入不敷出,只能从资本市场进行债券或股权融资。

一个好的企业,至少能够保证经营性现金流入能覆盖经营性现金流出,比如支付营业成本和员工薪酬等,有所剩余的话再去做理财投资和发放股利。 

5

但企业能不能拿到订单,也得看内外因素。内因是企业有很强的竞争力,外因则是基建规模的扩大、园林绿化需求的增长。

所以分析到最后,又到了“三观”的角度:宏观经济——中观行业——微观企业。

关键字: 农尚环境债券
来源:读懂上市公司 编辑:零点财经

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