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小北读财报:被认为超过海天味业,千禾味业做对了什么?

2021-04-14 18:49:59  来源:读懂上市公司  本篇文章有2116字,看完大约需要7分钟的时间

小北读财报:被认为超过海天味业,千禾味业做对了什么?

时间:2021-04-14 18:49:59  来源:读懂上市公司

小北读财报:被认为超过海天味业千禾味业做对了什么?

海天味业先于千禾味业发出了2020年的年报,虽然尚不能明确千禾味业的业绩到底如何,但从结果来看,2020年千禾业绩更好的概率要大一点。

一、千禾味业定位中高端酱油

为什么浙江美大近几年的收入增速能把老板电器比下去?这是因为老板电器卖的是油烟机和燃气灶,但浙江美大卖的是集成灶。在传统厨电用品销售额下降的情况下,厨电行业的高端新品类集成灶,反倒能保持快速增长。

老板成立于1979年,已有40年的发展历史,是我国厨电行业的老前辈了,2019年收入77.61亿元;浙江美大在2003年发明了集成灶,刚满17岁,2019年收入16.84亿元。当时,浙江美大没有跟老板硬碰硬争夺油烟机市场,而是在老板未曾涉及的集成灶市场做到了No.1。

为什么不论茅台、五粮液、老窖、洋河还是其他酒企都要做高端?

这是因为我国白酒行业已经很成熟,早就过了以量取胜、无序竞争的野蛮发育期,当前的白酒消费更看重高品质和差异化。只有把握住了消费升级的趋势,才能在未来有立足之地。

在行业产量增长放缓遇到天花板的时候,开启消费升级、进行产品提价,是企业走出困局、维持增长的必然途径。原来我们吃糠咽菜只要能吃饱就可以了,要求不高;现在我们有钱了就开始讲究荤素搭配、健康养生。这就是需求。哪里有需求哪里就有行业增长的动力。

当前,我国的酱油市场遭遇了天花板,酱油产量增长放缓,人均产量趋于饱和,遇到了跟白酒行业、厨电行业同样的问题。酱油企业要想维持增长的话,顺应消费升级趋势、让酱油更健康是必由之路。

所以,定位中高端的千禾味业逐渐凸显出了它的优势:千禾味业酱油收入的增速,一直高于海天味业的酱油收入增速。

二、千禾味业过去5年稳步增长

下图是5年来千禾味业的盈利能力指标。

①千禾的销售成本率在下降。

只有成本增速慢于收入增速,企业获利水平才能提高,所以说千禾的成本控制水平在提高,盈利水平在提升。

②千禾的销售费用在提高,这是其期间费用提高的主因。

销售费用是与企业未来有关的支出,品牌知名度的提升需要销售费用的投入。5年来千禾味业的销售费用率从16.65%提高至22.78%,把钱用在了刀刃上。

③千禾味业的管理费用在提高,主要是因为研发支出的增加。

研发费用也是与企业未来有关的支出。千禾既然立志要做中高端产品,那就要舍得花钱去搞研发。截至2019年,千禾味业花了3948万元搞研发,占总管理费用的42.28%。

根据收入=单价×销量,

要想提高企业营业收入的话,

要么提高产品价格,要么增加销量,或者两者兼而有之。

千禾味业所做的事情,正与两者相关:定位中高端,加大研发投入开发新产品落实自己制定的战略;

加大品牌宣传,一方面增加产品销量,同时也提高产品知名度有利于产品提价。

三、千禾味业成长空间尚存

调味品行业特别是酱油行业的发展,将为千禾味业带来巨大的发展机遇。

一是我们前面提及的消费升级,千禾定位中高端是顺势而为;

二是当前我国酱油行业集中度并不高,尚未发展成熟,这意味着千禾未来还有很大的成长空间。

1、千禾中高端酱油上涨空间大

进步的空间大往往是因为当前的起点低。当前我们的酱油消费还是以16元以下的中低端酱油为主,高端酱油占30%,但高端酱油增速明显快于整个行业的增速,截至2019年高端酱油市场规模约为240亿元。

千禾味业公司曾率先研发推出的零添加调味产品,后又推出了有机酱油和功能性酱油。随着生活品质的提高,这些酱油会出现在更多老百姓的餐桌上。

2、酱油市场不成熟带来巨大机遇

海天是我国第一大酱油品牌,但海天酱油的市场占有率只有18%,第二名李锦记占8%,厨邦占5%,剩下69%的市场份额被包括千禾在内的数家酱油品牌瓜分了。可见当前酱油行业还处于成长期,不像乳制品行业那样伊利蒙牛两家企业的市占率就能达到50%以上。

行业发展不成熟,这就是千禾的机会;等到市场都被前几家公司垄断了,你纵是英雄也无用武之地,只能怪自己生错了行业。

关键字: 五粮液海天味业老百姓
来源:读懂上市公司 编辑:零点财经

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