需求，是公司成长的关键。
尤其是对于消费行业来说，可选消费品由于具备长期稳定需求和抗通胀属性，龙头企业的优势更加明显，茅台、片仔癀等也是这个逻辑。
这个在化妆品行业特征更强，像欧莱雅、雅诗兰黛、珀莱雅等企业业绩基本不受经济周期的影响。
相关研究院数据显示，2017年全球化妆品市场规模为5011亿美元，到2022年增长到了5652亿美元，2020年由于小插曲出现了小幅下滑，其余整体均保持连年增长的局面。别看增速小，但是绝对基数巨大，几万亿元的规模。
而在化妆品行业中，护肤品是第一大市场，第二就是洗发护发。数据显示，2022年洗发护发在化妆品行业中的占比达到了22%，位居第二。
并且，染发剂已经成为高端化妆品中增速最快的细分领域之一，预计全球染发剂市场年复合增速将以7.5%的增速到2028年超过3450亿元。
我国的染发剂也正处于高速增长阶段，数据显示，我国的染发剂市场规模从2017年的50亿元，大幅增长到了2021年的220亿元，年复合增速高达44.83%，增速非常的迅猛，是典型的成长赛道。
目前染发剂市场看似分散，但是中高端产品均被欧莱雅、施华蔻、威娜、莉婕（花王旗下品牌）等品牌主导，龙头企业的优势非常明显。
化妆品行业和其它赛道一样，需求端的释放必然也会导致产业链上下游的旺盛，尤其是对消费行业来说，上游往往才是价值量最大的地方，也是抗风险最强的地方，类似于卖铲子的企业。
就像2020年以来锂电的火热，估值提升最快的并不是电池龙头宁德时代、亿纬锂能等，而是上游的当升科技、新宙邦、璞泰来等正负极、电解液领域公司。
就在12月27日，鼎龙科技主板上市，成为染发剂原料第一股。
公司是全球染发剂原料核心生产商，产品主要是染发剂原料、特种工程材料等。从2023年半年报数据看，公司染发剂原料营收占比高达77%，是核心利润来源，并且海外营收占比高达85%。
之所以海外营收占比高，是因为鼎龙科技绑定了大客户。 客户主要是欧莱雅、汉高、科蒂/威娜系等全球染发剂龙头，并且公司提供的染发剂原料是其需求量的30%-50%左右，形成深度绑定的关系，这也让鼎龙科技成为了全球染发剂原料龙头。
在强大的龙头优势下，鼎龙科技的业绩表现也不俗。2020到2022年公司营收年复合增速高达9.63%，净利润年复合增速更是达到了17.3%。
业绩稳健下，公司的盈利能力实现了大幅提升，2021年以来毛利率带动的净利率增长非常明显，2023年三季度毛利率提升到了41%。2022年公司净资产收益率更是高达19.48%，远远高于恒瑞医药，这么高的ROE基本上只有白酒行业才有。
而公司毛利率的提升，一方面得益于原材料价格的下滑，另一方面得益于高毛利的染发剂原料业务营收占比的提升，从2020年的67.99%提升到了2023年上半年的77.47%，这也显示了染发剂原料市场需求的旺盛。
除此之外，鼎龙科技的第二营收来源，特种工程材料也有看点。
特种工程塑料由于具备极强的特性，广泛应用于电子电气、特种工业等特殊领域，典型的就是高性能纤维，主要包括碳纤维、芳纶、聚对苯撑苯并二噁唑纤维（PBO）、高强型玻璃纤维（HT-AR）等。
碳纤维都不陌生，我国突破技术垄断也就不到20年的时间，像光威复材、中复神鹰等具备明显国产替代优势。
而PBO纤维也是近期才突破国外技术垄断与封锁的高端产品，2019年成都新晨新材年产380吨高性能PBO顺利投产，成为全球第二个能大批量生产高性能PBO纤维的企业。
而鼎龙科技是供应PBO原材料的核心企业，充分受益于国产替代的进程。像新瀚新材、冠森科技、联化科技等也是精细化工，但是细分领域不同，不存在竞争关系。
并且，精细化工行业，存在极强的生产、准入、技术、环保、资金等壁垒。就比如发面用的酵母，其实生产并不复杂，但却为何只有安琪酵母能做大做强，就因为壁垒很高，就拿环保来说，每年几亿的投入就拒掉了极大多数竞争者。
所以，鼎龙科技充分受益于染发剂行业的发展红利，并且在颜值经济、银发经济下，行业增速有望加快。公司绑定欧莱雅等大客户，业绩增长更稳健，小而美的特质明显。
和鼎龙科技一样，同样处于化妆品原材料赛道的，还有一个龙头就是科思股份。
科思股份主要给护肤品提供原材料，尤其是防晒产品，是全球领先的通过生物制造方式生产小品种氨基酸产品的企业，全球市占率高达30%。
公司所在的是化妆品营收占比第一的护肤品防晒赛道，这一细分领域增速也非常好。2023年全球防晒市场规模有望达到145亿美元，未来5年复合增速超过7%，也是典型的成长方向。
在这样火热的赛道下，科思股份的盈利能力也非常突出，甚至优于鼎龙科技。
2018年以来科思股份的ROE基本维持在20%附近，和鼎龙科技差不多。净利率更是从2018年的8.93%暴增到了2023年上半年的29.45%，远超贝泰妮、珀莱雅、上海家化等竞争对手，盈利能力大幅增强。
整体看，化妆品行业需求的稳健增长确定性无疑，而防晒、染发剂等细分方向的增速会更好一些，像鼎龙科技、思科股份等细分龙头，由于绑定大客户，加上极强的份额优势，带来的业绩弹性也会更好。
