您的位置: 零点财经>>读懂上市公司> 小北读财报:净利润增长萎靡?千禾味业爆雷了吗?

小北读财报:净利润增长萎靡?千禾味业爆雷了吗?

2021-05-10 17:59:43  来源:读懂上市公司  本篇文章有字,看完大约需要6分钟的时间

小北读财报:净利润增长萎靡?千禾味业爆雷了吗?

时间:2021-05-10 17:59:43  来源:读懂上市公司

小北读财报:净利润增长萎靡?千禾味业爆雷了吗?

酱油市场一直是个“神秘”的市场,根源于其龙头海天味业在一年220亿元收入的基础上,实现了超5000亿元市值,另A股众多上市公司望其项背。不得不说,卖酱油真是个好生意。

而除了海天味业之外,酱油股的成员中炬高新、千禾味业也一直备受投资者关注,在酱油股价值投资的选择题中,你会选择谁呢?不同的人有不同的答案,而【价值50】选择了海天味业和千禾味业。

今天我们就来复盘一下千禾味业,今年一季度千禾味业扣非净利润大幅下滑39.32%,这到底是何原因?

一、毛利率下滑:执行新收入准则,千禾味业困难重

2020年千禾味业的毛利率便呈现出下降趋势,实现毛利率43.85%,低于2018年及2019年毛利率,而2021年Q1的毛利率又低于2020年Q1的毛利率。由于一季度报披露内容有限,我们可以从2020年年度报告中寻找一些蛛丝马迹。

千禾味业称:营业成本同比增加30.43%,主要系销售增加以及本期执行新收入准则,将与合同履约直接相关的运杂费、包装费用计入营业成本进行核算。

看到这我们必须先明确一下新收入准则的调整,主要有两条:结合千禾味业毛利率下滑的原因来看,说明千禾味业受运输服务成本影响较大,却未受促销费的影响。因为千禾味业的营业成本同比增长了30.42%,但其营业收入却没有因促销费冲减交易价格出现下滑

一方面,我们通过千禾味业的营业成本可以看到,2020年其运费一栏占比为10.16%,是营业成本增长的主要原因,确实为营业成本增加带来不小压力,而其他成本项目增长速度均未超过营业收入增速。

但对比海天味业却存在一些问题,千禾味业运费成本的占比要高于海天味业同期6.09%的运费成本占比,难道新收入准则对千禾味业是不利的吗?

不得不说,分地区来看,虽然海天和千禾的酱油均遍布了全国东南西北各个区域,但千禾味业的区域性规模优势并不明显,在南部、中部甚至西部地区的销售收入均远低于海天味业,新收入准则将运费加入成本中对千禾是个不小的打击。

另一方面,千禾味业的营业收入却实现了24.95%的大幅增长,这和销售费用有关系吗?

理论上来讲千禾味业执行了新收入准则,促销费应在销售费用中相应减少从而冲减销售收入,但从销售费用却看不出来太大变动,2020年千禾味业的促销及广告宣传费反而出现了上涨,难道说千禾味业不需要维护经销商,支付给经销商促销费,或者说千禾味业2020年广告投入大幅增长了?

据2021年一季度数据,千禾味业销售费用率达到了25.69%,达到了近几年/季度的高峰,和销售人员增加、职工薪酬增长也脱不开联系。

具体情况我们只能猜测,但从分析来看,新收入准则的执行暴露了千禾存在的一些问题。

二、资产减值:扩张失败,如何看待千禾味业未来发展?

除了成本费用方面的问题,2020年千禾味业还出现了大额资产减值损失,虽然无形资产和商誉减值合计仅有8994万,但这对千禾味业的利润来说并不算少。通过分析可以得知,这是千禾味业拓展醋业失败的案例。

这没什么可说道的,但我们需要深究的是千禾味业主业还值得期待吗?

缺乏优势,但增速可观。

千禾味业的规模真的很小,因为规模小就很容易受到各种因素的影响,因为规模小资本积累就需要更长的时间,千禾味业缺乏规模优势,收购之路也很难走。

如果你要问海天会不会将千禾比下去,我其实是不确定的,因为千禾确实缺乏一些龙头具有的优势,这也是为何我们在投资中更提倡买龙头。

关键字: 千禾味业海天味业中炬高新
来源:读懂上市公司 编辑:零点财经

阅读了该文章的用户还阅读了

热门关键词

相关阅读

为您推荐

移动平均线
股票知识
MACD
老丁说股
热点题材
KDJ指标
读懂上市公司
成交量
股票技术指标
股票大盘
分时图
股市名家
概念股
缠中说禅
强势股
波段操作
股票盘口
短线炒股
股票趋势
涨停板
股票投资
长线炒股
股票问答
股票术语
财务分析
炒股软件
上证早知道
经济学术语
期货
股票黑马
股票震荡市场
理财
炒股知识
散户炒股
外汇
炒股战术
港股
基金
黄金








































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































栏目导航

友情链接

网站首页
李大霄
严为民
股票问答
股票术语
网站地图

copyright 2016-2021 零点财经保留所有权 免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除

友链,商务链接,投稿,广告请联系qq:253161086 资源合作联系:253161086

零点财经保留所有权

免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除

友链,商务链接,投稿,广告请联系qq:253161086