2023年华为汽车成为科技股绕不开的话题。赛力斯、长安汽车、江淮汽车都因为跟华为合作，享受到不少红利。
2024年，我们认为汽车产业链有两个方向确定性比较强。
一是智能驾驶，L3高阶智能驾驶有望落地。比亚迪已拿到L3自动驾驶测试牌照，华为的表现更不用多说。智能驾驶这块，做得比较好的有德赛西威、华阳集团、均胜电子、伯特利等。
二是汽车行业在人形机器人领域的拓展。汽车智驾跟机器人的底层逻辑都是“感知-决策-执行”，非常相似。随着特斯拉optimus二代推出，拓普集团、三花智控、双环传动正纷纷布局。
这其中，拓普集团的表现非常突出，既是特斯拉、华为的重要供应商，机器人执行器业务也开展的不错。
公司以汽车减震器、隔音内饰件起家，减震器市占率20%全国第一。
目前已拥有汽车减震系统、内外饰系统、车身轻量化、底盘系统、热管理系统、空气悬架系统、智能驾驶系统、智能座舱部件八大产品线和机器人执行器共9项业务。
从业务构成来看，2015-2022年，减震器与内饰功能件营收占比从90%下降至58%，轻量化底盘业务从6%增加至28%，2021年后热管理业务占比稳定在10%左右。
拓普集团2015年在上交所挂牌上市，仅用八年就成为全球汽配龙头，堪称汽配赛道的黑马。接下来，我们将从优势与成长性两方面，对拓普集团展开分析。
那么，拓普集团的优势在哪呢？
第一，单车价值量不断提升，业绩仍有放量空间。
公司上市之初，减震跟功能性内饰产品价值总量只有1500元，现已拓展到空气悬架跟热管理产品，单车产品价值量达到1.5万-2万元，翻了不止十倍。
随着产品结构继续升级，一体化压铸、线控制动、电动助力转向技术的突破，单车价值量有望达到3万元。
业绩方面呈现出良好上升势态。2019-2022年，公司营收从53.6亿增长至160亿，净利润从4.6亿增至17亿，净利润三年增长370%。
2023上半年依然保持了高速增长，营收跟净利润增速分别在27.5%、32.1%。一般来说第四季度才是汽车的销售旺季，下半年业绩还有释放空间。
特斯拉是公司第一大客户，2022年业绩贡献占比38.57%。2023年特斯拉整车交付量约在200万辆，也为拓普集团后续业绩提供强力保证。
第二，客户质量高、合作关系稳定
多年下来，公司积累下来不少优质的客户资源，从传统车企到新能源车企全面覆盖。第一大客户从上海通用、吉利，发展到现在的特斯拉，前五大客户的合作关系一直都比较稳定。
国内市场，有华为、理想、蔚来、小米、小鹏、比亚迪、吉利等新能源车企。国际市场，有特斯拉、RIVIAN、LUCID、福特、奥迪、宝马等知名车企。
为了更好提供服务和降低成本，公司围绕客户建厂实现就近供货。波兰、墨西哥配套欧美客户，在重庆建厂配套理想和赛力斯，在安徽建厂配套未来和比亚迪。
还有一点要提，拓普的战略定位是tier0.5级供应商。
简单点说，tier1是一级供应商，向整车厂提供零部件。tier2是二级供应商，向tier1提供零部件。
而tier0.5供应商既提供零部件，也提供部分集成功能产品，是参与整车研发的。和车企之间就不只是简单的供应商关系，更多的是相互合作，这也是拓普跟众多知名车企深度绑定的原因。
那么，公司未来的成长性如何？
谈到公司的成长性，就离不开公司的业务。公司机器人执行器业务有望成功对接特斯拉，汽车轻量化底盘、一体化压铸技术发展前景也不错。
1.人形机器人
像特斯拉、拓普集团、三花智控都在开展机器人相关业务，最核心的逻辑就是汽车跟机器人执行器的核心部件工作原理相同。
机器人执行器核心部件里的无边框电机、传感器、滚珠丝杠、轴承等部件，跟汽车线控制动的核心部件高度重合。
（图片来源：公司官网）
人形机器人市场规模非常广阔，潜在市场达到百亿空间。
2021年全球劳动人口约34.5亿人，假设人形机器人单价25万元，如果其中11.6%的劳动者被机器人取代，那么人形机器人全球市场规模可达100万亿级别。
单个机器人执行器价值量高达2万，地位相当于新能源车里的动力电池，谁能成功开拓这部分业务，谁就相当于新能源赛道的宁德时代和亿纬锂能。
2.轻量化底盘
汽车底盘轻量化是大势所趋，也是新能源汽车节能、增加续航的重要手段。电动汽车每减重10%，续航里程将提升5%-6%。
目前主流的方案是用铝合金材料来替代传统钢材，单车用铝量还有很大的提升空间。
根据CM Group测算，国内新能源汽车单车用铝量将从2018年128kg增长到2025年227kg，而电动车底盘系统的单车用铝量将从2018年11.6kg增长到2025年39.5kg。
公司轻量化底盘业务中，新能源车业务占比已经从2020年的33%提升到了2022年的80%，未来随着新能源汽车市场的增长，这部分业务还会持续放量。
3.一体化压铸
一体化压铸跟传统汽车生产的“冲压+焊接”模式不同，最大的特点是把多个组件，通过压铸一次成型。
这样能有效减少零件数量与焊接次数，从而实现降低成本的目的。
拓普集团是市场上为数不多的，具备超大一体化压铸零部件量产能力的制造商。
已经采购包括6台7200吨、10台4500吨和5台2000吨的压铸设备，用来生产新能源汽车超大型结构件。
现在一体化压铸技术主要用在汽车的后底板，前机舱、中底板、汽车下车身仍有应用空间。
特斯拉已经在Model Y上将这一技术落地量化生产，节约了20%的生产成本，单车制造时间也缩短为传统制造方式的1/3，一体化压铸业务的成长空间很大。
最后，总结一下。拓普集团是国内少数的tier0.5供应商，跟各大车企合作紧密。受益于特斯拉、华为等车型的持续放量，业绩仍有很大提升空间。
目前公司已经成功开辟机器人执行器业务，可以持续跟踪后续的订单情况，有望迎来业绩与估值提升的戴维斯双击。
