近日，医疗行业消息频传，云南白药宣布于2023年三季度全部退出二级市场证券投资，并计划于2024年不再开展二级市场证券投资业务；药明康德、药明生物突发跳水，直逼跌停板。
通信行业也是不断有消息放出，华为的新品预计年后推出，新机支持5G和卫星通话，小米、OPPO等其他手机厂商也不断向卫星通话靠拢。截止2023年底，我国5G基站为337.7万个，占移动基站总数的29.1%，较上年末提升7.8个百分点。
然而追根溯源，这两个行业的发展都离不开另一个行业的发展，那就是电容器行业，它主要应用于通信、医疗器械、军工等领域，今天我们要介绍的这家公司就是微波瓷介电容器的龙头——达利凯普。
我们先来看一下，达利凯普是做什么的。
达利凯普成立于2011年，于2023年12月29日上市，主营业务为射频微波瓷介电容器的研发、设计与销售，致力于向客户提供高性能、高可靠性的电子元器件产品。公司目前主要产品包含射频微波多层瓷介电容器（射频微波 MLCC）及射频微波单层瓷介电容器（射频微波 SLCC）等。
公司的高Q值射频微波瓷介电容器在各领域的应用处于全球领先地位，广泛应用于工业、军工等领域的射频微波电路中。
那么，达利凯普的业绩表现如何呢？
近几年，达利凯普的营业收入有了较大的提高，归母净利润也在不断增加，自2020年到2022年，达利凯普的营收从2.16亿元增加至4.77亿元，年复合增长率为48.60%，净利润从0.49亿元增加至1.77亿元，年复合增长率为90.06%。
2023年前三季度，达利凯普实现营业收入2.73亿元，同比下降33.12%，净利润0.99亿元，同比下降40.13%。下降的原因主要是射频电源行业客户需求有所下降，从而导致了收入下降，并且由于2021年末搬厂，部分延迟发货订单于2022年确认收入，导致2022年确认收入更高，同比下降更大。
近几年，达利凯普的盈利能力有所提高，销售毛利率维持在60%上下，净利率从2020年的22.73%提高至2022年的37.05%，虽然在2023年前三季度有所下降，但整体仍保持在较高水平。在2021年由于原材料钯的价格有所上升，同时客户对单位用钯量大的产品的订单增加，使得成本有所上升，从而导致销售毛利率有所回落。
那么，达利凯普的亮点有哪些呢？
1.MLCC行业规模快速扩张，国产化空间大
MLCC主要用于汽车、手机等通讯设备、计算机、消费电子、家电等产品之中，是世界上用量最大、发展最快的片式元件之一。
2021年全球经济反弹，下游主要应用市场呈现高速增长态势，MLCC市场继续向好，全球MLCC需求量约为45990亿只，同比增长14.2%，市场规模同比增长高达26.1%，达到1148亿元。随着5G、汽车电子、物联网渗透率的提高，MLCC需求、行业规模将持续增长。预计到2027年，全球MLCC市场规模将达到1316.84亿元。
MLCC供给端格局高度集中，且由日、韩厂主导，国内MLCC制造企业在全球市场占有率低。2022年，在全球前十大MLCC厂商中，日系厂商全球市场份额占有率约为56.0%，韩国企业占有率约为22.5%，中国本土企业占比仅为7.1%，国产化率较低。
在中国国内市场应用方面，由于国内通信行业尤其是5G通信行业发展较快，同时中国高速铁路行业位居世界前列，各方面的因素让中国成为全球最大的射频微波MLCC市场。在当前世界经济形势下，作为应用于整个电子行业的基础元器件，MLCC产品供给的安全性对我国电子行业发展的安全性不言而喻，国产替代化仍有较大空间。
2.技术先进，研发能力强
射频微波MLCC技术壁垒高，目前国内相应领域的制造水平仍与国外存在一定差距，国产化率不足20%。达利凯普在射频微波MLCC领域具有先发优势，目前已掌握了该产品的全流程工艺技术体系，并取得《装备承制单位资格证书》《武器装备科研生产备案凭证》和《二级保密资格单位证书》等军工产品研发生产资质。
达利凯普生产的射频微波MLCC核心原材料包括电极浆料、陶瓷粉料，目前达利凯普多个原材料技术研发项目进展顺利，有望实现核心原料的自研。
根据招股说明书，公司的研发费用呈逐年增长趋势，和鸿远电子、火炬电子相比，在2020-2021年度，达利凯普的研发费用率略高于其他公司，主要是因为公司积极开发新型瓷介电容器，并加大了浆料与陶瓷粉料研发投入所致。2022年及2023年1-6月，公司研发费用率介于其他公司研发费用率水平之间。
3.背靠飞利浦、西门子，客户资源丰富
射频微波MLCC产品主要应用领域为通信基站、核磁共振医疗、激光、轨道交通、军工电子等工业设备的射频微波电路之中，客户对于产品性能及稳定性等品质的要求严苛，但形成稳定供货之后一般不会选择更换厂商，因此客户更倾向于与成熟供应商长期紧密合作。
经过多年的技术沉淀，达利凯普的射频微波MLCC市场占有率为7.6%，世界排名第五，中国企业第一，并与其下游相应的应用领域中与相关行业知名客户建立了稳定的业务关系。
公司的主要客户包括客户A等国内移动通信主设备制造商，飞利浦、西门子等全球知名的高端医疗设备制造商，中国电科集团等科研单位，多年积累的客户基础为公司构建了竞争壁垒，同时也为将来在该行业内赶超国内外知名竞争对手奠定了扎实的基础。
最后总结一下，MLCC行业发展较快，规模庞大，但国产化率较低，国产替代空间较大，达利凯普作为国内设备龙头将会得到较快速的发展。同时要注意到，公司的客户较为集中，产品结构也较为单一，可能会影响到后续的发展。当然，公司未来发展如何，仍需市场的进一步检验。
以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
