您的位置: 零点财经>>读懂上市公司> 药明康德,市盈率只有25倍,还配得起它的高成长性吗?

药明康德,市盈率只有25倍,还配得起它的高成长性吗?

2022-11-14 16:56:08  来源:读懂上市公司  本篇文章有字,看完大约需要10分钟的时间

药明康德,市盈率只有25倍,还配得起它的高成长性吗?

时间:2022-11-14 16:56:08  来源:读懂上市公司

学会这个方法,抓10倍大牛股的概率提升10倍>>

昨天,医药企业尾盘的大跳水让人猝不及防,让人在空气中嗅到了一丝丝危机,而不是李大霄说的“小牛身上淡淡的香味”。

今天要说的药明康德,股价涨幅最高达到了近7%,到了收盘便只有不到4%了。涨和跌都莫名其妙,它明明在短短几天内没有发生变化。

事实上,无论它下周跌十个点,还是涨十个点,我最想知道的是,药明康德的估值逻辑到底是什么?目前动态市盈率仅有25倍,高还是低?以及作为医疗研发外包龙头,它还有没有机会?

今天我们就结合企业刚发布的三季报数据看一看。

一、今年前三季度净利润增长为何超预期?

截至2022年三季报,药明康德净利润同比增长了107.12%,明显超过营业收入71.87%的同比增速。

净利润超预期的直接原因是企业经营盈利能力的提升。

其中毛利率变动不大,预计和主营业务规模优势提升有关,但一些新兴业务(规模占比小)的业务的盈利性仍然没有出现明显好转;

净利率提高是净利润增长超预期的核心原因。

对于药明康德来说,净利率提高还需要分析两点,一个是非经常性损益,另一个才是和经营相关的营业成本(这里主要指期间费用)。

药明康德的非经常性损益主要包括三部分,公允价值变动收益、投资收益、其他收益以及营业外收支等。

截至2022年三季度末,非经常性损益总金额高达11.46亿元,相比去年同期增长了151.32%,占到了归母净利润的15.5%。

但虽然近几年非经常性损益是增长的,企业投资类资产增多,此收益却有不稳定性。今年非经常性损益高主要是因为H股可转股债券、生产性生物资产公允价值变动收益所致,和去年大有不同。

所以,与净利率相关的营业成本指标,期间费用率更值得我们关注。

今年前三季度,期间费用率合计下滑了近5个百分点。

其中销售费用率、管理费用率、财务费用率纷纷有所下滑。其中关于前两者的下滑,我们同样可以认为这是规模优势提升的表现,且在收入规模增长的趋势下,具有可持续性。

但今年财务费用率的下降主要和“汇兑收益”相关,主要和美元升值相关,未来或随着美元贬值/人民币升值,恢复增长。

所以,综上可知药明康德的净利润超预期有一些和经营相关的确定性因素,但也有一些偶然性因素,而且因为非经常性损益的存在,净利润的“水分”不小。

二、全年净利润有望达到90亿元,该如何给企业估值?

无论是出于什么原因,药明康德今年以来的净利润表现不错,截至2022年三季度,企业归母净利润为73.78亿元,全年净利润便有望达到90亿元了。

那么这个净利润下,目前2500亿元市值对应了多少倍的PE呢?

掐指一算,不超过28倍,和目前的实际PE(动态)是25.69倍,相差不多。

(PE=市值÷净利润)

那么为何药明康德净利润金额那么大,增速还那么高,PE却只给了不到30倍呢?

其根本原因还在于近几年增速太快了,出现了“透支”的情况;

且目前没有被发现有超预期的表现,甚至存在一些“小风险”。

试想而知,如果明年净利润增速只有10%,PE能给多少呢?如果药明康德是一家中药企业,恐怕,PE给不了20倍。

或者如果非经常性损益在某一天大幅减少了怎么办?

因此,对于当前的药明康德来说,目前的PE不低,且仍然给它保留了较高的增长预期。

可以借鉴一下券商的预测,2023年净利润大约为近100亿元、净利润增速为15%左右。用28倍的PE除以15%的利润增速,算出PEG为1.87,远大于1,是被“高估”的。

但反过来讲,即使药明康德现在被高估了,我仍然不会否认它的投资价值,这不仅是我对医疗研发外包行业的信心,而且是对药明康德的信心。

因为站在价值投资、长期投资的角度来看,博取PE增长不是我们的目的,而是期望净利润未来3年、5年、甚至10年的增长。

假设未来5年,药明康德的净利润复合增速为10%,5年后净利润将达到145亿元,仅需要估值保持不变,不考虑分红、股本增长等因素,我们的投资年回报率便是10%。

你可能会说如果估值下降了怎么办,28倍的PE,明年之后就变成了20倍,这只能说明两个问题:药明康德的经营出现了恶化,你对这家公司没信心。

而经营出现恶化这件事我们目前并没有发现;信心和情绪一样,不太稳定,需要看个人认知。

三、总结一下

总的来看,我认为药明康德的估值逻辑和业绩增长有很大关系,因为预期净利润增速会下滑,所以估值便需要去配合这个增速,且目前20多倍的估值并不低。

但基于对药明康德的长期预判及信心,25、28倍的估值,似乎离着低估区间并不远。10月份出现的70元左右的价格便已经是现在的底部了(大约1.5倍的PEG),只不过股价上涨还需要一定变化和时间,当然,如果是下跌,也需要一些变化(比如说海外客户的黑天鹅事件、订单不足等)。

阅读了该文章的用户还阅读了

热门关键词

相关阅读

为您推荐

移动平均线
股票知识
MACD
老丁说股
热点题材
KDJ指标
读懂上市公司
成交量
股票技术指标
股票大盘
分时图
股市名家
概念股
缠中说禅
强势股
波段操作
股票盘口
短线炒股
股票趋势
涨停板
股票投资
长线炒股
股票问答
股票术语
财务分析
炒股软件
上证早知道
经济学术语
期货
股票黑马
股票震荡市场
理财
炒股知识
散户炒股
外汇
炒股战术
港股
基金
黄金








































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































栏目导航

友情链接

网站首页
股票问答
股票术语
网站地图

copyright 2016-2022 零点财经保留所有权 免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除 友链,商务链接,投稿,广告请联系qq:253161086

零点财经保留所有权

免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除