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泸州老窖:毛利率超85%,最简单的方式赚最多的钱!

2022-11-03 11:04:22  来源:读懂上市公司  本篇文章有字,看完大约需要13分钟的时间

泸州老窖:毛利率超85%,最简单的方式赚最多的钱!

时间:2022-11-03 11:04:22  来源:读懂上市公司

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看了泸州老窖近5年的年报,从2018年年报里就清清楚楚写着要“重回中国白酒行业前三”,直到2021年年报的发展目标,还是没变。贵州茅台五粮液在第一、第二的位置上盘踞多年,到底谁有望问鼎行业第三,泸州老窖、洋河股份山西汾酒纷纷踊跃发言。

从当前的市值来看,山西汾酒当数行业第三,泸州老窖要往后靠一靠;从今年前三季度的净利润来看,洋河股份又荣登第三,泸州老窖还差点劲,着实有点憋屈。

泸州老窖:毛利率超85%,最简单的方式赚最多的钱!

其实,如果泸州老窖做的确确实实是好生意,那么入围白酒行业前三只是时间问题。好生意有什么特征呢?泸州老窖是好生意吗?今天飞鲸投研就和大家聊一聊我眼中的好生意。

好生意这个分析模型很简单,与企业经营的根本目的息息相关。企业要存活,第一任务是赚钱,因此评价一家企业好不好关注这四个方面:

能不能赚钱?

能不能赚很多钱?

能不能赚现钱?

能不能赚别人赚不了的钱?

一、泸州老窖能不能赚钱?

企业是有生命的,前期要投入资金建厂、买固定资产、原材料,雇佣工人生产,产品生产出来并卖出去,才能把前期的成本收回来,这是第一步,企业能生存下来。不过应该没有企业愿意辛辛苦苦一整年,利润表上不剩钱吧。

所以,企业的净利润要大于零,“有利可图”才能激发管理层的斗志,净利润也是企业的最终经营成果,有了多余的钱企业才能大刀阔斧、开疆扩土。

净利润同比增速超过营业收入同比增速,泸州老窖能赚钱。

假设一瓶酒卖100元,扣除成本费用80元,每卖出一瓶就能赚20元。如果酒的成本费用可以降低到70元,每卖出一瓶就能赚30元,比之前多10元。泸州老窖的营收同比增长速度在20%左右,净利润的同比增速能达到30%,这就意味着泸州老窖能够做到降本增效,净利润增加得更快,能够赚到钱。

泸州老窖:毛利率超85%,最简单的方式赚最多的钱!

二、泸州老窖能不能赚很多钱?

企业能赚到钱说明暂时是无忧的,实现了生存的第一步。可在这个无处不卷的市场环境中,我们不惹对手,对手也会想尽办法卷我们。而在激烈的市场竞争中,有没有“背景”至关重要。有钱就是背景呀,企业能赚很多钱,就不用怕打价格战;还可以拿出钱搞研发、打广告,在竞争中主动出击、占据优势。

国窖1573稳居中国三大高端白酒阵营,2017年泸州老窖中高档白酒占比约75%,5年时间这个比例实现了跨越式增长达到了89%。随着中高档白酒占比增加、价格提升,加之费用管控乐观,泸州老窖盈利能力不断增强。

2017-2021年间,泸州老窖毛利率从71.9%提升至85.7%;净利率由25%增长至38.5%。

泸州老窖:毛利率超85%,最简单的方式赚最多的钱!

或许你觉得85.7%的毛利率也不是很高,可是2021年五粮液的毛利率只有75.4%;值得一提的是,泸州老窖的赚钱能力明显优于山西汾酒和洋河股份。山西汾酒毛利率最高75%,净利率最高27%;洋河股份毛利率最高75.3%,净利率最高30%。

营收同样是100元,山西汾酒最终到手只有27元,洋河股份30元,而泸州老窖能赚38.5元。结论就出来了,泸州老窖能赚很多钱。

三、泸州老窖你能不能赚现钱?

为什么要强调赚现钱呢?就像我们投资,到手的钱才是属于自己的钱,账户上的浮动只是数据,随时都有可能亏回去。企业赚的是现钱,流动性强,自己能随时支配,拿来理财、扩产,随便怎样都行。

赚现钱有两种含义,一是上面说的赚得自己产品的现钱;二是赚别人的现钱,如对上游的应付款、对下游的预收款。前者说明企业的产品好能卖出去,后者代表企业地位高、有话语权。

泸州老窖赚现钱的能力不一般。首先,泸州老窖实实在在的闲钱有135亿元,交易性金融资产还有7亿。其次,对上游它可以赊账,应付款从2017年7.4亿突飞猛进到2021年24亿,供应商对它是咋说咋好。对下游泸州老窖采取先款后货的销售方式,先给钱我再给你货,2021年预收款高达35亿。

应付加预收近60亿,可以拿来周转,也可以用于生产或者投资,用别人的钱赚自己的钱就是香。

泸州老窖:毛利率超85%,最简单的方式赚最多的钱!

四、泸州老窖能不能赚别人赚不了的钱?

赚到别人赚不了的钱才是本事,也就是我们常说的企业的护城河。

从白酒行业来看,它的商业模式好、盈利高,酿酒需要至少白酒的历史沉淀,所以时间上筛选掉了一些年轻的对手。另一方面,酿酒也算是重资产模式,仅固定资产投入就高达几十亿,资金上淘汰了一些钱不多的对手。

乳制品行业赚钱可比白酒行业难多了,伊利股份的净利率还是个位数,可卖牛奶的不可能突然转行卖白酒吧?不敢也做不到。

从泸州老窖自身来说,它是浓香型白酒,喜欢浓郁窖香口味的人,也不会轻易变。它有明代万历年间的窖池群,当然五粮液也有。综合各方面看,白酒企业最好的护城河是品牌,和茅台、五粮液一样,国窖1573尽人皆知。

2019年之前泸州老窖的销售费用、销售费用占比都在增加;2020年开始,销售费用增加,但销售费用占比是下降的。因为随着高端品牌打造成果显现,泸州老窖业绩增长的驱动器,实现了由销售费用驱动到品牌价值驱动的转变,它能赚到别人赚不了的钱。

泸州老窖:毛利率超85%,最简单的方式赚最多的钱!

泸州老窖做了一门好生意,逻辑是:

净利润增速更快,能赚钱;

毛利率、净利率优于同等级对手,能赚更多钱;

在产业链上下游中议价能力强,能赚现钱;

品牌护城河宽,能赚别人赚不了的钱。

贵州茅台、五粮液除外,到底谁能挺进中国白酒行业前三呢?飞鲸投研觉得,泸州老窖很有看点,不知道山西汾酒、洋河股份服不服呢?


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