您的位置: 零点财经>>读懂上市公司> 小北读财报:当重型机械头部企业遇上大周期

小北读财报:当重型机械头部企业遇上大周期

2020-10-30 18:13:44  来源:读懂上市公司  本篇文章有20720字,看完大约需要69分钟的时间

小北读财报:当重型机械头部企业遇上大周期

时间:2020-10-30 18:13:44  来源:读懂上市公司

小北读财报:当重型机械头部企业遇上大周期

要是说起基建,中国要是自称第二那么没有别的国家敢称第一,中国人对于自家的基础建设确实有着绝对的自信。世界上最高的桥梁、最长的隧道等前几名都在中国。

而“大基建”、“新基建”等概念也会周期性地成为金融市场的热门概念,一般细分下去包括钢铁、建材、机械等多个行业。今天我们就拿机械三巨头之一的中联重科作为切入点,讨论讨论重型机械这个行业。

企业业绩背后是大周期

中联重科是卖各种重型机械的,包括混凝土机械、起重机械、农业机械等,城市里常见的大型塔吊可能就是它们家造的。

前日,公司发布了第三季度业绩预告,预计2020年前三季度实现净利润55-58亿元,同比增长约60%。其中单第三季度表现优异,如果按照最理想预期来算,三季度公司净利润将同比增长97%。

当重型机械头部企业遇上大周期

重型机械头部企业业绩呈现出“旺季延后,淡季不淡”的特点,背后反映的是行业周期性的变化

1.上行的周期

对于具有周期性的不同行业来说,周期的产生环节可能不一样。如猪肉企业的周期主要是上游猪的供给造成的,而机械制造企业的周期一般是下游需求的变化造成的,主要影响因素有基建周期、机械设备替换周期等。

从基建周期来看,今年我国粗钢产量或将达到10亿吨以上的高水平,实现历史性突破,出口萎缩26%而进口猛增130%。同时原料焦炭、铁矿石等进口规模均创下纪录。而机构预测四季度国家财政支出将总计带来约1.5万亿到2万亿元的净投放,让传统基建火爆异常。

从设备替换周期来看,挖掘机、起重机、混凝土机械上一轮景气顶点在2011年前后,设备寿命约为10年。根据机构判断,2019-2022年将迎来一波重型机械的替换潮。同时,机械设备的海外市场也在被不断打开,这些都助推机械行业迎来上行周期。

2.鼎立的格局

目前重型机械行业呈现三一重工、中联重科、徐工机械三巨头鼎立的格局。国内汽车起重机市场高度集中于这三家企业,徐工占有领先优势。而混凝土机械则主要被三一和中联两家占有,市占率分别达到29.2%和22.1%。

得益于大周期影响,三家企业的股价和业绩近年来均表现出了不同程度的增长。分析企业的核心指标:周转

2020年中旬发布的全球工程机械50强榜单中,中国徐工、三一、中联纷纷上榜,排名第四、五、十。但是从业绩规模和股价表现上来看,三一的成长最为迅速表现最佳,中联和徐工次之但也各有长处。

而三家公司在销售模式尤其是付款模式上都有着共同的特点,那就是融资租赁、按揭、分期付款较多。由于大型机械设备基本都十分昂贵,价格普遍在几十万到上百万,所以采用融资租赁等模式成为了行业内的共性特点。

以中联重科为例,根据年报披露公司已存在的销售模式有一般信用销售、融资租赁和按揭,其中2019年工程机械板块通过按揭和融资租赁模式的销售额分别为42.3亿元、121.3亿元,占板块收入比的10.3%、29.6%。

当然,采用这种“延迟”的支付方式会拖累公司的现金流,账上的长短期应收账款较多,同时还会面临钱收不回来的坏账风险。对于机械头部企业来说,品牌、产品、渠道等都没有巨大的差别,所以衡量公司运行状况的核心指标就是周转率了,尤其是应收账款周转率。

横向来看中联重科的总资产周转率逐年提升,应收账款周转天数从2016年的538天已经下降到200天,同时存货周转天数也在不断下降。三一和徐工的周转也基本符合这样的变动趋势

纵向看2019年中联应收账款周转天数约为200天,而三一和徐工分别为100、134天,而中联的总资产、存货周转速度也是排名垫底。所以中联虽然成长性良好但与三一、徐工还是存在显著差距的。企业该如何熨平大周期?

对于周期型企业,如何对抗大周期是永恒的话题。对于重型机械企业与大基建周期,考验的一个是管理层的周期识别与应对能力;一个是公司的研发、产品品类扩张的能力。研发各个企业都在做,增加研发投入,不断做多品类来分散风险;而管理层导航企业的能力、对周期的判断、对风险的把控则需要时间去判断。

三一总裁向文波回忆当时的周期拐点时说过:“过去我们就是风口上的那头猪,被吹起来了,根本不知道被吹起来的原因是什么,更没有想到风会停下来,猪会掉下来。现在,我们就像一巴掌被拍醒了。”

关键字: 趋势拐点中联重科
来源:读懂上市公司 编辑:零点财经

阅读了该文章的用户还阅读了

热门关键词

相关阅读

为您推荐

移动平均线
股票知识
MACD
老丁说股
热点题材
KDJ指标
读懂上市公司
成交量
股票技术指标
股票大盘
分时图
股市名家
概念股
缠中说禅
强势股
波段操作
股票盘口
短线炒股
股票趋势
涨停板
股票投资
长线炒股
股票问答
股票术语
财务分析
炒股软件
上证早知道
经济学术语
期货
股票黑马
股票震荡市场
理财
炒股知识
散户炒股
外汇
炒股战术
港股
基金
黄金




































































































































































































































































































































































































































































































































































































































栏目导航

友情链接

网站首页
李大霄
严为民
股票问答
股票术语
网站地图

copyright 2016-2020 零点财经保留所有权 免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除

友链,商务链接,投稿,广告请联系qq:253161086 资源合作联系:253161086

零点财经保留所有权

免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除

友链,商务链接,投稿,广告请联系qq:253161086