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小北读财报:连亏三年却被机构“炒作”,国际医学到底怎么看?

2021-07-29 18:47:01  来源:读懂上市公司  本篇文章有字,看完大约需要6分钟的时间

小北读财报:连亏三年却被机构“炒作”,国际医学到底怎么看?

时间:2021-07-29 18:47:01  来源:读懂上市公司

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小北读财报:连亏三年却被机构“炒作”,国际医学到底怎么看?

国际医学是家神奇的企业,从市场表现来看,国际医学曾在去年6月份至今年6月份之间,由4元左右涨到最高21.66元,股价翻了4.4倍,到现在股价仍然维持在13元左右,市值达到近300亿元;

除此之外,过去的一年时间里,超700家机构调研国际医学,国际医学23次登上龙虎榜,同时国际医学还被多支基金重仓,其中不乏明星基金。

进一步来看,通过简单的了解,我们可以知道,国际医学站在了风口上,企业早在2018年就与阿里系达成了相关合作,积极打造线上线下相结合的互联网医疗服务网络,因而依赖线上、线下的医疗服务平台,国际医学还覆盖了医美概念、辅助生殖概念。

但真实情况是国际医学自2018年以来便连续亏损,以及在今年一季度,虽然营业收入同比增长翻倍,但仍然没有扭亏为盈,那么今天我们就来看一下,国际医学到底有何看点,值不值得期待?

一、定性来看:定位综合性医院,生意缺乏可复制性

或许是它的稀缺性使它受到了机构的青睐。

国际医学的主营业务为医疗服务,这让我想起了A股的两家专科医疗机构,爱尔眼科通策医疗,但国际医学与二者存在本质的不同,它的定位是综合性医院,在市场上可能是独一家了吧。

综合医院往往有着较强的区域垄断优势和全面学科建设能力,在我国医疗资源供需不平衡的背景下,综合医院成为资本投资的热点。

但又不得不说的是,相比专科医院,综合医院的经营难度更大,不仅对企业的学科建设能力、对资本和人才的要求很高,因为它的建设回报周期较长,对管理层的经营管理者也带来挑战。

在外生因素和内生因素的双重影响下,国际医学也显示出来,缺乏连锁复制能力,

这个我们可以从国际医学的两个方面进行分析。

一是盈利能力较弱。

国际医学目前旗下共有四家医院,表示形成了“一个集团+三大院区”的模式,其中已有三家医院开诊或投用,时间点分别为2002年、2019年和2021年,还有一家医院正在建设,但实际情况是,只有一家医院实现了盈利,且这家医院2020年的经营净利率只有7.6%;

其他三家医院的营业利润则均是负的。

二是成长性较为依赖当地状况。

据有限披露数据,国际高新医院是国际医学旗下最大的一家医院,目前已实现盈利,但事实上,它的收入增速并不快,2013-2020年,年均复合增速仅有8.76%。

国际高新医院自2002年开诊,到2013年医院收入规模达到4.44亿元,截至2020年其营业收入增长至7.99亿元。

近两年,虽然随着医院规模的扩大,国际医学实现了营业收入的快速增长,但企业主要依赖西安市的患者收入,这对公司的长期增长可能会形成限制。

二、定量来看:重资产经营,企业仍然存在很多问题

综合性医院建设最大的难点就在于前期投入大,回报周期较长,国际医学也不例外。

数据显示,在过去三年时间里,国际医学的固定资产便已经由不到十亿元增长至60多亿元,到现在,2021年一季度末在建工程科目中仍有23亿元。

这过快的扩张速度另国际医学明显有些吃不消,收入增速落后于资产增速,使企业固定资产利用率持续下降。

但除此之外,企业因为没有钱还借了大量的有息负债,长期借款等借债规模的增长不仅为企业带来还款压力,其财务费用的增长也极大影响着公司盈利。

最后,追究其利润表还可以看到,它的管理费用居高,且一直呈增长趋势,其中原因,除了固定资产、无形资产等资产折旧摊销增加之外,因医院投入使用,人员薪酬等其他费用也在快速增长。

2021年一季度,在企业毛利率8.29%的基础上,它的管理费用率竟然达到了19.68%,管理费用和财务费用的增长严重影响了公司的盈利能力。

不得不说,国际医学最终的落脚点仍然在规模增长、规模效应增强上,但显然在目前这个状态之下,企业还需要一定的时间及考验。


关键字: 上龙虎榜龙虎榜国际医学
来源:读懂上市公司 编辑:零点财经

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